李志康：主持人好，和讯网友大家好。

李志康：我相信做投资的从一开始的时候大家都会有一些曲折的经历，也会有一些弯路。因为我们其实在提升的道路当中会碰到各种各样的问题，有收获也有瓶颈，每一个瓶颈都需要打破，一些曲折的经历从现在看起来的话并不曲折，它是必经历之路。同时，应该说从我自己认为来说，它恰恰是这些经历才造就了今天的我们的一些理念，一行成熟的交易方式和盈利的结果。

李志康：首先，在碰到这样一些问题一开始有没有这种思想准备，我觉得这是事前，事中，事后这三方面有一个考量才会有一种平稳的经历，不管是心里体验。这个里面就是在事前有没有这种思想准备，你是怎么来理解投资的。我觉得从一开始的时候，我对投资就有一种把它当作一种事业去做的这种激情或者理想。所以说对它可能遇到的一些困难有一定承受的思想准备。

第二，碰到了问题到底怎么样理解的。所以我觉得其实行情，包括期货投资也好，股票投资也好，它本身是不会伤害人的，是人自己伤害人，伤害自己。所以我们很多时候投资是和自己的战争，如果从碰到问题的性质来说，无非就是一个是定位，所谓的定位就是你的边界在哪里，你怎么样在市场这种无序的，非常丰富多彩的，随后也就是包罗万象当中理出一条你自己的秩序来。包括你的边界在哪里，就像唐僧给孙悟空画的圈，你这个圈在哪里，哪里是另外一个时空，或者不属于你的范围内，哪些是属于你范围内的，我觉得这些，在这个过程当中通过碰撞，通过研究问题把它慢慢理出来的，从成熟一点的角度来说的话，市场它就像自然界当中的一个一个游戏规则，一个一个时空，结果它的本质是一样的，就是用管理风险来获取收益，但它的表象是不同的市场有不同的游戏规则。你的选择其实本质上是没有对错，只是取舍和选择的问题，你选择哪一套规则去管理你的最终风险，或许这个管理风险这个收益，于是你先要对这个规则要有一个熟悉和了解，并且理出你和规则之间的关系，有一些规则可能你根本就不能够适应它，我觉得你可以有两种。一种你打造你自己去适应它，一种它可能就是说其实不匹配你。

比如说我们的投资就比较注重规模性、稳定性、长期性，可能有一些小，很不稳定的暴利机会，或者很不稳定的一种暴利特性，我们可能就是退避三舍，就是把它从我们的品种词里面，从市场词里面去掉，但是初期阶段不是。初期阶段不成熟的阶段，就是往往这种表现性的东西更容易吸引。所以说从这个角度来说也就是说选择好匹配自己这样一个特性，随后在去对不同的市场当中的某一个部分来进行管理。

李志康：从我个人的角度来说，其实股票有股票的好处和特性，期货有期货的好处和特性，但是由于自己所要做的事情面对的资金群体和这个的不同，所以说在它们都能做的前提下就是针对当下自己所工作所需要面对的对象出发，来有一个取舍，就是说目前的国内期货并且它处在一个发展阶段比较适合我们，所以我们目前锁定在这一块儿进行发展。

李志康：这个课题比较大，我想可能我只能发表一些个人的观点和个人一些经历当中的体会。早期的期货市场它毕竟是一个从无到有的过程，它肯定会是和其他的事物是一样的，有一个从无序到有序到规范到蓬勃发展的过程。如果从时间段来说，从部分初创阶段到2000年，2000年之前应该说是一个阶段，我们也知道发生了各式各样的事情，当时也有市场品种甚至交易所都非常多。从2000年之后它有一个2000年我个人给它圈的，从2000年到2010年的，这10年它有一个相对规范的过程，同时交易所也减少了，品种也减少了，品种的特性包括投资者、参与者它也不一样，参与者的思维也不一样，所以慢慢就有一个有序的过程，2010年以后确实就是我自己的感受也是，市场也在规范的基础上他有一个提升，在规模上在容量上，成熟度上，包括不同的机构投资者，这个机构投资者和原来的机构投资者可能有本质的不同。原来的机构投资者可能更多的还是有一些理念上可能还是倾向于个人投资者，这种并不是很稳定的特性，经过前两个阶段，前两个10年这样一个发展以后，2010年以后无论在参与者，所以这也影响到监管者，监管思路包括国家也大力支持这一块儿金融，尤其是期货衍生品，或者说期货品种和市场的扶持，它都是一个相辅相成的这样一个关系。

李志康：我觉得首先一个大指标就是市场的容量问题。我们说其实我们一直说成熟度也好，稳定性也好，可持续性也好，可复制性也好，这个基础就是容量，当它的容量足够大，参与者也一定会无论在结构上还是在规模上，它一定会体现出它成熟的一面，当它的体谅足够大，当它表示出来的各种特性，它就具有稳定性、可持续性、长期性，它的保质期就会比较长，虽然说我们说市场一定在不断的进化的，但在进化的过程中，它所发展出来的某种特性，它的所持续的时间，包容的规模，其实还是有很大的不同的。所以从这个角度来说，无论我们选择品种，选择市场，包括观察市场，去认知市场规模还是非常重要的。

李志康：我觉得应该说从单纯的收益率角度来说，可能我们的收益率这一段时间取得了一个比较好的成绩。但是如果说这个深入下去我觉得比较自豪一点，是我们的市场都是属于包括刚才提到的市场也好，品种也好都是比较成熟的品种，比如说像黄金市场，外盘的美国国债、外汇、一些有色金属，就是市场的容量都是比较大的，所以我们取得的收益，这种背后的可持续性，可复制性，它的这种模式化的这样一种特性都是比较稳定的。展望未来它也是可以不断拷贝的。换句话说这些收益率也可以拷贝的，当然我们的过程确实也有一个从小到大的过程，因为也有一个不断成熟的，比如说我们换市场的话就需要有一个重新考量的过程，重新考量就会有一个量上的控制。

如果说从比较持续的话，我们有一个帐户就是初期阶段就是200万，这个200多万是一直是真真切切翻10倍的，这个就是说是一个可以考证的稳定的帐号。但是，从我们的收益率的容量来说，到2个亿，3个亿这样的规模，这个收益率的容量也是完全支持的，不用太多的变化，因为我们跟踪的市场跟踪的品种。同时这种价位上面承载的量都是完全支持的，比如说美国国债，外汇市场这些都是非常大的市场，特性也非常稳定，同时现在我们回到国内，股指市场我们也是主要针对股指国债一些比较大容量的，金融期货，金融衍生品为主，也是考虑到这样一个。

李志康：应该说两者都有，但是它是起到一个不同的作用。比如说基本面就像一个远方的目标，我从这个地方到另外一个地方目标在哪里。但是在这个目标的过程当中你需要用技术面的东西来管理风险。也就是说我从一个地方A到B，这个B是用基本面来定位的，决定我值不值得开始这一段旅程，这一段旅程的方向是什么，做多或者做空希望能够达到多少。但是在这个过程当中我们说脚下的路，用开车也好走路也好，你需要不断的管理。这个路口到另外一个路口可能遇到什么样的危险。这个B是否到最后，最终能否真的达到，因为我们知道其实这个B这个目标，我们人的认识永远只是一个我们自己的印象，是否到最终它能够真实达到，它是有各种各样因素决定的，所以说在这个角度来说，也就是说基本面来管理远方的目标，技术面来管理眼前的风险和眼前这样一个最佳的速度，最佳的路径这样一个，以及在路径上各种各样的危险，所以说技术面是我用来，比如说用仓位管理的形式，用短周期的，这样一个不管是风险的管理也好，互盈管理也好，回撤管理也好，这些都基本面来解决的。基本面它更多的就是从一开始值不值得走这条路，这条路可能会到哪里终结，在终结之前有没有基本面的重大变化导致这条路要不就是到头了，要不就是变了，这样一些来进行评估的。

李志康：当初是这样的，一个也是主要从大的角度，因为我个人的志向不仅仅说是自己通过自己的账户，自己的资金实现一些个人盈利，我也希望把这个做成一个事业，把资产管理风险来当作自己一生的职业。所以说从这个角度来说，进行资产管理一直是我的一个心愿。

李志康：我们10月份准备陆续发三个产品，分别是我们独立的通过基金公司发一个，一个是和期货公司合作，还有一个就是和一些国内一些比较成熟的投资者共同去通过合作来发一个，分别为三个产品。

李志康：目前容量我们每一个产品，它至少是要吻合目前发产品的基本规模。基本上在五千万到一个亿，就是单个产品。这个当然它也是目前我们一个尝试，在产品上是一些尝试，最终我们是希望能够做一个统一的一个产品，这一个产品这个要大，比如说上10亿这样一些规模。随后这个性质对我们来说是一致性的，标准化的，是客观，并且可持续的，成分比较。随后我们自身，可能我们优化的收益率也是一个很稳定的，可持续时间比较长的，比如说我们希望是资金规模几十个亿的，时间十年以上的，这样一个成熟的产品。

李志康：这个问题非常好，其实收益率实际上是我们从立体的角度非常多的时间去考量的，从我们这个角度来说的话，我觉得定位于10年以上的30%到40%可能是比较合理的。也是我们比较对于稳定的理解。同时，这个收益率是考虑了结构、性质、容量，综合的这样的一个立体的收益率。所以从这个角度来说，包括时间、可持续性、市场的模式、模型，各方面立体综合考虑的一个可长期化的收益率，我的定位从量级别的话，还是一个比如说年化收益率30%到40%，但它可持续是4年以上的，是这样一个复利，因为复利和单利也不一样，有一些收益率它可能只支持单利，对我们来说始终是复利增长。所以刚才也谈到的10倍的收益是怎么来的，10倍的收益就是一个复利的滚雪球的方式，是这样的。

李志康：我觉得应该说各有优势，很难说。我相信能够生存下来的，不管个人也好，对也好，在市场面前的话，它一定是有它的独特的优势。从我们的角度来说可能更多的优势体现还是来自于，就是我们从一开始的时候，就是从打造一个面向大资产的这样一些大容量的资金去打造，并且着力点是在于可持续、长期化。所以说从这个角度来说，我们的收益率不管在初期，在一开始的时候就已经考虑在品种选择上，周期定位上，级别上，包括刚才谈到的一些结构上，回撤率包括市场容量等等，包括对于针对客户定位，资金性质的定位，我们都是经过一番考虑。同时，在这个过程当中，就是严格界定好自己的边界。

李志康：首先一个不断发展，并且有能力学习的，找到合适的这样一个路径的这样一些机构，我相信这一定是一个基础。其次从我个人的角度来说，我觉得可能我们还是希望能够打造出一个类似像一个生态这样一个平台，就说有各种资源，能够包容各种资源，优化各种资源，同时又能够满足资源这种本身的新陈代谢的需求这样一种平台。可能这当然是我们一个理想，这也是我做煌昱的目标之一。因为我觉得煌昱到后面，它应该是一个开放性的、包容性的，多方参与的，当然我只是当中的一个部分，可能是一个推动者，也可能是当中某一个成分，同时也做好自己的事情，所以这样一个平台我觉得不管是从煌昱的角度，可能市场未来它一定会诞生出来，就是有真正竞争力的，有长远生命力的这样一种平台，一个团队。比如说有多重能够满足不同投资者的需求，随后能够有优化的收益率，背后是不同策略的互补，不同策略我们说其实一个生态也好，一个可持续的收益率，它可能就具有一个互补，代偿，容错，也就是说这个平台能够，它的这种吐旧纳新，它的这种面对客户的成熟度，优化度是相对比较成熟的，这样一种我觉得很是更有机会胜出。

李志康：蓝图肯定会有，它就像刚才的基本面和目标一样，同时在这个过程当中也在不断的优化这个路径，包括阶段性的目标和阶段性目标的调整。我想未来的煌昱应该是一个包容的平台，是一个开放的平台，是不同的优秀的要素资源在优秀平台资源这样一个整合的过程。如果从收益率的角度来说，它是面对客户是成熟的、可持续的、长远的，并且能够满足客户，比如说一种风险诉求，和利益诉求的，从客户的角度，真正能够解决好风险和收益之间的关系的，他可接受的这样一个收益率。背后提供这样一个收益率的，它可能是不同的操作策略的，操作方式，操作理念，管理风险的这样一些理念的人、思想、团队、小组，这是一个收益。同时，它可能发育出来的比如说一些辅助的功能，就是客户服务，客户沟通，容载资金，品牌推广，包括文化建设，包括我们做交易的，我觉得目前为什么说我认为这个是我们的一个理想，因为其实交易它也是一个行业，它也是由人组成的，尤其是人的诉求它是不一样的，因为从事行业岗位的不同，工作的不同，所以说他也会差异，怎么样把这种差异能够整合在一块儿，包括刚才说的，除了交易策略、交易理念，还有一个就是人的，不同人的不同特性的整合，有一些人可能适合于跟人打交道，有一些适合跟事情打交道，跟事情打交道和跟人打交道的人，组合在一块儿可能就做更大的事情，跟更多的人，更多不同类别的人。因为资金也好，市场交易也好背后还是人，这样的一种平台。