《量化交易之门》连载27：收益和风险的关系

很多人最开始在理解收益和风险的关系的时候，很懵懂，仅仅知道风险和收益的关系是如果一个人愿意承担更高的风险，则可能获得更高的补偿收益；或者说，追求的收益越高，风险就越大。

这个看起来很好理解，但是在我做量化交易之前，是没真正搞懂两者之间的关系的，这种关系的理解，无论一个人在课本上学的再多，也难以在没通过量化交易前去真正的理解它。因为在很多人眼里，收益和风险的关系，是这个样子的：

图：风险和收益

这个图横轴是风险，纵轴是收益，它揭示的是，在承担多少风险的情况下的预期收益情况。很多人能够明确的知道预期收益是什么，3的预期收益，就是赚300%，那是资本家愿意践踏人间一切所追求的收益，这里通常指的是年化收益率。

关键是，风险是什么呢？坦白讲，我在从量化交易之前，真没想过这个风险具体指的是什么。事实上风险指的是，在预期的收益下，你将承担亏损本金的幅度，也可以理解为追求预期收益最大的回撤幅度，这个风险并不是说或有的，而是实实在在存在的，是你追求预期收益下必然会达到的回撤幅度，就算今年你侥幸没达到，但预期风险和预期收益一样，只要你长时间做下去，最终是肯定会达到的，它也是符合概率的稳定性的。你可以这么理解：如果追求300%的利润，就必然有回撤幅度达到100%的那一天，这就是风险！

那么在理解了这个问题之后，你再看这张图，你知道这张图的背后隐藏的险恶匕首在哪里了吗？实际上，上图并没表现出风险和收益的真实含义，风险和收益的真实样子应该是这样的：

图：风险和收益的真实样子

上图中，黄色的线是在不同风险下的波动情况，红色的线是破产风险线，即亏损50%的线，一般一个策略亏损达到50%的亏损，就已经几乎被认定是一个失败的策略了，破产风险并不是说一定要亏损达到100%才叫破产，破产风险通常是指一个策略的清盘阈值，达到这个条件，就被定义为达到了破产条件，因为无论是谁都无法在资金回撤达到50%的情况下还继续运作这个策略，就算心理上能，保证金也不够开仓。

所以，风险的表现是收益的不确定性，风险也是一种预期。你既然相信正向期望下，预期收益一定能够给你带来回报，那最好也相信预期风险也一定能给你带来亏损。可以看到，随着风险收益比的不断放大，你的破产风险也在逐渐放大。

目前优质的CTA低频策略能够再国内盘将收益风险比做到3：1左右，即最大回撤1%的情况下，预期收益能做到3%。当达到50%左右预期风险值时，你的资金第一次达到了50%的最大回撤，对应的，你追求的是年化150%的预期收益，显然，你的期望过高。

150%的预期年化收益是一个注定会破产的收益，它有多高呢？如果你能保持年化150%的收益率，那么5年后你的本金将翻100倍，10年后你的本金将翻10000倍，这明显不是一个可能的收益率。

所以，在保证金市场中，除了冒巨额风险赌来的收益外，我很难看出有什么其他的方式提高收益率，这也是为什么在华尔街，流星无数，恒星寥寥的原因。

讲到这里，你是否回忆起前文所讲的赌徒的资金曲线？