我先自我介绍一下，我是吕峰。主要还是介绍一下我们公司。刚沈良讲的是投资公司，现在因为资产业务开闸以后，投资公司就变成了资产管理总部，我现在担任的职务是投资总监。也就是意味着整个CTA的选拨包括CTA的使用都是在我们这个部门进行。南华投资和南华资产管理中心之间的关系，大多数朋友可能会知道一点，但是有很多新来的朋友可能不知道。我这边简单介绍一下。南华投资实际上就是南华资产管理中心，因为合规的原因，我们做了一个股权的设置，在北京注册了一家投资公司，实际从事的是资产管理业务，我们这个工作已经做了9年，在这9年时间里我们取得了平均年收益22%的成绩，从机构的角度说，应该是比较稳定的。我们的管理模式主要采用的是一种草根化的CTA模式。我们采取风险前置式、预算式的一种管理。也就是说对每个交易员、每个CTA而言，我们最大的亏损率是20%。在20%不到的情况下，公司不做集体的决策和干预，所有的交易都是由交易员独立完成。正是因为这样的交易模式，暗合了CTA基本的交易路径。通过9年的摸索，使我们比较早的进入了程序化交易的探索，目前我们成功形成了我们自己的程序化交易系统，我们称之为自适应量化交易系统，这个量化交易系统我们有两个版本，A版和L版，A版数据形成的时间长一点，从07年开始到今年6月份，整体收益率是8倍，整个复合收益率是50%。从机构的角度来说，我们认为是可以的。L系统和A系统基本交易的逻辑和量化条件是一致的。局部的不同点出现在交易参数的不同。L版频率高一点，快一点，适应震荡市场，但是L版形成业绩的时间比较短，我在这边就不做展示了。这两个系统是我们比较成功的地方，但是作为一个机构化的投资者来说，我们相对的策略储备也比较少，仅有这两套比较有效的系统，对于我们整个投行化的转型是困难的。所以今天和大家一起在这边合作，做一个优秀资产人员的选拨，主要是为了我们转型，为了从单纯的通道商转型成综合性金融公司的一个大目标服务的，我们是为了储备人才，实际上我们就是在选拔交易员、交易人才。

接下来我们就讲下CTA具体选拨的计划。这个活动离不开一个大背景，就是内蒙古人郭树清上台以后的金融改革、金融创新。现在各种金融机构都在创新，我想南华期货应该在9月份就能拿到资管牌照了。这个资管牌照的申领对整个行业都有跨时代的影响。意味着期货公司从原来单一的经纪业务结构转型成为一个多元化的经营结构。机会都是给有准备的人，我们在这个行业中默默准备了9年，所以这次机会的出现我们势在必得，一定要抓住。南华的战略目标定位为像瑞士银行、花旗银行一样，全面的金融服务平台，而不是局限于一个通道上，这是我们一个长期的战略目标。优秀资产管理人的核心计划是合作，我们愿意以各种方式、各种开放的心态和大家合作。南华期货是一家草根公司，没有央企也没有国企的背景。一开始大概只有七八条枪，10人左右，很小的规模做起，一直到现在，稍具行业影响力和规模，现在我们的从业人员达到了1300个。正因为我们是一家草根公司，我们很多的想法都是有包容性、弹性的，唯此才能生存、发展下去。所以我们在做这个计划的时候弹性也比较大，对任何事情的处理，作为我们具有公司的文化，都是从实际出发，不是高调也不是挑剔。

第一，优秀的交易人才必须挖掘。最简单、最直接的办法，如果有优秀的交易人才，我希望他直接加入我们的部门，成为我们的CTA。今年我们做的比较成功的是让叶有社加入到我们公司，他是一个非常成功的交易者，60倍的收益率，我也希望在座的各位有兴趣的话直接和我联系。我们评估你的交易体系之后，如果可以，我们不设任何的门槛，学历、从业资格，这些都不是问题，唯交易能力为上。我们就直接可以签约，请你成为我们的CTA。

第二，我们更多会寻找互为投顾的计划。像丁总说的我们策略上可以以互为投顾的角色出现。我们可以站在你们的角度为你们设计理财产品，作为我们的平台，募集资金发行。南华有一个巨大的优势，它是一个巨大的经纪平台上。业界给我们的评价是蚂蚁雄兵，大概有1000名员工活跃在销售的第一线，也意味着好的交易策略经过评估，可以在我们的内部直接进行销售。我们有能力完成目前的工作，这是因为我们的销售线比较长，大江南北都有我们的营业网点。也希望大家对我们的销售抱有一定的信心。无论是资管业务、资产管理人、CTA计划，说一千道一万，它最根本的核心是交易能力，而交易能力要经过我们的评估。我们资管公司也有自己成熟的评估体系，而且更加侧重于专业化和机构化。它不光考虑绝对的收益率，绝对回撤率也作为一个重要的靠良指标，这是我们专业发展的方向，因为我们是一个机构化的公司。对机构而言，专业、稳健、持续是它的经营风格和方向。我们的合作点必须经过我们的评估体系，这是一个门槛，也就是交易能力。大致透露一下我们评估体系的路径：首先我希望各位能把真实的交易历史账单发给我们看，和我们交流一下你交易的逻辑和理念。通过这两点我们基本上能判断出你的交易是否处于正向状态。交易是不可能完美的，这个市场会自动修复，市场在每个阶段会有不同的特色，每一种交易策略都会有短板和瓶颈。而我们考虑的是他的交易体系是否总体处于一个正向状态，除了这些有没有巨大的漏洞、巨大的风险点。如果撇开这些，我们有合作的空间。

第一路径就是从历史数据出发，收集诸位的历史数据。最重要的一个环节是执行，我们的评估体系对执行的连续性和一致性有非常强的考虑，我们知道再好的交易理念和交易逻辑，如果没有连续、一致性地执行，它是无法复制的。也意味着他的稳定性不可靠，无法复制的东西不能成为产品。产品说到底是一个工业化的概念。我的好朋友，著名的投资人应时雨说过一句话：好的交易方式比比皆是，关键看你能不能做。这里一语道破执行的重要性。特别是很多趋势交易的方法执行是最关键的，因为总体胜率是不高的，完全靠自己的信仰、信念在执行。徒有一个好的理念，如果在执行当中完全走样，我想也是做不成的。如果有些交易者一会儿用套利，一会儿用短线，一会儿用长线，自己的交易逻辑总体不是很清晰，这也不是我们合作的对象。我们会考量他的连续性和一致性。这就要让我实盘跟踪一段时间，因为我要看你的实际交易和持有的理念是否有一致性和连续性。这也就是看你的执行力怎么样，任何事情最后的落脚点肯定是在执行这个环节上。我们是一个专业的机构，也有专业的交易能力和评估能力。我们不会同于非专业机构，时间窗不会拉得很长。对我们而言，我们会在相对短的时间通过实盘交易以及前期的交流就会得出你的执行力具体落实在哪里，同时判断出你的交易体系是否正向。如果这些都可以过，我们合作的空间非常大，非常广。刚才提到的评估方式，可能有些交易员会不适应，有写交易员的绝对回撤比较大，但同时他的绝对收益率也比较大，也就是他的爆发力比较强。这是有商业运行价值的。但是这与公募基金、各类投行以及信托公司展示的话没有可能。公募机构非常厌恶风险，宁可收益率再低，但是不允许出现大的回撤。这是机构与投资的一个不同点。对于这些波动比较大，收益率也比较大的交易员而言，如何包装呢？南华有近4万的存量账户，40亿的存量保证金，而且我们有近3万的休眠账户，这是一笔很大的财富。表面上这是死掉的账户，其实这些都是做不好的或者做亏的，如果有一个相对好的愿景去刺激他，很多人还是能够活过来的。就细分市场而言，4万的交易者里也有追求高利润的冲动，这是一个小众市场，我们可以充分挖掘它。面对产品和公募不可能，做成单账户的管理模式，这是我们现在能做的，也是符合资管条件的很好模式。不是一定要按照我们的标准去衡量，这不是我们的风格，只要能赢钱的交易风格，都有包容性，都能进行商业包装并进行销售。

现在我们要把自己的策略产品化，频频在各类投行、公募基金、信托公司走动，上周我在深圳的宝盈基金、中金黄金还有深国投进行了三场露演。在这个阶段积累了大量的机构人脉和合作的意愿。其它金融机构也有金融创新的想法和冲动，只是苦于无从下口。特别是像交通银行作为我们托管行，它非常渴望有一个好的产品，他对我们说：如果你们能设计出好的产品，我们就能包销。银行也缺产品卖，这是我们现在市场很大的一个卖点。这次去深圳的同时，我深深感觉到市场很大。现在私募的股票性基金几乎是全军覆没期，每个基金公司几乎都是无米之炊的状态，输得很惨。对于一些新颖的期货类的东西，他们有非常大的兴趣。这个市场也逼着他们朝这个行业试水，因为国债期货的即将推出。这是每个金融公司必须面临的挑战。原先期货是边缘化的小众市场，随着品种的丰富，股指的推出以及国债期货的陆续推出，不可能再成为小众市场了，在国内会成为主流的交易品种。积累巨大的机构人脉和意向，对我们日后的发展会有好处。大家都知道机构和机构的谈判会有很大的优势。首先，大家能够谈得比较拢，这是个人和机构无法到达的一个高度。同时机构和机构而言意向比较强。如果有好的产品，我们完全能够通过现有的机构合作渠道，给大家推行、募集、发行，这是我们可以为大家所做的服务。

最后就有限合伙制与大家做一个探讨。几个月前我对有限合伙制还比较抵触，我觉得这样的结合方式会产生税，成本比较高。这几个月我慢慢改变了我的看法。从现实的角度来说，有限合伙制是最快速的集合方法，它有很多的优势，虽然会有一定的成本，但是不要以为走公募基金、信托没有成本，它会收通道费，过路费等各种费用，未必比有限合伙制的成本小。

有限合伙制的优势：第一，灵活、便捷、注册快，只要有意向，能迅速注册。我们现在给两家公司做了包装、注册，包括托管，很短的时间内就形成了。而走基金的渠道，基金公司连期货的结算系统都没弄好，他们都有意向，但是不会结算，因为没有金仕达的系统，从硬件角度上来说，有心无力。有限合伙制在这个时间窗口比较有利。对于有限合伙和公募的成本费用，大致算一下，可能还是有限合伙省一点。有限合伙现在是一个基金，各类公募、银行、信托，都认为单账户不是基金，不会认可业绩，唯独有限合伙这种结合的方式是认可的，认为这就是一个标准的私募基金，因为它有托管银行的关系，发布的信息有公信力。这意味着透过有限合伙的方式，可以向各种机构渠道发布它的业绩报告，如果业绩达到了预期或者相对满意的标准，可能会进银行的白名单，银行可以马上形成一个结构化的产品，销售会非常迅速。这是我们和机构接触之后一个重大的感触。而且有限合伙制可以搭自己的平台，比如丁洪波一号，如果是基金公司投顾的话，就不能用这个名字，只能出现对方的名字，对于宣传自己和公司的平台，有限合伙是一个最便捷的方式。

第二，有限合伙制融资成本相对低。有一些激进型的期货交易员用配置的方法做，但是配置的成本非常高。有限合伙制就现在浙江杭州的条件而言：首先有限合伙一般是结构化的，纯管理型的比较难，丁总可以做纯管理型的，因为他在投资者心目中有较大的影响力。劣后方一般是操作方，操作方要承担优先方的收益，一般是保本、保收益的结构。现在市场的条件，只要肯保本10%，可以获得1:3 的资金杠杆，很容易就能募集到。整个市场的利率水平在走低，也就是10%的利率水平可以成功融到一笔期货的基金，而且受到法律保护，不是高利贷。这一点相对其他融资手段而言，成本低。浙江民间融资手段不会低于20%，如果想通过做期货融资，是有限合伙公司最好的办法。我上次告诉一个期货做得不好的朋友以后，他非常愿意做劣后方，他说这个不做是傻瓜。融资水平平均在30%左右，但事实上我也不建议他做，因为他的交易能力不是太高。如果有交易能力，1:3的杠杆是可以做的。这是我总结出来有限合伙制比较好的形式。

总之，南华资产管理总部愿意以开放的形式、开放的姿态与有能力的交易员建立广泛的、有效的、积极的合作。我们的政策是比较灵活的，因为我们是一家草根公司，会用比较大的包容心与大家相处，主要的目的就是招揽人才，把我们的业绩做好。谢谢大家！