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港交所夜市交易清淡上期所推夜盘或需仔细斟酌

香港期货交易所推出夜市交易已有数日，但市场成交却较为清淡，这给上海期货交易所即将推出的夜市交易出了个难题。按理说，中国香港是国际金融城市，夜市交易成交情况也不会太差，但结果却不如预期的那么好。有业内人士表示，夜市交易成交清淡说明仍未受到市场的认可，市场条件成熟还需时日。

一位期货公司负责人认为，作为国际化大都市的香港，推出的夜盘交易成交都如此惨淡，上期所推出夜盘交易的时机还需要斟酌权衡。

港交所夜市成交清淡

4月8日是港交所夜盘交易推出首日，而不足2000张合约的总成交量反映出市场投资者对夜盘交易的谨慎态度。当日下午5时起，港交所“收市后期货交易时段”(期货夜盘)正式开始交易。截至当晚23时收市，恒生指数期货的4个合约共计成交1361张，H股指数期货4个合约共成交492张。

9日恒指期货日间成交共66223张合约，H指期货的日间成交共58358张合约。截至该日晚间21:30时，恒生指数期货成交仅882张合约，H股指数期货成交286张合约。

值得一提的是，两个指数期货合约收盘价较现货整体呈现贴水，显示出市场对港股后市的担忧。某业内人士表示，港交所夜盘交易中风控制度规则等方面的不够明晰，也在一定程度上影响了市场参与热情。

香港特区政府财经事务及库务局局长陈家强表示，期货夜市初期成交清淡在市场的预期之内，但是未来发展可期，相信市场需要一段时间适应新产品。

事实上，投资者对于夜市交易仍持谨慎态度，国内多家期货公司香港分支机构仍未参与夜盘交易中去。某期货公司香港分支机构负责人表示，目前还未参与夜盘交易，待观察两周左右并进一步明确风控制度细节后会再逐步介入。

“夜盘交易中如果出现价格波动过大的情况，必然会涉及到客户追加保证金的问题。如果客户保证金无法及时划拨，就会给经纪商带来了一些挑战。”他表示，这种情况下，如果不对客户头寸斩仓，经纪商会面临风险，而如果斩仓的话，交易所风控措施中没有这样的规定，由此可能引发经纪商与客户之间的纠纷。

此外，尽管经纪商可以通过对夜市参与者加收保证金，或者限制持仓量等措施防范风险，但从交易所方面来讲，还是应该考虑更明晰的风控措施指引，以更有效地防范夜盘市场风险。

据悉，目前多数香港经纪商对期货夜市依然持观望态度，成本以及风险是其考虑的两大要素。有证券经纪商认为，夜间的交投将十分冷清，不足以抵消夜间营运的成本。此外，由于参与者不多，或将给大户提供操控市场的机会。

港交所早前表示，推出期货夜市是基于四个战略及商业原因：通过收市后期货交易，市场参与者可因应欧美营业日出现的市场消息及事件对冲或调整其持仓；香港逐渐成为离岸人民币中心，收市后期货交易将有助香港交易所部署满足环球市场未来对人民币产品的需求；收市后期货交易是香港交易所发展环球资产类别的先决条件；港交所推出收市后期货交易，将有助吸引更多欧美投资者到旗下衍生产品市场进行交易。

上期所夜盘短期难推出

鉴于港交所夜市开局并不乐观，上期所夜市短期或不会推出。一方面港交所夜市成交清淡令市场失望，另一方面上期所夜市仅有黄金、白银交易，市场参与者恐将有限。

事实上，目前上期所夜市交易推进实质性工作也相对有限。据了解，10日下午，上期所向各个期货公司下发了一份夜市培训资料，但培训内容较少，主要介绍了如何确定开盘价格、连续价格指引等问题，而期货公司也未有实质性的准备工作。

“香港是国际大都市，港交所夜市交易情况如此不理想，上期所夜市交易就别提了。”某业内人士向本报记者表示，首先，从交易对象来看，港交所所推的恒生指数期货和H股指数期货属于金融期货范畴，一般来说，金融期货成交也比商品期货更为活跃，而此次两个金融期货品种成交较为清淡，黄金和白银期货肯定更差。

其次，从交易参与者来看，港交所参与交易的多为成熟投资者，其资金量也不容置疑，而参与上期所黄金、白银期货的成熟投资者相对有限，资金量也不会太高。

根据中国期货业协会数据显示，今年2月份，全国黄金期货成交总量仅为249915手，成交总额为824.7亿元，白银期货成交总量为105.3万手，成交总额990.46亿元。3月份，全国黄金期货成交总量为346681手，成交总额为1122.82亿元，但成交总量仅占全国份额的0.19%，而白银期货全国成交总量为1623340手，成交总额为1460.42亿元，成交总量仅占全国成交份额的0.89%。

“其实上期所夜市推出条件仍有待完善，市场参与者对于夜市的需求度并不是很高。”业内某资深人士向记者表示，针对那些有回避市场风险需求的客户来说，完全可以进行跨品种套利方式或在外汇市场以对冲方式来进行。此外，夜市交易推出给期货公司也带来一定的成本压力。

有业内人士表示，夜盘交易推出对部分期货公司造成两难的局面。其一，期货公司将不得不增加风控和客服人员安排，增加运行成本；其二，参与贵金属交易的群体有限，带来的收益也不能满足公司投入。因此，夜盘交易推出对有需求的客户来说是好事，对部分期货公司是好是坏仍不能够下结论。

责任编辑：翁建平

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