2012年铜价走势总体呈现7000-8500美元区间震荡走势，主要由明显的三波上涨和两波下跌组成。

　　年初伦敦铜在欧洲危机出现缓解迹象、全球供求缺口预计的背景下，由7500美元涨至8700美元。之后经历3个月左右的盘整。在中国家电库存高企急需去库存的情况下，铜需求放缓、欧债危机恶化的情况下，铜价又回跌至7200美元。再次经历三个左右的振荡调整后，在美联储推出第三次量化宽松预期的刺激下，铜价再次上涨至8400美元。利好兑现加上对美国财政悬崖的担忧，铜价又回落至7500美元。临近年底美联储扭转操作即将到期，推出QE4，和中国经济恢复的利好作用下，铜价年内第三次攀升至8000美元之上。

　　2012年在铜供求基本平衡的情况下，价格的影响因素主要是宏观因素，美国美联两次储量化宽松和对财政悬崖的忧虑；欧洲债务危机仍然没有得到根本的解决；中国经济大部分时间处于放缓的状态，虽然年底有恢复的迹象，但是产能过剩，经济结构不合理的状况仍然没有得到根本的解决。

　　2012年是大选年，市场对美国大选和中国新一届领导集体寄予期待。尽管奥巴马连任成功，市场出于对财政悬崖的担忧仅表现出当日上涨，之后继续维持弱势；在中国新一届领导集体第一次政治局会议后，城镇化和大幅减税激励市场人气，城镇化意味着中国未来将会增加对有色金属的需求，但全球铜精矿和国内铜冶炼产能增速将更高。

　　2、宏观因素

　　距离圣诞节假期最后一周的时间里，美国政府与议会仍就财政悬崖问题相互指责。美联储主席伯南克近日表示，财政悬崖的僵持已经伤害到美国经济，特别体现在雇佣政策和企业投资方面。议会和政府在财政悬崖谈判中的公开指责，让市场进一步看淡谈判前景。此前，许多人都在预计年底前能达成协议；而目前，更多人认为将会延期。有稍微乐观的看法是在年底前达成一个框架下协议，具体细节会被拖延。

　　美国预算局曾做出预测，如果财政悬崖自动触发，将会拖累美国GDP下降1.5%。如果谈判结果延期，会让美国企业在不确定的税收政策下收缩开支、削减雇员，从而拖累美国经济。事实上市场对财政紧缩内容已有心里准备，拖沓的谈判进程对市场影响显得更大。

　　在9月QE3推出后，12月为弥补扭转操作到期的资产购买额度，美联储再次推出QE4，使得美联储购买资产每个月达到850亿美元。与QE3不同，QE4为量化宽松和低利率停止设置两个明确的条件失业率低于6.5%和通胀率高于2.5%。从以往四次量化宽松来看，对商品价格影响逐步降低，市场反应越来越冷淡。

　　另外，还需要关注美国债务上限问题。近几年，美国财政和货币政策对铜价的影响超过了供求关系的影响。把握明年铜市场行情，不能忽视美国财政和货币政策的变化。

　　中国新一届领导集体的首次经济会议中强调“积极稳妥推动城镇化”。改革开放30年，国内的城镇化得到了极大发展，进一步推动城镇化进程将有利于扩大内需，保持经济持续发展。国家推动城镇化进程，将会增加对有色金属的需求。

　　国内建筑行业铜需求占比为10%，是首先受益的行业。电力、电子、家电、交通工具都会不同程度的收益。但是值得注意的是，城镇化速度将会弱于过去。从发达国家来看，城镇化进程达到60%以上时，城镇化增速将会下降。中国目前的城镇化比重达到了52%，以目前6%的增速和发达国家的历史经历来看，2-3年后中国的城镇化增速将会下降。

　　经济会议也强调，促进投资稳定增长和结构优化，继续严格控制“两高”和产能过剩行业盲目扩张。众所周知，铜铝锌铅冶炼，也是四个国内上市的期货品种，均属于高耗能高污染行业。如果控制“两高”和产能过剩行业盲目扩张的政策“真正”得到落实，国内有色金属产量迅猛增长的趋势将会得以抑制，加上城镇化进程的加快带动有色金属的需求，将有利于全球有色金属价格。但是从过去的多年来看，控制“两高”和产能过剩的政策没有得到根本落实，有色金属产能扩张仍在增加。

　　国内政策上虽然会增加有色金属需求，但相比之下有色金属供应增长的加快更为突出。

　　3、国际市场

　　据路透社报道，CODECLO将2013年出口中国的长单贸易升水定为98美元，较2012年的110美元有所下降，但明显高于目前现货进口贸易升水，目前现货进口贸易升水为50-55美元，是长单价格的一半。今年有进口商抱怨后悔签订长单，损失较大，并表示明年将放弃长单改为现货进口。因此市场猜测明年长单进口量会下降，但下降数量将有限，因为长单进口许多是以融资为目的，如果改为现货进口，要承受货源不稳定的风险，如果现货紧张，意味着融资规模将会下降，可能会有资金链断裂的风险。

　　今年现货贸易升水的下降主要受到国内铜需求下降的影响，下降最大的是家电行业，由于去年国家取消以旧换新政策，家电行家经历了一年的去库存化过程，加上外需不足，出口下滑。还有国产铜产量明显上升，另外人民币汇率远期升水，远期结汇将付出更多的汇兑损失，使得进口商利润降低。

　　有媒体报道，目前保税库库存铜已接近100万吨，很多认为这个数字有些夸张，彭博的数据为80万吨，是历史上最高的库存量。如此高的库存，不禁让人疑问，保税库还能容下多少?

　　CODECLO将2013年出口韩国的铜贸易升水由93美元降低至85美元。由于中国铜需求量高于韩国，贸易升水较高也在情理之中。

　　国际上对于明年全球铜供求状况的预期基本一致，都认为2013年铜将供大于求。国际锻铜委员会(IWCC)认为，2013年全球精炼铜市场预计转向供应过剩28.1万吨。全球精炼铜表观需求预计将增加0.8%至2,077万吨。