七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

吴飚

2003年进入期货公司，2004年开发出趋势交易系统，2008年开始专职做期货。2009年7月获得冠通期货实盘大赛月度冠军（收益率163%），全程季军（收益率330%），利润主要来源于7-8月的橡胶上涨；2011年，获得蓝海密剑实盘大赛季度亚军（收益率364%）；2012年获得蓝海密剑实盘大赛少校军衔，收益率排名第19名，2012年9月，程序化交易管理一个千万级资金，收益最高时60%，利润主要来源于股指；2014年总结交易经验和技术，写成《期货投资逻辑架构及量化交易》一书；2014年3月预判股指要上3000点，2015年6月股票成功逃顶。

访谈精彩语录：

研究波浪理论对我实战最有用的还是形态，因为当时就发现了一个规律：平台走完是趋势，这是确定性的机会。

先从基本面来确定行情的性质，明确多空方向以及大致的交易区域，然后再通过技术确定时间空间结构是否走完来找到具体的交易位置，并制定相应的交易计划，做好各种走势的应对预案。

根据未来的变化方向在反向边界进场可以获得更多的优势。

市场永远是一个进程，我们永远都是菜鸟，每天改变一点点，多年以后回头再看，已是沧桑巨变。

因为高收益属于高能态，而高能态必然不能持久，最终必然回归，这是遵循能量守恒定律。

高盈亏比和高收益是两个概念，高收益必然伴随着高仓位，高仓位必然伴随高风险，而高盈亏比的机会并不意味着要重仓去做。

在熊市中，期货价格高出现货价格很多，由于期货要向现货价格回归，这也是低风险高收益的做空机会，所以构建基本的逻辑架构是很重要的。

（市场运行）最大的逻辑就是市场遵循阻力最小的方向运动。

先深入了解一个品种，利用分形的自相似性找到这个品种的大致运行规律，然后根据驱动的此消彼长，推演出阻力最小的方向，进行有计划的交易。

情绪驱动会带来流畅的单边行情，但情绪往往会将行情快速推向极端，物极必反，情绪宣泄完毕，市场又回归本源。

一个合理有效的波段交易计划至少要包括以下几点：建仓时间、建仓理由、建仓价格、资金配置、止损设置、预期目标、持仓监控依据、止盈设置、加减仓位置、平仓理由、平仓价格、总结。

每次60分钟上沿附近柱值缩短或30分钟上沿附近死叉都是加仓的好时机，加仓后总仓位控制在20%以内，加仓后设一个波动幅度止损，急跌后短期底背离平掉加仓部分。

如果错过了日线级别的开仓机会，可以在分时周期等待次级进场机会，如果因判断有误提前平仓了，也可以在小级别逆向走势中等待时间空间结构走完重新进场。

金融市场总是涨跌互现、单边市和平衡市交替出现，有序和无序不断轮回。

在牛市中，期货价格低于现货很多，就属于差异态，必然回归平衡态，回归现货价。这是高胜算的交易机会。

驱动是价格运行的关键。驱动是分析行情的关键。

价格遵循阻力最小途径，阻力最小的途径就是市场多种力量较量后产生的合力方向，就是行情的驱动力。

两个交易绝招：平台走完搏趋势；第七波加速上涨或下跌。

价格总是以波浪形式前进，上涨的时候，前六波均匀上涨，调整幅度越来越小，第六波结束后在强驱动的作用下开始加速上涨，往往一涨就连涨四天，短期暴利。下跌亦然。

在分形中正负a边界背离极端位就是交易的好时点。

在季节性规律和大周期规律之中，这两招只不过是其中的一小段音符，但是这小段音符必然是整个乐章的最高潮部分，也是最激动人心的部分。

开仓的时候要注意分批开仓，这样才有主动权。

作为普通投资者，练好这两招，防身保命行走江湖是没有问题的。

吃透一个品种，熟能生巧，见微知著，一个小小的变化，就能读懂它的深意，相对于别人就更有优势，胜算概率就高。

做期货交易切忌多而全，切忌做很多品种，偶然的成功注定要还回市场，只有专注才会更有优势，才会成为最终的赢家。

驱动决定交易的方向和行情的大小，安全边际决定交易的时间和位置，开仓位置好就不容易触及止损。

应变能力也是交易员的一项基本素质。

高概率、高盈亏比、高安全边际的交易只要坚持，盈利是必然的。

计划你的交易，交易你的计划，这是我极力倡导的，不符合盈利模式的时候就要耐心等待，机会来了就要果断出击，错过了机会的时候不要慌。

养成按计划交易的习惯会让你受益一生。

必须对学到的东西进行扩展或改进，领悟其中的精髓，融入自己的骨髓，才能变成你自己的东西，使用起来才会得心应手。

股市目前处于大病之后的疗伤阶段，这是一个漫长的过程，从股市9年大周期轮回来看，下一个大牛市需要等到2023年。

中国股市政策驱动和题材驱动以及资金驱动的特征非常明显，价值驱动并不明显，题材驱动就是讲故事，提升预期，推升股价。

吴飚先生受七禾网邀请，将于2016年4月9-10日于杭州举办《混沌分形交易理念与技术》培训班，详情【点击查看】

七禾网1、吴飚先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。2004年您开发了一套趋势交易系统，这套系统是用在股票上还是期货上的？这套系统在现在的市场环境中依然有效吗？

吴飚：这套系统是比较简单的趋势追踪系统，主要用于期货市场，到目前为止对趋势性比较强的品种如股指、螺纹、橡胶依然有效，只是单个品种的回撤比较大，如果能从基本面过滤，还是可以使用的。比如熊市中过滤多头信号，只做空不做多，将大大提高胜算概率。

这是2004年开发的趋势模型，一手橡胶测试收益回撤图，盈利82万，最大回撤12万，当时一手的保证金是6万，回撤比较大，目前没有趋势就在不断回撤。

七禾网2、从您研究交易方法、做交易以来，这些年来您的交易体系、交易方法有哪些变化？

吴飚：刚开始以技术为主，我记得我看的第一本书是波浪理论，当时九十年代图表数据很少，我通过各种渠道把国内、国外能找到的图表统统找来，一个个去验证，发现理论和实际走势还是有差距的，但是5波、9波的结构很常见，转折概率比较高。研究波浪理论对我实战最有用的还是形态，因为当时就发现了一个规律：平台走完是趋势，这是确定性的机会，后来的很多盈利都源于这个模式。

2003年到了期货公司，研究程序化交易，并逐步构建了一个简单但完整的系统，包括品种选择、开仓、平仓、止损、止盈、资金管理、风险控制。但当时不能自动交易，系统也比较粗糙，回撤也比较大，执行很难。

金融危机之后慢慢的从纯技术过渡到基本面和技术面相结合的模式。

基本面分析有很强的前瞻性和确定性，对于中长期走势的确定是至关重要的，但由于信息的滞后性，给交易带来不便，而且对于信息的解读不一定合理，需要很深的功底，使用基本面分析较难实现精细化交易，这个时候就需要使用技术来把握交易细节，技术分析可以把握较好交易点位，开仓既有安全边际，缺陷是对于行情多空的性质确定性不够，前瞻性不够，有时候同样的形态后续走势却完全相反，原因是两者背后的驱动力不一样，所以先从基本面来确定行情的性质，明确多空方向以及大致的交易区域，然后再通过技术确定时间空间结构是否走完来找到具体的交易位置，并制定相应的交易计划，做好各种走势的应对预案，这样就可以实现精细化交易，能有效的控制风险，提高交易的成功概率。由于基本面分析和技术分析都是有缺陷的，所以市场上才会有基本面无用、技术分析无用的论调，这种论调是片面的，因为它们只看到了缺陷，有用的一面没看到。其实，市场中的许多方法在某些特定的环境下是有用的，但离开了特定的环境，就不适用了，所以任何一种方法使用的前提条件是很重要的，我们只需把它量化，提取有用的一段就可以了。比如一个形态走完，你想提前介入以获得安全边际，但技术上无法给你指示明确的方向，此时使用驱动分析就可以知道未来的变化方向。根据未来的变化方向在反向边界进场可以获得更多的优势。

七禾网3、就您看来，交易者能否找到一个一劳永逸的交易方法？为什么？

吴飚：这是不可能的，因为市场总是在不断的演化、迭代、自我进化，有时候表面上看起来变化不大，但细节上已经变得面目全非。市场永远是一个进程，我们永远都是菜鸟，每天改变一点点，多年以后回头再看，已是沧桑巨变。

七禾网4、您曾多次参加期货实盘大赛，并获得不少奖项。请问您参赛的目的是什么？对交易者来说，参加大赛对交易水平的提高有没有帮助？

吴飚：其实当时的目的很简单，就是想和外界多交流，同时又能证明自己的能力。参加比赛对某些人而言还是有帮助的，能激发交易者的斗志，将交易潜能发挥到极致，创造神话。但凡事都有两面性，因此对另外一些人是有负面作用的，比如为得好名次重仓搏杀，频繁交易等等，一旦形成习惯，在交易状态下降的时候可能会带来不好的结果。

七禾网5、您和其他优秀的参赛选手有没有经常交流？一般交流哪些话题？

吴飚：经常交流，主要是信息交流和重大交易机会的交流，因为个人还是有局限性，信息渠道不一样，多交流可以互补。

七禾网6、您在大赛中往往能在短期内取得较高的收益，这是否说明您是一个相对激进的交易者？您在追求高收益的同时，如何控制风险？

吴飚：比赛一般都是拿小账户去搏，心态比较好，容易出成绩，风险控制主要是凭盘感，出现风险基本上是第一时间就处理掉，当然高收益伴随着高风险，要做好承担的心理准备，但大账户一般还是比较谨慎的。分账户操作也是风控的一种形式。

七禾网7、有人说高收益必然伴随高风险，您是否认同？投资者能否找到一些“高收益、低风险”的交易机会？

吴飚：如果把高收益定义为年化收益率一倍以上，那么长期而言，高收益必然伴随高风险，这是一定的。因为高收益属于高能态，而高能态必然不能持久，最终必然回归，这是遵循能量守恒定律。

投资者在某些阶段，肯定是可以找到并做到一些低风险、高收益的机会，这里说的是这个机会的盈亏比很高，并不是说整体账户是低风险高收益。高盈亏比和高收益是两个概念，高收益必然伴随着高仓位，高仓位必然伴随高风险，而高盈亏比的机会并不意味着要重仓去做，对于账户而言就不是高收益，高盈亏比的机会还是比较好找的，比如利用市场的偏差，利用市场的漏洞发现一些低风险高收益的机会，市场经常出现这样的机会，但如果没有基本的逻辑架构的话，你就会对它视而不见，比如嘉能可削减锌的产量30%，导致价格大涨11%，但宏观经济不景气，需求低迷，注定涨幅有限，注定要回归下跌趋势，在多头情绪宣泄完毕后就是绝好的低风险高收益的做空机会，盈亏比很高，如果没有这种顺大势逆小势的交易逻辑在里面，是不敢在这种强烈多头气氛里面做空的。再如：在熊市中，期货价格高出现货价格很多，由于期货要向现货价格回归，这也是低风险高收益的做空机会，所以构建基本的逻辑架构是很重要的。

七禾网8、您认为“信心是黄金，耐心是钻石，信心和耐心来自合理的逻辑，懂得逻辑，方可制胜。”就您看来，市场运行的最大逻辑是什么？

吴飚：最大的逻辑就是市场遵循阻力最小的方向运动。（解释见13）

七禾网9、交易者要在市场中获得持续盈利，需要怎样的交易逻辑？

吴飚：交易逻辑因人而异，一般而言必须先深入了解一个品种，利用分形的自相似性找到这个品种的大致运行规律，然后根据驱动的此消彼长，推演出阻力最小的方向，进行有计划的交易。当长期、中期、短期的驱动力同时指向同一方向并且在分形结构上具有安全边际的时候，交易胜算概率很高，加上资金管理和风险控制，大大提升交易的稳定性和可操作性，从而实现资本长期稳定增值。

七禾网10、您认为“影响价格的主要因素为基本面信息、技术特征、情绪”，为什么说“情绪”能影响价格？“情绪”是如何影响价格的？

吴飚：情绪影响大脑的思维，思维决定买卖行为，买卖行为推动价格运动。个体的情绪对市场影响很小，但情绪可以互相感染，由于蝴蝶效应可以演化成群体性情绪导致买卖行为高度一致，这时候市场就会出现一边倒的行情，这就是情绪驱动。情绪驱动会带来流畅的单边行情，但情绪往往会将行情快速推向极端，物极必反，情绪宣泄完毕，市场又回归本源。

七禾网11、您比较重视交易计划的制定和执行，请问一个合理有效的交易计划应包含哪些环节？如何确保交易计划的严格执行？

吴飚：交易模式不同，交易计划也会不同，一个合理有效的波段交易计划至少要包括以下几点：建仓时间、建仓理由、建仓价格、资金配置、止损设置、预期目标、持仓监控依据、止盈设置、加减仓位置、平仓理由、平仓价格、总结。

短线交易只能靠磨练提高执行力，波段或长线交易可以团队协作来有效执行计划。

交易计划（范例）

时间：2015年5月30日开始，持续跟踪交易。

品种名称代码：橡胶指数分析，交易映射到合约ru1509交易。

1：确定大周期方向：

处于6年下行周期的第五年，驱动向下，宏观经济萎靡不振，驱动向下。库存庞大，驱动向下。

2：确定季节性方向：

5-8月割胶旺季，供应增加，容易下跌，季节性驱动向下。

3：确定安全边际和买卖位置：

橡胶种植成本12500，弃割成本10000，目前涨到15000以上，远离成本，割胶有利可图，割胶意愿较强，现货套保压力加大，价格下跌概率很高，现在到了割胶旺季，产量增加，价格易跌难涨，此时价格又弹的比较高，这个时候去空安全边际很高。

时间空间结构分析：自去年9月以来，一直是一个区间震荡的行情，日线正a9越界顶背离，中线转空，第9波60分钟正a9顶背离，短线转空。

期现价差分析：价差扩大，期货高于现货14%，基差超过10%就属于非常态了，回归的概率大，下行周期，驱动向下，期货偏离现货太高，必然回归现货，做空有安全边际。

库存分析：库存依旧很多，消费低迷，驱动向下。7-9月是供应旺季，容易下跌，做空首选9月合约。

4：计划建仓：

建仓日期：2015年6月1日。

建仓理由：

日线正a9越界顶背离，放大量交换完成，中期下跌概率大，第9波60分钟正a9顶背离且放大量形成极端位，短期下跌概率大。期货远高于现货，基差很大，做空有安全边际。

建仓价格：

1509合约，日上沿附近，15200挂单，60分钟指标死叉背离后绿柱拉长预示下跌动能增强，14900开仓，14800开仓。各开三分之一。

资金配置：

20%，由于处于下行周期中的供应旺季，下跌的概率比较高，资金配置适当提高。

止损价格：

橡胶日均波动幅度为2-3%，取其中间值2.5%作为止损参照。止损位15650，止损设400点。

预期目标：

前面有8个月的反弹，这次下跌周期预期比较长，至少3个月以上，因为橡胶3个月左右的周期比较明显，熊市看新低，预期到弃割成本10000附近，盈亏比：12：1 。

持仓动态监控：

10日线和中轨是重要的趋势线，向上突破强制止盈，加速下跌形成极端位要主动止盈，观察时间空间结构是否走完，macd是否背离，是否跌破割胶成本，30分钟或60分钟背离的时候适当加减仓进行滚动交易。滚动交易时点参考15分钟周期的极端位。

平仓理由和价格：

2015年7月9日，偏差过大，9月合约创了新低，到了弃割成本附近，期现价差消失，短期下跌动能释放，集合竞价平仓11500。

总结：

本次交易非常符合期货投资逻辑架构的6条规范，开仓的安全边际足够，行情也如行云流水一样，7波非常流畅的走完，平仓干净利落，不拖泥带水，获利也很丰厚。一年能做两次这样的交易足矣。

另外：每次60分钟上沿附近柱值缩短或30分钟上沿附近死叉都是加仓的好时机，加仓后总仓位控制在20%以内，加仓后设一个波动幅度止损，急跌后短期底背离平掉加仓部分。

如果错过了日线级别的开仓机会，可以在分时周期等待次级进场机会，如果因判断有误提前平仓了，也可以在小级别逆向走势中等待时间空间结构走完重新进场。

行情运行特征，成本驱动向上，库存驱动向下，丰产周期遇到经济熊市，围绕成本区域进行弱势平台整理，预计持续很长时间，直到有新的驱动打破平衡。操作策略：区间宽幅震荡，正负a边界背离高空低平，轻仓操作。

第二次开空：

由于前面反弹了8个月，所以这次下跌时间应该比较长，至少3个月以上，而目前由于股市利空传导，价格快速下跌，时间只有1个月，明显时间不够，预计反弹后将再度缓跌。

7月22日，1509合约60分钟正a9越界的时候12580附近再度入场分批做空。止损设2.5%，8月27日跌破弃割成本10000，60分钟负a5金叉平仓。

第三次开空：

2015年10月15日，库存持续增加并创近期新高，库存驱动向下，日线正a5越界，60分钟顶背离，短期和中期向下概率很大，橡胶指数越界的时候，在1605合约日线上边线附近12060左右分批开空，止损设2.5%，预估到金融危机的低点9000附近。

11月24日，负a7放量，跌到了金融危机的低点附近，分批平仓。

马上要进入停割期了，橡胶价格跌的很低了，后期预期底部震荡后在停割期会有较大反弹，停割期供应减少，价格容易上涨，空头应回避，等到明年割胶季节，供应增加，再度做空。