2013年5月19日,由期货中国网和永安期货联合主办的“孙大莹程序化交易VS主观交易”报告会在杭州举办,以下是期货中国网整理的孙大莹的演讲录音:
精彩语录:
现在有很多传奇性的人物,用很少的钱赚到很多的钱,我觉得在期权时代这种神话会更多。
尽管很理想的状态是按照所有的信号操作,但是实际交易中很难百分之百地做到。
目前融智评级收录的期货私募账户有160-170多个,真正赚钱的不到十分之一。
我希望大家不要生存在很多人盈利的环境下面,有的时候需要提醒自己,要生活在真实的环境里面,不要对期货交易的期望太高。
如果两个高手都在一组参加比赛,程序化交易再厉害也赢不了主观交易。
系统交易里面只有一个变量,就是自己。
交易中的很多事情,当你感觉到不舒服的时候,可以强制自己做一次两次,但你没办法自己强制自己做一千次一万次。
为什么我总是会给大家泼点冷水,因为我见过的不幸的事情太多了。
趋势是时间的函数,当你没时间的时候,时间不够多的时候,你把握的趋势就很有限。
真正的高频你的策略就不能用软件了,软件太慢了,用硬件,把一个策略写到硬件里面去。
长期来看只要你策略是有优势的,涨还是跌、买还是卖都不是一个重要的问题。
你要知道为什么不好,你才会知道为什么好。
交易成功的标志我认为不是一年赚多少钱,而是每年都能赚到钱,这个钱可以不用太多,但是它得稳定这才行。
一个人如果不是很谦虚,心就没法打开,这样很多有用东西就没法进入你的视野。
很多人宁可亏钱,也不愿意承认自己是错的。
《金融怪杰》这本书比较好,可以看一辈子。还有一本是《海龟交易法则》。
好的策略是靠时间来赚钱的。
巴菲特你看他赚多少钱,那个钱是怎么赚的,不是靠暴利是靠复利,一点一点积累下来的,这个是正路。
要关注最重要的东西,如果让我只给你一条,那就是轻仓交易。
我不太喜欢很暴力的风格,只是我不是很喜欢而已,但是我没说它一定就是不行,因为确实还有人做得很成功。
我如果解决不了问题,我会让问题自己解决自己,我会等待。
你要渡过回撤期,在回撤期里面,你会怀疑你自己,会怀疑系统,会怀疑交易方法。
我觉得交易不是完美的,但你可以有所选择。
若要联系孙大莹,与其探讨合作,期货中国网可为您预约,联系电话:0571-85803287 ![]() 非常感谢永安期货、期货中国网给我一次面对面跟大家交流的机会,也谢谢各位的光临。
![]() 我先谈下自己的投资经历,我的投资经历会比较早,94年的时候开始交易股票,那时候正在读大学,也不能远程下单,所以买卖股票都很辛苦,要跑营业部。
95年的时候我大学毕业来到杭州,协助一个单位交易期货,那时候的期货跟现在是完全不一样,我没有经历过国债期货、线材期货,这两个品种当时已经被停掉了。我的经历是从红小豆、夹板开始的,当时的行情跟现在的行情不一样,那时候很讲究逼仓,现在这个词很难听得到,多头逼空头就是拉涨停板,这个涨停板不是拉一个两个,而是六七个,甚至更多。多头逼空头开盘开在涨停板上面,空头想平仓就根本平不掉,第二天再一个涨跌板,还是平不掉,第三天再一个涨停板,还是平不掉,这样四五次后,空头的保证金就会成问题了,六七个涨停之后,它都不用再拉了,几乎所有的空头会因为保证金不够而自愿平仓,行情会继续上涨。那时候期货跟现货没什么联系,铜现在跟外盘联系是非常密切的,当时没什么联系,氛围也不一样,现在自己在家里做期货,感受不到这个气氛,当你在大厅里的时候你就会感觉到别人怎么怎么不一样,这个氛围感受现在很难得,现在的期货已经很规范了。当时的海南交易所,交易的是棕榈油、咖啡、橡胶,咖啡给我的印象最深刻,一天之内,它可以拉到涨停板,再打到跌停板,然后再拉到涨停板收盘,我见识过最快爆仓的一个人,一个下午把所有的钱都输光。
![]() 我现在的重心是在期货上面。在期货上盈利会高一点,另外股票也在做,期权也在关注。现在有很多传奇性的人物,用很少的钱赚到很多的钱,我觉得在期权时代这种神话会更多,因为只要把握好机会,期权翻几十倍、甚至上百倍都是可能的,现在我们还很难估计,但是我们见识过权证,期权比权证的机会会多很多。而且期权会玩出各种眼花缭乱的策略来。
![]() 我的资金曲线很少会公开。这根资金曲线很短,是因为我在11月的时候换了期货公司,资金上也发生了一点变化。我在做统计的时候,一旦资金账户发生变化,就会从头开始做。我画资金曲线,计算各种统计指标,都是给自己看的。这次拿出这一段没有特殊用意,它既是我最近一段时间的交易情况,也可以代表我长期的交易情况,至少主账户是基本上都是这样的。35度差不多,这是我的交易风格,我个人不太喜欢大起大落的交易方式,因为我还想10年、20年的做下去,太激进会无法应付难以预料的事情。
![]() 从月收益上看,12月时候的行情会好一点,收益可能会高一点,20%多,中间我出去过一段时间,少赚了10%,这种事情都是难免的。我在这里跟大家讲一句话,尽管很理想的状态是按照所有的信号操作,但是实际操作很难百分之百做到这一点,总有其它的问题,比方说停电,还可能会有一些特殊情况出现。
![]() 换成每个星期收益就是现在这个样子,这种分布很典型,很正常。
![]() 我不太喜欢用程序化交易这个词,我一直用“系统交易”,但是现在你说系统交易,没人懂你什么意思,说程序化交易,大家都明白。我主张系统交易这个词,是因为系统交易可以分成两种,一种是用手工下单,但是执行机械化的信号;而另一种用电脑下单的,也是执行机械化信号,这就是大家所说的程序化交易。在稍微长一些的周期上,两种效果是等同的。而前者的学习曲线会比较平缓。
我最重要的工作,是在交易策略评估方面。交易记录代表以前做过的结果,但是有个问题,以后会怎么样,这是非常严肃的问题。如果信息量够的话,我确信有办法可以大致判断出来。从我目前评估和监控的多个系统来讲,我对我的评估体系非常有信心。至于交易策略的设计和执行,这两个都是每个严肃交易者的永恒话题,一辈子的工作。
期权大家要关注,这个东西会玩出很多花样来,套利再怎么样还是存在一定的风险,但是期权可以做组合,有让人眼花缭乱的策略。在某些特定的时候,它可以把利润锁住,这时它的风险就是零。
做期货的朋友很多是做股票的,会觉得期货跟股票差不多,但是在我心里是完全不同的东西,只是都用K线图表示而已。同样,股票,期货,期权也是三种不一样的东西。尤其是期权,会遇到很多数学方面的问题,太高端的理论不用去学,但是一些策略要去学,它不会涉及到太高深的数学,但是有很多问题需要想清楚,期权的书也有很多,大家也可以看下。
![]() 这是我写的这本书《走出技术分析的陷阱》。我对技术分析总的看法是,技术分析是个艺术,不是一种科学,有很多我们多年迷信的东西,去检测后会发现并不那么可靠。而大多数人,都在交易着这些不可靠的方法。
这本书里面提供一个策略是针对股票市场交易ETF基金,我把它写下来,是因为这个东西几十年后都会有效。我的思路是:大多数人,甚至大多数基金,很难长期中战胜股票指数。我们可以去买ETF基金,但不会采用买入持有策略,而是在ETF基金上做波段。如果波段能出来,那收益就会超过指数,因为ETF基金基本上代表指数。超过指数就能够打赢大部分基金。
这本书是2010年写的,数据是到2009年,复利是27%,在股票市场上,这个收益应该很满意了。书出版之后,该系统的表现大致是,2010年赚了4%,2011年可能亏了11%,2012年亏4%,2013年到现在收益在3%点多。2010年指数在3200点左右,到现在2013年指数是2300点,3年多一共亏损7%-8%。这种收益从做期货的角度来看这是一个悲剧,但是如果在不做空的前提下,只交易股票,能做到这一点,我想已经相当不错了。在资金得到这么好的保护的前提下,只要有一波像样点的行情,这些亏损很容易赚回来。
我介绍这本书不是要你们去买,如果感兴趣可以网上下载电子版的,不知道谁这么有空,把正本都扫描下来了。另外一本是我翻译的书《华尔街智慧》。
![]() 交易在你心目中是什么样子的?
我们经常看到一些展示账户年收益几倍,几十倍,你认为可以长期稳定地这么做下去吗?
![]() 真实的交易世界应该是稳定的。CTA就是美国的商品交易顾问,很多CTA也同时是基金经理。上图中我列了几个基金,排名第一的今年收益在44.59%,其实这个基金总的来说是亏的,只是今年的收益高一点。
我希望大家能够接受真实的情况之一是回撤,另一个是收益。
《趋势跟踪》这本书,有个很有名气的人叫顿,上图中第二和第三的基金,都是顿的。你看他的年复合收益并不高,回撤却很大。比尔顿也不过做成这个样子。
![]() 我把比尔顿的资金曲线拿出来,最小的投资是100。他的资金曲线是这样子,这个曲线比较难看,没有营销的曲线这么漂亮,但是这是真实的资金曲线,如果我的观点跟某个人不一样,我并不是针对谁,我只是讲我的想法,很多人认为收益高回撤小是个比较好的事情,在我心目中绝对不是这样的。
![]() 他的业绩情况,希望大家留意下,94年亏了22%,95年盈利75%,96年28%,97年1.55%,98年20.52%,平均下来20%-30%差不多,99年亏了21%,2000年37%。
![]() 这条资金曲线是Eckhardt,就是跟丹尼斯一起培养海龟的那个人。因为不是对数曲线,所以看看上去前面很稳定,后面上升的很快。这是是因为复利的积累,他的年收益19.79%,最大回撤40.39%,在国外谁没到40%的回撤那才奇怪,而我们现在想的是5%,10%。
![]() 这是他的收益情况,91年44,92年负0.98,93年101,下一年亏17%,接下来是赚的,去年是赚了3%点多,绝对没有你想象的那么高。
![]() 上面这三条,我都是从公开的媒体中看到的。当然做得好的私募也有不少。但是我要强调的是,做得不好的,也不少。期货中国网的网站因为办得比较好,所以很多期货交易高手都聚集在这个网站上。沈良把100万是归到私募,尽管100万玩法跟10万的玩法确实有点不一样,但是本质上我觉得没太大区别,一旦超过2000万,做法才完全不一样。
我想谈谈私募的盈亏问题。我刚看到的资料是,目前融智评级收录的期货私募账户有160-170多个,真正赚钱的不到十分之一,我觉得十分之一还是多,时间还不够长,时间再长就没那么多了。
所以我的看法是,大多数人追求的高收益,低回撤,其最终结果会深深地影响策略的生命周期。大家看到的,似乎都是很漂亮的资金曲线,这就好像是彩票的宣传一样。在媒体的宣传中,你会发现很多人都中了几十万,那个中几百万,你如果生活在这个信息里,没中彩票你会很想不通。期货市场也一样。期货市场上的盈利没有那么的高,95%的亏钱我是比较认同的,虽然我的圈子都是赚钱的多,但是我时刻保持着清醒,毕竟这些人还是少数。这里还有一个公司半年亏95%,你会觉得他很差么,我觉得他能做私募水平不会差到哪里,关键是风险控制出了问题。
这是真实的情况,当然也有好的,我希望大家不要生存在很多人盈利的环境下面,有的时候需要提醒自己,要生活在真实的环境里面,不要对期货交易的期望太高。
![]() 第三个问题是程序化交易跟主观交易,我不太喜欢用程序化交易这个词,不过现在大家都这么说,我也没办法。为什么不愿意用这个词,前面我讲到了,因为系统交易整个都是机械的,所有的规则都是客观设定的,最简单的执行方式就是计算机执行。系统交易可以分为程序化交易和手动的程序化交易,手动交易有它的好处,不用担心没电,服务器出现问题等。
程序化交易最近很热,但是对我来说能赚钱哪种方法都行。真正的主观交易需要考虑很多,其实是在预测了。系统交易是真正的跟踪型的。
两者的盈利情况也不一样。如果两个高手都在一组参加比赛,程序化交易再厉害也赢不了主观交易,排第一名第二名的永远是主观交易的人。系统交易的盈利比较稳定。
主观交易会有个弱点,同时交易的市场会比较少,要考虑各方面的信息,主观交易人的买点可以想一晚上也可以想一礼拜,可是卖点没得想,所以交易的市场比较少,如果能交易到6个,那是非常厉害了。系统交易60个市场也无所谓,交易市场多的话,总共的资金曲线会比较稳定,交易市场比较少,资金的起伏会比较大,
主观交易考虑的因素可以多可以少,只看K线图也可以交易。系统交易设定的变量你不能去改它,系统交易里面只有一个变量,就是自己,它的参数是固定不变的。主观交易做得好的人就是能够改变这些参数能力强的人,因为变量可以多可以少。对大部分投资者的捷径就是系统交易,不一定要用计算机来做,手工做完全可以,而且完全不差,这是两方面的对比。其实两者的不同还有很多,我是捡了几个重要的跟大家聊聊。
至于我自己,我是程序化交易和主观交易都做的。很多人以为程序化交易就够了,我觉得不是这样。第一,某些具有优势的方法无法量化,必须采用主观交易的方式。第二,不做主观交易,对市场的认识永远是很狭隘的,只靠几行代码,妄想在市场中盈利,肯定是走不远的。第三,程序化交易都是自动的,到后来我会感觉自己挺多余的,坐在电脑前面看着涨涨跌跌,像看戏一样像看电影一样的涨上去跌下来,而你不能动它,不能去破坏这个程序,感觉自己挺多余,就是一个观众,这种时候你很失落。而自己做盘,就会有一种归属感,你会觉得你还是个会做期货的人。
时间差不多了,大家先休息下吧。
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