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近日，七禾网期货中国果圆走访了上海煌昱投资有限公司，并与煌昱投资总经理李志康先生和副总经理刘宸语女士深入交谈。以下内容是期货中国对本次【走进私募圈——煌昱投资】的体验和总结。

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期货中国专访煌昱投资总经理李志康：交易系统中人的契合度最重要

煌昱资产简介、业绩、投资理念、投资策略等

李志康：每天看一千多张的K线图铸就期货之路

苏州河畔的煌昱投资

《宋书•宗悫传》：“愿乘长风破万里浪”。在上海城区西部，幽幽的苏州河畔，座落着一座历史悠久的公园——长风公园。这里我们可以闲庭信步，坐看股市花开花落，悠然之心，笑望大盘云卷云舒，这里“暧暧远人村，依依墟里烟”，不禁让我们有一种“久在樊笼里，复得返自然”的舒畅感，看着太阳从苏州河畔冉冉生气，阳光透过长风公园的绿树林，照耀万物，这也正是“煌昱”的含义：旭日东升，朝气蓬勃，厚德载物，自强不息。

一进煌昱投资，迎面而来的不是专业美丽的前台小姐，而是一群自由自在的热带鱼和自我陶醉的珊瑚群，走进李志康的办公室更是一个硕大的鱼缸，里面五条大龙鱼雍容端庄，这些活跃元素的点缀加上一些绿色植物的衬托，不禁让这个300平方米左右的办公空间淡雅幽静又不失生机活力。

“当时我们要做外盘，陆家嘴及期交所附近的很多大厦晚上没有空调，这与我们的需求不匹配，同时李总喜欢环境好可以与自然更多亲近的地方，我们这里可以看到苏州河、游艇码头、还有绿地，环境很好，所以选择在此。李总经常到下面的绿地走走，”刘宸语说：“这里也属于长风金融港园区，办公环境优雅一点、宽敞一点，大家办公就舒适。”目前公司有13位员工，主要是三个部门：交易部门、市场部门、行政管理部门，交易部门由李志康负责，带领着一个8人的团队，市场、行政部门主要由刘宸语负责。

进攻可以留有余量，防守必须无懈可击

大道至简，一通百通，如果我们把期货人生比作一段旅行的话，那么收益率就是目的地，资金曲线是我们行驶过的路线，资金是油门，加仓是加油门，减仓是刹车，具体路况怎么操作则是根据路是弯道还是直线来处理，我们在相对比较模糊、混沌的情况下开车，怎样又快又稳地到达目的地呢？李志康简明地将方法概括成了五个字：快、随、稳、准、狠。

“天下武功唯快不破”，李志康说：“做期货关键是点上的竞争，比如买入点、卖出点、加仓点、减仓点等，就像F1赛车手一样，这个点上快速进入，那个点上快速调整，然后快速重新跟踪等，这些点上把握好了，连起来就是一连串完美的动作。”

“随主要指的是跟随市场，通过对几个关键点的把握，跟随段的趋势，把段的利润给截取出来。通过点的把握，针对段的利润，来应付面的不确定性，从而管理市场的风险。”

“稳主要是对本金的风险来说的，需要在刚性规则的约束下来进行灵活的操作，操作时需要把极端情况等风险都考虑在内。”

“准度如何把握呢？这就跟卖油翁一样，熟能生巧，我们得靠长期的经验累计来保证准度，所以平时要不断训练，只快不准就没意义，速度和准度是统一在一瞬间的，”他一口气，逻辑严明地说道：“做到以上四点，那最后一点就是自然狠，不是刻意去狠，狠包括仓位上的狠、幅度上的狠等，这些操作都是顺势而为的，比如前面是直路，我们就随这个势，又快又准地加大油门。”

进攻可以留有余量，防守必须无懈可击！煌昱投资追求“常赚”胜过“大赚”，“我们追求的是有品质保障的可持续发展的收益率，我们要做有品质的产品，使其有进攻性，并且使得曲线相对平滑，但我们不追求完美。”他举了个例子，比如在大自然中长出来的菜，肯定会有一些虫洞，不需要刻意地去美化，它的味道是最自然美味的，“一个好的产品，理论上不应该在资金曲线的形状上满足你，如果是至善完美的那未必能长期存在。”

厚德载物、自强不息

“上而欲跃，下而欲退，是无常也”这句话来描述期货市场真的是再恰当不过了，“上下无常、非为邪也。”在风起云涌、潮起潮落、变化万千的期货市场，有人为了减少风险，选择做了高强度的高频，有人笃定行情，可是第二日早上一开盘就傻眼了，有人甚至草木皆兵，失去了勇气，在这个暗潮涌动的江湖，如果没有一定的精神支柱和品质修为，我们又该何去何从呢？

李志康的休息室墙上挂着两幅字：“厚德载物”、“自强不息”。 “我们不能刻舟求剑，因为市场在不断进化，所以我们必须自强不息，需要不断学习，市场上原先是狼吃羊，现在可能是狼吃狼，以后可能都进化成狮子吃狮子。”近年来的发展与创新让我们经历并见识了期货市场的跌宕起伏，这还是一个正在不断完善的市场。面对这个无常，李志康很乐观：“正所谓‘乱世出英雄’，在这个荒蛮的海盗时代，我们就应该去拼去抢去远航。在市场发生快速变化时，整个团队的思想和能力一定要跟上，我们团队是一个学习型的团队，交易时间外他们会继续练习，从而使得团队盈利能力上有一个动态的升级，我们的技术部门使公司整体产品化、标准化、规模化，最终目标是一致性的收益率，即1亿和10亿对我们来说，操作上没啥大的区别。”

说到厚德载物，李志康说：“面对这个市场，我们要去认可、包容、承担和管理，市场的本质就是不确定性，我们必须去认可、包容这个市场特性，正确地认知这个事实，一切都是有可能的，这样发自内心地接受，然后面对就能放下，本身就是无常的，一个包容的心态，最终达到和的结果。”

多年的交易经验积累，使得李志康面对这个市场有了一种不动于物，不染于尘的洒脱自在。“最原始的东西，一般就是最直接、最简单、最本质的，我的信息就是价格及价格引申出来的图形，比如K线、分时图，关键不是信息的高质量，而是高质量地处理信息。”、“定价的价不是价格，而是价值”、“买卖点遍布了所有的市场”、“我们要从要素制胜到系统制胜，将优势转变成胜势。”李志康一边品茶，一边从容不迫地分享他的交易理念。

煌昱投资的策略是主观趋势跟踪，所交易的品种目前是以股指期货为主。他们采用的三个指标分别来源于均线、MACD与形态识别这些非常大众化的指标，简单而大众化的指标其实更有持续力。在系统筛选数据后，人为的主观判断是非常重要的，实时判断信号的真伪、成长的走势，对应行情的演变来逐步测试加减仓。在这个过程中煌昱投资坚持只关注技术形态不对基本面做任何判断。

对于至关重要的风险控制，煌昱投资着手于两个方面。一是逐步建仓过程中控制杠杆率。净值回撤以2%为限，趋势跟踪过程中止损线随净值上升而上移。二是一旦行情脱离了模型，迅速摒弃个人情绪理性应变，止损与风控做到完全量化，不以基金经理的个人意志来决定。

博闻广识“李教授”

“腹有诗书气自华，最是书香能致远”此话不虚，李志康谈吐儒雅，气质高华，近20年在金融市场中的各种血腥厮杀也磨灭不掉他“文墨怀若谷”的从容和优雅气质。在煌昱投资拿到私募投资基金管理人牌照的时候，李志康写了一段话：“努力结合耐心，速度与力量，做理财界会跳舞的大象、能长跑的狮子。”李志康的阅读量之大，跨度之广真是超出了想象，管理类、扑克竞技类、宗教类、历史类、投资类、哲学类、心理类等等，书架上满满地都是书，里里外外放了两层，架子已经被略微压弯了，办公桌边上整整齐齐地还摆着一套套著作。

《礼记》中强调学、问、思、辨、行的结合，学习的过程是一个螺旋式前进的过程，如果学到的东西不付诸行动，那么再好的思想也是空谈，这只能使学问变成一种障碍，叫做“所知障”，即学到的越多，障碍就会越大，知识只能是知识而已，无法成为德行。“书是我的第二生命，”李志康说：“我的很多思想来自书本，思考结合实践，我不常出来参加活动，平时交流主要也是和书本上的思想交流，爱思考，所以会写写东西。”期货这个舞台上，李志康不断地将学到的知识进行实践操作，这么多年股票与期货实战经验，他经常写交易笔记，不断总结、改进。

说起如何进入金融市场的，李志康笑着说：“那时候我还是大学生，我一亲戚把我带进来的，后来我亲戚不做了，我却陷进去走不了了。”1994年，李志康带着实现个人抱负和理想的激情投身于金融市场，到目前已经20个年头了。他的投资之路并不顺利，最初进入金融市场，李志康做的是期货投资，但由于当时的期货市场正处于清理整顿的阶段，整个市场比较混乱，在经历“3•27”国债期货事件后，又开始转为股票投资。但也没他想的这么顺利，一次与朋友合作借款炒股的亏损20万，他记忆犹新。“虽然那次最终造成的亏损金额只有20万元，但却是刻骨铭心的，因为交易的失败让我明白能管理风险才能获得财富，这也成了此后我在管理客户资产中严格遵循的信条。”

2005年年初，李志康成立上海煌昱资产管理有限公司（上海煌昱投资管理有限公司的前身），公司初期的业务主要以投资咨询服务为主，与证券和期货公司合作进行客户交易培训，在此期间公司也开始为少量的高净值客户提供股票投资理财服务，就从那时候李志康开始积累为客户理财的经验。为客户理财时首先要最大程度地保护客户的本金安全，其次才是追求收益，这是他多年理财的心得。随着期货市场清理整顿的结束，2008年股市又转成熊市，李志康决定重返期货市场。2010年他开始重点做外盘交易，由于看好国内的期货气场，2012年他开始由外盘转向内盘交易。“我非常感恩我的人生能紧紧地与金融投资连接在一起，所经历的酸甜苦辣正是不断推进我前进的燃料和能源，只要条件容许，期货我会一直做下去。”

“红马甲团队”：学习，永无止境

在煌昱投资的办公室，李志康收藏了较多的精美艺术品，其中有两副字展示的就是煌昱投资的企业精神“容”、“和”。这两个字，不但是李志康对自己的要求，也是他对煌昱投资整个团队所有人的要求。

无论是对于投资人还是产品机构，与专业的机构合作、做到术业有专攻是一种必需的过程。除了与专业机构合作外，投资机构也应当要求员工不断练习并拓展能力，不能把实战变成唯一的锻炼机会。煌昱投资对团队的要求很严格，交易时间需要穿上红马甲制服，时刻提醒大家，我们是一个团队，我们是团队战斗的，我们要相互包容和睦，众志成城。他们的交易流程严格按照总体交易思想设计来规划、安排，不同人承担分析、决策、下单、风控工作，交易风控流程有专人按照总体设计的风控原则和铁律来独立监控，他们针对各个环节可能的风险点进行事前设计、事中执行、事后评估，从而科学而富有成效地解决和平衡决策和执行中的问题。交易流程中，煌昱资产有很多铁律，比如资金杠杆最大不能超过多少，假设最大只能建10手，这是铁律，11手也是不允许的。这10手在同一天里面最大只能建6手，如果想建第7手，必须要等到第二天，这是铁律，只有修改铁律，没有违反铁律，而且这种修改是在严格意义上的，不能随意。

交易之外，他们走出那个独立封闭的交易室，然后在交易室外，他们每天需要做各种不同的练习，比如断电断网如何处理等各种不确定性的模拟练习。整个团队接纳了市场的不确定性，他们心平气和地处理种种不确定性。“要想做好期货，这个人必须刻苦认真，有耐力，有洞察力、专注力、自信心，健康管理，情绪管理，使情绪在一个正常范围内波动。”李志康说：“我们公司的优势在于成熟完善的交易策略和团队化运作。”

栽下梧桐树，引得凤凰来

手把青秧插满田，低头便见水中天。六根清净方为道，退步原来是向前。——《插秧诗》

2014年上半年，对于做股指的人们来说，真是百年难得一遇的“漫长的冬日”，市场因为调结构、促改革等带来的阵痛、美联储削减QE节奏等负面因素打击下长期维持的窄幅震荡使得很多私募转移了重点，他们从股指期货转向了商品期货，有的甚至停止了股指期货的交易，开始了漫长的假期，而煌昱投资却一直坚持着。

“我们不是只做股指的，不是这个概念，我们可以跟踪多市场，只是某个阶段会有个重点，我们会根据市场的潜力选择重点，”李志康说：“从时间产出比例上看，按照长远发展的角度，股指更有价值，我们并非为了短暂的收益率。”正是因为这个出发点，他们在上半年这种股指行情下一直坚持研究股指，将股指研究透，虽然上半年股指这波行情没有给他们带来太大的收益率（5%左右），但这段经验将给他们带来更久远的价值回报和意义。

“筑巢引凤，现在我们已经把巢筑好了，接下来我们要开始吸引凤凰来”李志康，逻辑严密，他补充道：“产品的收益率和自营账户相比可能会打个8折，回撤不是越小越好，在满足这个收益率的前提下，回撤小才是有意义的，我们以这个收益率为最高宗旨。”

“公司目前是效能很足，产能不足，公司目前管理2个亿左右的资金，而实际上5到10个亿的容量是没问题的，但公司销售团队建设和市场推广上仍需要努力，”李志康说：“收益率背后是能量级别的较量，我们到底能掌控多少资金呢？是在自己能掌控的前提下，越多越好。”

上海煌昱投资有限公司简介

上海煌昱投资有限公司可以追溯至2005年创立的上海煌昱资产管理有限公司， 是一家提供持续、稳健收益率的公司，专注于金融期货市场。十分重视整个投资流程的管理，即在“研发、分析、计划、执行、风控、反馈、总结、改进”等环节均做到有章可依、有章必依。在风险可控的前提下，追求有品质的收益率。

2009年至今连续5年正收益，2009年6月至2013年9月在国内外期货市场上获得10倍的投资利润。煌昱投资讲究对市场本质深刻理解基础之上的技术进步和利润创造，注重以团队力量整合和优势互补所形成的可持续盈利能力。

2013年3月受邀成为东航金戎“种子一号”基金投资顾问。

2013年11月获得第五届中国对冲基金经理公开赛“基金组（1000万级别）”第二名，基金净值1.438，获得“少将”晋衔奖。

2014年5月，煌昱投资成为私募基金管理人，获得证券基金业协会颁发的牌照，并成为基金业协会成员单位。

注：以上简介由煌昱投资提供

李志康个人简介：

煌昱投资总经理、投资总监

资深金融专家，1994年进入国内期货、证券市场，20年交易实战经验积累，曾任职平安证券高级投资顾问。研发出成熟、稳健、容量大的交易系统，并在内外盘期货市场获得验证，投资风格独成一派。

2007年四季度上证指数6000点附近以超强预见性从股市全身而退。

2009年至2013年连续5年正收益，累计净值超过10倍。

历经严格筛选，持续成为“东航金融MOM一号”基金产品签约投资顾问。

获得第五届蓝海密剑对冲基金公开赛1000级别“基金组”净值第二名。

期货理论先锋，发表多篇专业论文，受到业内广泛认可，接受期货日报等多家媒体专访。

本文由七禾网期货中国上海首席代表果圆整理撰写

七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战。

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