网络昵称“小熊猫”，湖南长沙人，从事证券期货行业7年。操盘风格属于收益风险兼顾型。

2006年进入股市，用一套独特的方法取得1500%收益。2008年2月份退出股市进入权证市场，靠一套通过历史数据统计得出的方法盈利了300%。2009年开始做过港股的涡轮，MT4平台的外汇和黄金，最后进入了期货市场。2012年上半年开始接触程序化，目前使用多品种多周期多策略模型，采取电脑全自动程序化交易。管理资金规模为千万级别。

在七禾网期货中国的私募排行榜http://simu.7hcn.com/上注册“小熊猫二号”的账户，自2012年11月7日到2014年1月2日，复合收益率134.39%，期间最大回撤17.43%

李治国：首先我想借这次专访的机会感谢在我的投资生涯中给予我帮助和支持的人。感谢同学、朋友的鼓励，感谢父母的支持，感谢客户对我的信任。

是的，我在做期货之前换过很多市场，做过不同的品种。虽然道路是曲折而艰难的，但对我以后做期货是有很大帮助的。我记得自己是在2006年11月20日去证券公司开的股票账户，因为这是自己踏入金融市场的第一天，所以我记得比较清楚。当时是上大学二年级，我学的并不是经济或者金融专业，而是土木工程专业。那时候经常泡图书馆，偶尔不经意间看到杨百万（本名叫杨怀定）的自述《做个百万富翁》，被他的传奇“故事”所吸引，看完后无比兴奋，赶紧去证券公司开立了股票账户，以为自己就是下一个杨百万，从此就能找到致富的财路。现在回想起来，当时自己真的好天真。不过我也很庆幸自己进入了金融行业。

用初生牛犊不怕虎来形容刚入市的我非常贴切。何况是抱着急着赚钱的心态。一开始我就懵懵懂懂地将当时自己仅有的2万元积蓄全部投入。浑然不知道这里面的水有多深。然后满仓作战，反正看不得账户有空余资金，哪怕是多出一手的资金我都会找一只正好可以买一手的股票买进。用这样歪曲的心态做股票，后果可想而知，入市不到三个月，我已经亏了50%。但是信心没有亏掉，我依然信心满满。接下来就开始学会反思总结和学习，我们班就只有我一个人做股票，我同学基本都是北方人，我感觉北方人的投资思想比较保守。所以我很孤独，也没个人能交流交流，如果身边的人有做这个的，肯定会进步快很多。于是图书馆便成了我知识的源泉。读大学的好处就是你可以花很多时间去学习你感兴趣的东西，而且那种学习氛围在外面是没有的。那段时间感觉自己懂的东西太少了，对股票知识有点如饥似渴的感觉，在图书馆借了很多书，基本除了吃饭，睡觉的时间，差不多都在看书，甚至上课也看，老师在课堂上都没收了我好几本书。接下来的操作主要是迷恋书本上的技术分析，但至少比刚开始胡乱交易要好很多，开始有了点纪律性，已经止住了亏损。后来自己摸索出了一套有点独特的方法，并严格按纪律执行了一年多时间，加上中途做了一波权证疯涨行情，有一天做南航认沽权证赚了52%，资金最多的时候大概翻了15倍，赚了大概30万。这也是我在金融市场上挖到的第一桶金。我在大学还是算比较独立的，从大二开始就基本没问家里要过钱，都是用我自己在股市上赚的钱来支付学费，生活费等开销。

08年开始经济危机来临，股市开始走熊，我的方法开始失效，在吃过几次大亏之后，我决定离开股市，转而进入权证市场。那时候权证波动还很大，只要严格设置止损，根据盘口变化，用抢帽子的方法都能赚到钱。权证有三个很大的优势，一是权证是T+0交易，每天有很多次交易的机会；二是不需要印花税，手续费超级低，交易成本低廉；三是权证的最小变动价格很小，成交非常活跃，对价或者是超价吃的时候也不是太吃亏。权证是只能做多的，那时候盘口也很简单，只要盘口堆积了一定的买单后，就可以大胆对价吃。如果买入后买盘被慢慢吃掉，或者买盘撤单了，坚决走人就是。交易频率非常高，一天交易少则二三十个来回，多的能达到五六十个来回。这种方法没什么大的诀窍，依靠经验和盘感，盈利的关键就在于能不能当机立断，即坚决止损。疯狂过后便是平静，权证的波动慢慢变小了，抢帽子也越来越难。然后开始想其他方法，那时候思维很活跃，头脑里总是有很多点子，每次想到一个点子，都会先用笔记下来，怕自己会忘了，然后去复盘，拿之前的行情来验证，不停地测试。其实我一开始想到的方法大部分都是不可行的，可能会做很多无用功，但是在测试验证的过程中我有可能发现改进的方法或者是发现别的新方法，最终去其糟粕取其精华。如果你连前期的无用功都不愿意去做，那肯定也得不到最后的精华。在金融市场，虽然勤奋并不一定能带来成功，但是如果要成功必定离不开勤奋。接下做权证的方法也是通过长时间的看盘，以及所做的笔记总结出来的一个方法。当时的软件都不提供已经到期退市权证的历史交易数据，然后我从网上花1000块钱买来以前所有上市权证的历史交易数据。用这个数据来验证我的新方法。那时候股票软件可能还没有程序化，我也还没接触过程序化。验证过程都是借助Excel手工完成的，很费时间。验证的结果非常理想，证明我的方法是完全可行的。我欣喜若狂，那种成就感很难用语言来表达。接下来投资便非常简单，严格按照我的方法交易，由于对自己的方法相当有信心，我在执行过程中非常坚决，唯信号是从，从来不带任何主观判断。大概做了一年左右时间，收益相当不错，大概盈利300%，最大回撤控制在了20%以内。不幸的是，由于之前权证的疯涨行情带来恶劣影响，以及投资者对创设制度的极度不满，加上好多关于末日权证的官司纠纷，管理层决定停止发行新权证。我不得不再次失业。当时一度非常沮丧，好不容易才发现的一个非常稳定的方法却没有了施展的地方。

然后接下来09年是做得最杂的一年，做过B股、涡轮、外汇、黄金，还有期货。试图开辟一个新的“战场”。最终选择了期货。期货市场是一个成熟，公平的市场。进入期货市场的前期是漫长难熬的，期货的技术含量要比股票高很多。操作方式也有很大的差别。虽然我已经有了几年其他品种的交易经验，但我还是无法实现盈利。不过那些经验对控制风险还是有很大帮助的，这让我少交了很多学费。做期货的前两年大概也只亏损30%左右。第三年开始形成固定的交易系统，手工执行。这时候基本小有盈利了。12年上半年开始接触了程序化，然后回忆起之前做股票和权证成功的经验，那些盈利的方法都是可以量化的。而程序化做的正是量化工作。所以一下子对程序化特别感兴趣。兴趣是最好的老师，我相信只要对这行真正感兴趣，都能做得很好。首先也只开发出了一套模型，最开始是用单品种单周期单策略开始实盘。后来陆续开发出了上百套能盈利的模型。由于模型的增多，可选择的余地变多，后来转型成更稳定单品种单周期多策略系统。在实盘过程中，有一次竟然回撤17.43%，在“小熊猫二号“的资金曲线图中能看到，这让我充分认识到单品种的风险。于是经过一段时间的开发，最后转型成多品种多周期多策略系统，一直沿用到现在。这套系统最大的优势是回撤要比之前的两套系统小很多，是我和客户都能接受的回撤范围。

目前我的操作模式已经固定下来，操作完全交给电脑，采用全自动程序化交易。经过这么长时间的实盘，我对我的系统非常有信心，目前管理的资金规模也已达千万级别。

李治国：在这些投资类别中，我以前最偏好的是权证，但自从没有权证后，我最偏好的是期货。这些投资品种都是比较成熟的投资类别，都具备实现多年持续盈利的可能性。我觉得实现多年持续盈利的关键更多的是取决于你的操作系统。市场的机会是永远存在的，就看你的系统是不是依然适应你所选择的市场。如果将周期缩短为一个月或者是一个季度衡量一次，那么期货无疑是最具持续盈利的投资类别。期货市场公平的交易制度以及相对低廉的交易成本使稳定盈利成为可能。有些期货高手甚至能实现每月都盈利，或者每个季度都盈利。这在其他市场是很难实现的。比如说08年的股市，你还能保持每个月都盈利吗？然后外汇，黄金，我觉得交易成本比较高，外汇直盘一般都要2个点差以上，交叉盘的点差就更大了，这些都不适合短线操作。而期货的一个变动价位完全能覆盖手续费。

李治国：金融投资的本质，这个问题很深奥！我就说一下我个人的浅见吧。我觉得金融并不能直接创造财富，但是它能推动经济的进步。说得好听点，金融投资的本质是为了促进经济的发展。但是没有一个投资者是抱着这么伟大的目的来到期货市场的。进来的目的无非都是为了赚钱。金融投资的最大魅力就是具有随机性和努力性。就像索罗斯说的：“市场不是真实的世界，它是由所有参与者的心智所构成，投资者都是带着偏见入场。而偏见正是理解金融市场动力的关键所在。当偏见在投资者群体中产生互动影响力，将会产生羊群效应。市场是一种结果，他超出每个人理解的东西，没有人能准确预测市场。” 所以市场具有随机性，你赚钱和亏钱的可能性都是存在的。为什么还会有那么多人即使亏了钱也乐此不疲得玩下去呢。这跟金融市场的另一个特点即努力性是分不开的。如果你够努力肯钻研就有可能赚到你想要的钱，如果你就此放弃那亏损就已成定局。做金融投资的人都是相当自信的，因为永远都有“盈利”这个目标摆在那。期货其实跟扑克、麻将、网游等很像，都具有随机性和努力性，所以才具有耐玩性，玩家都不愿意离开，有上瘾的感觉。我同学或者是身边朋友想要投资股票或者是期货的，我都是奉劝他们别进来，我怕他们万一亏损后会深陷泥潭不愿意离开。如果实在想做的，我都会先将这其中的风险告诉他们，并叫他们不要投入太多资金。因为我也是从新手过来的，绝大部分新手都是被打劫的对象。

李治国：湖南人的特点用长沙话讲就是“耐得烦，办得蛮”。意思就是有韧性，敢打敢拼，不服输。所以做期货一般都比较凶猛，激进风格偏多。交易风格确实跟地域有一定的关系，跟当地的投资氛围和投资方式有关系。比如说我山东的那些关系很好的大学同学，当我在大学赚了30万的时候，他们好像都不为所动，只有点羡慕而已。没有一个人效仿我去投资股票和权证。可能北方人追求的是稳定，投资思想比较保守，不喜欢大风大浪。我觉得他们这样也挺好的。而我当时走的是一条冒险的道路。沿海地带的投资者的投资理念一般都非常成熟，技术也比较全面，很多都是自己或者是身边的朋友接触金融行业很多年了，大多比较理性。

李治国：是的，我的交易风格并不凶猛，仓位一般都会控制在半仓以下，大部分时间都会停留在30%多的仓位，而且伴有对冲锁仓，所以裸露仓位就更低了。期货市场明星很多，但是寿星很少。我觉得自己是输不起的。这个就好比老司机开车，会越开越慢。做这个做久了，对市场会越来越敬畏。不过信心还是十足的，敬畏并不等于没有信心。每新接一笔资金，我都要详细了解投资方的实力，风格偏好，追求的年收益，以及所能承受的最大亏损等等，然后为每个客户定制合适的仓位。入场点一般都会选择资金曲线回撤到一定程度的时候入场，资金大的甚至会选择分批入场。资金曲线创新高的时候我是不敢入场的。前期仓位会比较低，会将风险控制放在第一位。等有了一定的利润作为保护垫的时候，才会慢慢加仓，在保住本金的情况下，追求适当的利润。所以前期偏重的是风险，后期偏重的是收益。整个投资过程是在风险可控的情况下追求合适的收益。

李治国：那时候用的是追涨停板的方法，简单的说就是前一天买入涨停的股票，然后第二天抛掉，接着再买入涨停的股票，下一个交易日再抛掉，如此循环。买入的时候是有很多技巧的，总的来说就是要快，准，狠。首先得购买Level-2行情，Level-2行情比普通行情要稍快，而且提供买卖队列功能，就是能看到自己下的单排在什么位置。然后就是选股票，最好选择10点以前涨停的，涨停非常坚决，吃单速度快，流通盘不是太大，如果是行业龙头股更好。先填好单子，在涨停的一瞬间，且买一有一定量支撑的时候快速得打入单子，到底要多少量支撑呢，这个没有硬性规定，我一般的经验就是此股票当日的最高分钟量的3倍。因为最高分钟量在分时图一眼就能看出来，很直观。涨停的时候是没有时间让你去考虑那么多的。为什么要有一定的买单支撑呢，因为好多股票涨停后会打开，有可能当天就再也封不上了。涨停打开的股票第二天亏损的概率很大。如果某只股票能封死半小时以上，那么他当天再打开的概率就很低了。所以尽量不要让自己的单子在封死后的半小时内成交。如果封死后出现急剧放量，或者是买盘急剧撤单，就得赶紧撤单，这就是打开的前兆。那时候每天涨停的股票很多，宁可错过好股票，也不要去冒那个险。如果涨停后封的很死，发现自己的单排在很后面，估计不可能成交的时候也要及时撤单，不要浪费时间，改打另外的涨停板。卖股票要比买涨停要简单一些，我那时候统计的数据显示只要第一天封死，第二天高开的概率有七八成，有的甚至直接高开7%以上，尽量要在开盘后10分钟内找个高点抛掉股票，不管是亏损还是盈利，都要坚决走人，决不能拖。以便留出时间狙击下一只涨停，因为越早涨停的股票越好。大致就是这样的，其实还有好多细节问题，由于已经快6年时间没有做过涨停了，所以记不太清楚了。这个方法在涨停很多的牛市的时候还是可以用一下的，我当时是在07年的大牛市使用了此方法，所以收益比较高。在涨停很少，或者是熊市，以及技术不成熟的时候还是尽量不要用，风险还是蛮大的。我在08年的时候就有一次买在涨停板，收盘收在跌停板，当天就亏损20%，然后第二天还低开6%。期货也是有涨跌停板制度的，这个方法在期货上更好用。因为期货是T+0交易，允许你犯错，打开的时候我们可以立马平仓，封死的时候还可以继续追进。不过最好不要参与下午涨跌停的品种。跟股票是一个道理，涨跌停时间越早越好。如果专门做期货的涨跌停，收益也是不错的，只不过期货的涨跌停相当少。难得有那个耐心去守候。

李治国：之前做股票的方法基本上是成体系的，大部分条件都可以量化下来。做权证的方法是完全可以量化的，相当于准程序化了，只是当时没接触程序化，没有把程序编写出来而已。那时候不管做哪个品种，我都是首先试图找到一个固定可行的操作方法。然后拿历史数据去验证，最后才是用实盘去验证。可以看成是现在程序化所做的那些编写源码，测试，优化等工作。程序化的好处首先是能高效、科学地完成测试、优化等工作，其次是在实盘执行过程中不打折扣。我首先只是半自动化交易，即根据信号手工下单。这样比较累，总得盯着盘，也怕错过了信号，然后执行的时候也偶尔有过那么几次没按信号来，吃了点亏。有时候为那么一两个点的滑点斤斤计较。所以后来选择了全自动程序化交易，从不人工干预。

李治国：首先得有个好的策略系统，其次是定期检查优化系统，最后是坚持坚持再坚持。策略就好比是导航仪，如果导航仪有问题，你将很难到达目的地。导航仪也是要不断更新的，这样才能与最新的路况所匹配。最后要达到目的地，还得坚持不断地给车辆供油。程序化模型都不是什么暴利系统，要想暴利就不要来做程序化，而且任何模型都有自己的高潮期和低谷期，盈利的关键还是要贵在坚持。