2014年1月12日，由中金所和浙商期货金华营业部共同举办的“赢在起点暨浙商期货金华营业部开业典礼”在金华国贸景澜大饭店隆重举行。会议邀请了国内一流经济学家以及中金所资深专家，讲解了国内金融投资市场的变革及影响、期权的意义及影响、2014年投资机会及策略等领域，其中浙江大学经济学院教授王维安对国内外宏观经济形势作了分析。以下是七禾网期货中国对王维安教授演讲的部分录音整理。

精彩语录：

王维安：各位嘉宾，很高兴有机会在浙商期货金华营业部开业典礼上和大家一起共同分析2014年国内外宏观经济金融形势。我们期货也是一项金融投资，其实任何一项投资都是跟我们的宏观形势分不开的，尤其是金融投资，特别是期货投资。因为金融更受国家的宏观形势、宏观政策、宏观改革的影响。期货不只是受到国内宏观，甚至是国际宏观的影响。这几年，伴随着国际国内环境的变化，国内经济增长的持续下滑，使得各行各业所受的影响也越来越大了。现在又站在2014年的年初，大家又要展望新一年的宏观形势，宏观的投资机会，所以我也想借这样一个机会，把我的观点和大家交流一下。

有相当一部分人，早在几年的时候，都以为这样一个百年不遇的危机就要过去了，世界经济要复苏了。特别是刚刚过去的2013年，美国、欧元区国家，日本的经济都有缓慢的复苏，所以大家也认为在万物复苏的带动下，国内的经济经过了六七年的下滑，也有可能出现回升。从国内来看，特别是“十八大”以后，新一届中央领导班子上来，也经过了一年时间的执政，特别是三中全会，推出了全面深化改革的决议，更是让我们看到了希望。加上国内货币总量又是全世界第一位，许许多多的投资者对2014年充满了投资的希望。早几年，大家都以为我们的股市年年有大行情，但事实上我们所看到的股市，年年创新低。对期货来讲，无论是牛市还是熊市，都一样会给我们带来机会，但是对多数投资者而言，都不善于做空，还是一种做多的思路，这种做多的思路与我们这几年几十年两位数的经济高速增长的思维方式是分不开的。但是作为期货投资来讲，做多、做空完全是一样的。我所了解的，包括我接触的许多投资者客户。我之前在中大、南华类似这样高端的场合参加的比较多。他们那里很不习惯做空，即使做多，大家对2014年还是有一些期待，尤其是股市，股民肯定只能做多，所以年年都认为有行情。但我的观点，2014年不但会继续维持前些年经济增长下滑的趋势，甚至可能比以往任何一年的形势还要严峻，更加困难。

为什么外部经济慢慢复苏了，国内推出了全面深化改革的决定，但还是改变不了我们的宏观经济形势。简单的讲一下我的主要观点。之所以2014年还改变不了宏观，我想并不是我们政策无能，政策不能够发挥它应有的作用，甚至连改革也不见得能够改变我们2014年所处的宏观形势。这里面最主要的，首先是形势决定，因为这个形势至今仍然相当复杂、严峻。

我经常把政府看成是医生，虽然医生有医术，有种种治疗手段，但有的病也治不好，这并不是医术不高，关键你的病情是疑难杂症，这与我们的宏观是一样的。前几年我们通过财政、货币两大政策仍然改变不了下滑的趋势，并不是我们的政策有误，政策无能，关键是我们今天所面临的形势不是通过简单的财政货币政策能够刺激得了的。那到底我们现在面临一种什么样的宏观形势呢？虽然宏观面非常广，专家们同一时刻对形势也有不同的看法，再加上形势又在不断地变化，所以将宏观归纳起来总是五花八门。但我认为，这里对宏观形势最好的判断莫过于中央，因为中央站得高，他站在一个全球宏观的高度上，对形势做出了研判，他比我们任何人看得清楚，看得远，再加上中央集中了那么多高端智囊团人士，所以集体做出的判断要比任何单个专家判断来得准确。

我们的投机离不开宏观，当许多投资者感到对宏观判断渺茫、困惑的时候，我觉得最好的参谋就是看中央的重大会议对形势是怎么判断的。2012年年底的中央经济工作会议，代表了十八大以后新一届领导班子。当时中央高层反复强调了三句话，稳增长、控通胀、防风险，我觉得这三句话背后就集中反映了我们今天国内宏观所面临的形势，稳增长的背后也就意味着我们的经济增长还要继续下滑，控通胀的背后，意味着我们的通胀压力相当大。以前温家宝政府时期我们始终面临的是，一方面增长下滑，另一方面通货膨胀，但自从2012年年底中央经济工作会议提出了要高度重视财政金融领域存在的风险隐患，坚决守住不发生系统性金融风险的底线，这是国内第一次把风险提高到这么一个高度。

言下之义，我们目前都有发生系统性金融风险的可能性。系统性金融风险爆发出来，那就是金融危机，经济金融领域里面最可怕的不是通货膨胀，其实是金融危机，只不过以往我们只有通货膨胀，从来没有发生过金融危机，但国际上一次又一次的金融危机，才使得我们认识到金融危机的破坏力、杀伤力，远远要超过通货膨胀。现在按照中央的判断，我们存在发生系统性金融风险的可能性。

去年6月份的银行钱荒，如果后来央行的态度没有发生180度转弯来救市，我们真的不能确定系统性危机是否会爆发。所以今天的这个形势，不只是增长下滑，通货膨胀，而比增长下滑、通货膨胀更值得我们关注和担忧的是越来越严重的风险，甚至严重到有可能爆发系统性风险。这样一来，就使得我们今天的整个形势异常的复杂。

一年多过去了，这样的一个形势，仍然没有因为新班子上来执政而有所改观，因为这个改观不是那么容易的。2013年12月3号的中央政治局会议，这是一年一度的最高层次的中央经济工作会议的定调会议，在这次会议上，中央政治局对刚过去的一年的形势是这么概括的。国内外形势错综复杂，我国经济发展面临近年来少有的复杂严峻局面。以前我们年年讲形势错综复杂，但这一次加上了“少有的”，说明至今我们的形势依然复杂严峻，而且是“少有的”。会议讲到了随着这样一个国际环境和国内条件发生改变，经济发展长期向好的基本面没有变，但它没有讲短期是好还是不好。中央讲话从来都是讲正面的，而它没有讲到的背后的潜台词是要我们解读的，即长期向好的基本面没有变，跟我们2014年要做的投资有没有机会，这两句话没有关系。你现在要做的是2014年的投资，与它说的长期向好的基本面没有变，这两句话在时间上是不交叉的，没有任何关系，所以2014年我们的经济发展基本面好还是不好？中央没有明确告诉你。但是从它这个表述你至少可以解读出来，短期，或者说2014年，宏观经济肯定不向好，如果他向好了，也不用长期下滑了。

为什么2014年仍然不向好呢？尽管全面深化改革的决定给我们带来了希望，但这里面至少反映了两点。第一，之所以要推出全面深化改革，这本身就意味着原有一直靠财政、货币两大政策来保增长，稳增长这样一种方式已经失效了。说明靠传统的政策已经不管用了，宣告失灵，这是第一点。正因为传统的政策不管用了，才需要进入更高层面的治疗，那就是全面深化改革。所以我做了一个简单的比喻，财政、货币政策相当于医生，给你打针、吃药，但你现在是疑难杂症，靠打针、吃药已经不管用了。前几年我们靠财政、货币政策刺激，不但没有刺激起来，反而带来了许多负面影响，另外，反而会把已有的风险进一步膨胀，那就更危险了。所以宣告这个政策不会再刺激，政策已经失灵了。那怎么办呢？就要进入更高的治疗方式，那就是全面深化改革，这就相当于医生给病人动手术。动手术有可能使你的病人转危为安，使得你今后康复，会给我们长期带来一种希望，但短期对这个病人来讲，要面临挨刀，面临手术失败的风险。2014年中国经济相当于被新一届的领导班子推到手术室里面全面深化改革，已有的问题还没有解决，已有的风险都还存在，改革又会带来一些负面冲击，负面影响，会增加一些不确定性风险因素，这说明2014年的中国经济形势是好还是不好？

在12月份的时候我就已经讲了，2014年也许是我们这些年当中形势更差的一年，不但经济稳不住，风险也越来越大，所以我认为2014年的股市较2013年相比会再创新低。去年的6月份是1900多，但是我担心2014年的股市还会再创新低，比这个低点更低。对于做惯了做多思维方式的人而言，他会觉得，会有这么差吗？毕竟习李水平很高，现在提出了一系列的改革都很有针对性，力度都很大，这个没有错，我都认同。但是我觉得，这样的手术改革，不是一年两年能见效的，三中全会的决定提出了要到2020年，在一些重要领域、重要环节改革取得重大的突破。那怎么会在2014年、2015年的改革就能见效，更何况是全面深化改革。2014年领域的改革不是一朝一夕的事。这个改革是给我们带来了希望，但这是中长期的希望，短期尤其是2014年，作为改革的第一年，首先带来的是更高的负面影响。