热门关键字： 宏观解读约稿沈良

七禾网首页 >> 合作伙伴机构研究观点

PTA上行阻力继续加大：永安期货3月8日早讯

每日宏观策略观点：

1、美国：美国薪资服务提供商ADP公司宣布，2月的ADP私营领域就业月率增长21.6万，市场平均预期为月率增20.3万，1月的ADP就业月率增17.0万。

2、欧洲：数家主要银行和养老基金3月7日称，支持希腊的换债计划，令该协议付诸实施的机率上升，这将为希腊获得救助款以避免即刻违约扫清障碍。各国财长将于周五(3月9日)下午召开电话会议决定是否发放救助款。

本周市场重点关注前瞻：

周四（3月8日）：美国1月消费信贷变动，预期回落；新西兰联储公布货币政策声明和利率决议，市场预计将维持现有官方现金率2.5%不变；英国央行公布利率决议，市场普遍预期将维持基准利率0.5%和资产购买规模3250亿英镑不变；欧洲央行公布利率决议，市场预期其将"按兵不动"；加拿大央行货币政策会议并宣布利率决定，市场预期将维持基准利率1.0%不变

周五（3月9日）：中国2月居民消费价格指数和工业生产者价格指数；美国1月贸易赤字，预期扩大；美国2月季调后非农就业人口，市场预期将增加20万人；美国2月季调后制造业就业人口变动，预期下滑；美国2月失业率，预期维持低点

周六（3月10日）：中国2月份进出口数据，市场预期同比增速将反弹至两位数；2月份新增银行贷款市场预计将达到7000亿左右。

股指：

1、基准上证综合指数收盘跌15.65点，至2394.79点，跌幅0.7%。深证综合指数跌0.5%，至967.05点。股指期货主力合约收盘跌0.8%，至2613.0点。

2、美国股市周三走高，收复了周二的部分失地。有报导称，美国联邦储备委员会正考虑推出新措施提振经济增长，与此同时，围绕希腊将成功实施债务重组计划的乐观情绪升温。

3、在2月下旬猛冲之后，3月初四大行信贷投放迅速萎缩。四大行3月头四天新增贷款负增长约300亿，2月四大行新增人民币贷款投放为2600亿左右。

4、人力资源和社会保障部部长尹蔚民表示，在整个养老金投资运营方案没有确定前，会选择个别省市进行投资运营试点，两会后开始运作。至于是否成立管理养老金的投资运营机构，尹蔚民表示，方案在进行研究，"我们会积极推动"。

5、全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮7日接受记者采访时表示，国际板的发行、上市、交易、结算四个主要规则的草案已经初步拟定完成，取得了重要的阶段性成果，但有些制度还需在现有框架下进一步完善，国际板目前还没有推出时间表。他还表示，中小企业私募债有望在今年上半年推出，上交所将建立偿债基金。

6、商务部部长陈德铭7日在出席两会记者会期间表示，有关部门目前在进一步研究，准备出台一些新的扩大消费政策，研究的方向是推出绿色、低碳、节能、环保、便民利民的项目。此外，今年的稀土出口配额维持去年水平。

橡胶：

1、中国乘用车2月终端销量环比下滑6.7%，1-2月累计同比下降1.4%；2月批发销量环比增长4%，1-2月累计同比下降5.1%。2月乘用车产量环比增长17.2%，1-2月产量累计同比下降2.7%。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价29300元/吨（-50），泰国3号烟片报价30000元/吨（+0）。交易所仓单15695吨（-1710）。

3、SICOM TSR20进口折算成本28314（+135），进口盈利986（-185）；RSS3进口折算成本31314(-189)；

4、青岛保税区：泰国3号烟片胶报价3880美元/吨（-20）；20号复合胶美金报价3785美元/吨（-30），折人民币价28000。

5、泰国生胶片109.05（+0.00，万佛节），折20号胶美金生产成本3705（-15）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19800元/吨（-100）。

6、丁苯华东报价24600元/吨（-50），顺丁华东报价27850元/吨（-100）。

7、截止3月2日青岛保税区橡胶（天胶+复合）库存20.43万吨，较2月20日下降2732 吨。通常3月份轮胎产量有较大增加。

小结：欧美股市小幅反弹。1-2月中国乘用车累计产销量同比均有下降。近3年橡胶价格3月上旬较弱，3月中旬到4月上旬价格走势较强，3、4月份交易所库存通常下降，目前交易所库存处于8年同期最低点，关注5，9价差。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

铜铝：

1、LME铜成交14.2万手，持仓27.4万手，增1423手。铜现货对三个月贴水C5美元，库存减2675吨，注销仓单减650吨。美国库存和注销仓单同时下降，目前伦铜注销仓单成铜市最大利好。沪铜本周库存增 5401吨至22.14万吨高位。沪铜现货对主力合约贴水735元/吨，贴水随下跌有所回升，但依然较弱，废精铜价差也有所回落，但总体还在相对高位。沪铜身陷基本面压力。

2.LME铝成交24.5万手，持仓73万手，减8533手。现货对三个月贴水C43美元/吨，库存增300吨，注销仓单减7600吨。伦铝库存和注销仓单都是高位，原油回落带动铝价回调。沪铝现货贴水60元/吨，本周库存增18077吨，下游消费恢复依然慢于预期，沪铝依然偏弱。

3、LME锌成交15.5万手，持仓27.1万手,增4945手。现货对三个月贴水C19美元/吨，库存减200吨，注销仓单增50吨。沪锌库存本周继续增加2339吨，现货贴水230元/吨，贴水依然较大。两市锌的大库存压力依然未变，维持偏空格局。

4.LME铅成交5.4万手，持仓11万手。现货对三个月贴水C33.5美元/吨，库存持平，注销仓单持平。伦铅库存下降，注销仓单减少，如期回调，但2000一线有支撑。沪铅现货贴水30元/吨，交易所库存本周小幅下降528吨，现货贴水因回调有所缩减，沪铅下跌后预计支撑会比较强劲。

5.上海有色网（SMM）了解到，山东、山西几家小型镍铁企业由于效益不好，已从3月起停炉或进行设备检修。部分中镍生铁企业由于利润低，转产低镍生铁。这反映了整个镍铁行业利润被蚕食、企业夹缝中生存的现状。

6.中国忠旺控股有限公司，亚洲最大的工业铝型材产品制造商，预计今年订单可能上升超过20%，因为公司将重点转移到需求稳定的中国内地市场。

结论：金属整体偏弱，镍跌势或趋缓。

钢材：

1. 昨日各地市场出货情况不一，北京市场午后出货渐好部分商家封库，行情受到推动整体小幅走高。中南、华南、西南多数行情继续稳中趋高，较好的成交量是这些地区近期连续走高的保证。不过部分南方市场省外资源渐渐增多，对本地资源形成压力，故部分本地钢厂协议户逐渐进入观望状态，调价动作较小。

2. 作为全球第三大铁矿石出口国印度大幅下调铁路运费可能会刺激对华铁矿石出口。印度铁道部周三在官方网站上发表声明，将铁路运费每吨下调至1125卢比(约合23美元)，降幅高达30%。相当于矿石运输成本下降10美金/吨。

3. 澳大利亚矿业巨头力拓公司计划对印度合资铁矿项目投资20亿美元（18.7亿澳元），这将成为澳大利亚在印度的最大规模投资。该项目目标年产量1500万吨。

4.机构方面，永安减持空单，海通增持空单。

5. 前一日现货价格：上海三级螺纹4190（-），二级螺纹4010（-），北京三级螺纹4300（+20），沈阳三级螺纹4330（-），上海6.5高线4120（+10），5.5热轧4260（-20），唐山铁精粉1205（-），澳矿1085（-），唐山二级冶金焦1920（-），唐山普碳钢坯3750（-10）

6. 现货市场暂趋于平稳，期价近期主要跟随宏观因素波动，关注春季需求回暖的持续性。

黄金：

1、投资者日益相信希腊最终能与民间债权人就债券互换达成协议，美国就业数据优于预期，欧元/美元走强，黄金收高。

2、希腊债务的30家主要债权方称，将参与希腊国债互换，增加了希腊债务互换协议通过的可能性。这些债权人持有的希腊国债比例约为39.3%，规模约810亿欧元。

3、希腊财政部官员表示，其有信心私人部门债务互换参与度将远超75%，该水平线是换债计划得以继续执行的必要条件之一

4、SPDR黄金ETF持仓为1293.68吨（0）；巴克来白银ETF基金持仓为9763.25吨（-42.3），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为51.32万盎司（0万盎司），钯金ETF基金持仓为73.54万盎司（0万盎司）

5、美国十年期实际利率为-0.21%（-0.01）；VIX恐慌情绪为19.07（-1.8）；COMEX银库存为1.27亿盎司（-317万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.59%（0），黄金3个月远期利率为0.55%（0），上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)--空付多；Ag(T+D)--多付空。

6、因为美国QE3预期下降，美元强势，但是国外资金仍旧宽松，黄金将处于高位震荡。白银因为风险偏好下降以及其基本面差并不乐观，后市相对不被看好。铂金和钯金因为汽车工业数据较好受益，供需两端均有利于铂族金属。排序上：钯金>铂金>黄金>白银

焦炭：

1、国内焦炭市场趋稳运行，个别地区报价小幅下调。需求不佳是当前焦炭价格震荡的主要原因。

2、国内炼焦煤弱势维稳，市场观望心态依然浓厚，带动成交放缓。今日进口炼焦煤价格继续下跌，给国内炼焦煤带来新一轮的降价压力，随着兖矿优惠政策的实施，将会带动整个华东炼焦煤市场进入下行通道。

3、天津港焦炭场存155万吨（-2），秦皇岛煤炭库存773万吨（+2）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1900（0），唐钢一级冶金焦到厂价2040（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2050（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价825（0），临汾主焦精煤车板价1600（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、钢材需求表现疲弱，，焦炭亦受到拖累，焦炭面临成本下降以及需求下降的不利影响。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收低,因玉米和小麦在本周稍后美国农业部(USDA)月度作物报告公布前受技术及基金卖盘推动下跌,大豆跟随走势. 海外市场近月大豆Sc1触及13.32-1/4美元的五个半月新高,之后回落.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为0％（对应美豆）；9月期货压榨利润-3.5％（对应美湾大豆）。豆油9月进口亏损430(昨日484)。棕榈油5月进口亏损804（昨日838）；

3、广州港棕榈油现货报价7700(－50)；张家港大厂四级豆油现货报价9000(－100)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3150(＋30)；南通菜籽油现货报价9900(0)。青岛港进口大豆分销价4000(0)。

4、国内港口棕榈油库存89(＋6)万吨。近期大豆港口库存下降至550万吨以下，近期达到开始陆续集中到达国内港口。

5、行业机构Informa Economics把2011/12年巴西大豆的产量预估由先前的7,000万吨下调至6,800万吨,但把阿根廷的产量预估由4,650万吨上调至4,750万吨.

6、南美大豆产量规模的不确定性支持市场.巴西农业机构称,预期该国第三大产区南里奥格兰德(Rio Grande do Sul)本季将收割710万吨大豆,低于之前预期的800万吨.

7. 阿根廷一个农产品港口工人罢工,使至少57艘谷物货船延迟,工会领导和资方正在讨论解决工资纠纷.

小结：关注中国对豆类需求的可持续性，宏观稳定的情况下全球大豆减产奠定豆类底部。策略上建议逢低买入豆类为主。

棉花：

1、7日主产区棉花现货价格：229级新疆21315，328级冀鲁豫19671，东南沿海19642，长江中下游19554，西北内陆19423。

2、7日中国棉花价格指数19600(+3)，2级20886(+16)，4级18782(-6)，5级16957(+4)。

3、7日撮合3月合约结算价20180(-70)；郑棉1209合约结算价21725（-310）。

4、7日进口棉价格指数SM报105.84美分(-0.8)，M报101.35美分(-0.8)，SLM报100.9美分（-0.8)。

5、7日美期棉ICE1205合约结算价90.12美分(-1.3), ICE库存112305(+38)。

6、7日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26540（-10），31480（-10），21910（-10）。

7、7日中国轻纺城面料市场总成交量361(-18)万米，其中棉布41(-4)万米。

8、7日收储成交19080吨；本年度收储累计成交276.731万吨。

现货现小幅下滑，纱线销售清淡；外棉方面，因美元走坚及印度或允许已签约的部分棉花出口的消息打压，ICE期棉收跌；在大宗商品普跌的情况下，郑棉短期涨势亦或受限。

PTA：

1、原油WTI至106.16（+1.46）；石脑油至1058（+0），MX至1408（-5）。

2、亚洲PX现货至1640（-15）美元，折合PTA成本9333元/吨。

3、现货内盘PTA至8950（-100），外盘1193.5（-4.5），进口成本9363元/吨，内外价差-413。

4、PTA装置开工率94（-0）%，下游聚酯开工率87（-0）%，织造织机负荷62（-0）%。

5、江浙主流工厂涤丝产销偏弱，多数在5-7成，个别较高能勉强做平；涤丝价格总体稳定个别有50下跌。

6、中国轻纺城面料市场总成交量约361（-18）万米，其中化纤布约320（-14）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂3-6天左右，聚酯工厂5-15天左右。

下游产销回落，PTA成本平台小幅下降， PTA上行阻力继续加大，短期回落的可能持续，多头要注意控制风险。

LLDPE：

1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，预计现货价格仍有抬升空间。

2、华东LLDPE现货价区间10200-10350。LDPE华北市场价11000（+40)，HDPE华北市场价11450（-50），PP华北市场价10900（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11608。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1326（+0)，折合进口成本10562，而易贸报东北亚LLDPE韩国进口CFR主港均价1195美元，折合进口成本9575元/吨。华东进口的LLDPE价格为10150-10300元/吨。近期乙烯价格大涨，国外生产亏损将限制进口量，有利于去库存。

4、交易所仓单量3255（-8）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存偏低，驱动现货价格水位抬升，需关注等价格到10000附近的支撑位，10300价位附近中长期将具备买入价值， 1205合约价格将逐步抬升至11000一线。

pvc：

1、东南亚PVC均价1020美元(+0)，折合国内进口完税价为8034。

2、远东VCM报价870美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3450(+5)，华北电石3750(+20)。

4、电石法PVC：小厂货华东6638-6662，大厂货华东价6662-6682；

乙烯法PVC：低端华东市场价6700-6900，高端华东市场价7000-7100。

5、华东32%离子膜烧碱850（-15），华北离子膜烧碱775（-0）。

6、华东液氯1100（-0），华北液氯800（+0），华中液氯400（-0），西北液氯150（-0）

7、折合成月均期限价差，1205合约（PVC1109-广州电石法市场价）+106.82

8、交易所仓单4396张，减0张。

9、12 月份PVC 产量117.2 万吨，电石产量114 万吨，同比增4.6%。烧碱产量（折成100%）208.8 万吨，同比增12.4%

10、现货方面，下游需求真正转暖或待三月下旬；近日受期货震荡影响，现货价格有所松动；另一方面前期停产的电石企业依旧在观望，或会继续拉涨电石价格。总的来说，PVC需求逐步恢复，电石成本支撑，价格或会有涨势。期货方面，昨日月均期现价差回落到为106.86，在现货逐步起色的背景下，7000点已为下行阻力线，建议空头不要追空。

甲醇：

1、布伦特原油124.12（+2.14）；

2、江苏中间价2970（-35），山东中间价2825（-15），西北中间价2410（+0）

3、CFR中国380（-1），完税3000；

CFR东南亚387（-0），FOB鹿特丹均价293.5（+4.5）；FD美湾114（+0.25）

4、江苏二甲醚价格4650（+0）；

5、华东甲醛市场均价1225（-0）；

6、华北醋酸价格2800（-0），江苏醋酸价格2850（+0），山东醋酸价格2700（+0）；

7、张家港电子盘收盘价2850（-30），持仓量11148；

8、截止3月1日，华东库存49.7万吨（-0.5），华南库存15万吨（+2）。

9、据不完全统计，2月份实际到货量近47万吨，比1月增10%。

10、期货大跌下，港口现货跟跌顺畅，高位期现价差有所维系。目前内陆装置开工率有所上扬，此背景下，山东地区价格近期出现小幅走软。但目前西北价格维持坚挺，另一方面进口价格相对坚挺，前期大幅上调以后，近期小幅走跌，此背景下将限制甲醇下行空间，建议短期空单莫继续追空，谨慎持有。

燃料油：

1、原油期货周三走高，追随其他市场的涨势，因投资者猜测美国联邦储备委员会(Fed)将推出宽松措施，与此同时，希腊债务置换方案的参与率上升。

2、美国天然气：库存高于近5年均值近45%（+4.8%），暖冬需求弱，虽然有公司宣布减产但是供给压力依然较大

3、亚洲石脑油价格和裂解价差周三从两日低点回升，跨月价差升水上升约12%至四日高位,受需求支撑。

4、WTI原油现货月（4月）贴水0.46%(-0.03%)； Brent 现货月（4月）升水0.46%（-0.01%）。伦敦Brent原油（4月）较美国WTI原油升水17.96美元（+0.68）。

5、华南黄埔180库提价5355元/吨（+0）；上海180估价5485（+0），宁波市场5500（+0）。

6、华南高硫渣油估价4150元/吨（+0）；华东国产250估价5050（+0）；山东油浆估价4800（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月贴水80元（-4）；上期所仓单41300吨（+0）。

小结：虽陆续有能源公司计划2012年减产天然气，但目前美国天然气库存压力依然较大。 WTI现货月贴水处于8个月低位；Brent 现货月升水走弱至3周低点；伦敦柴油和纽约取暖油现货月贴水继续走弱，美国汽油现货月升水略走强。石脑油近月升水和裂解差有所回升。近期华南和华东燃料油现货稳中有涨。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6460元/吨; 12034收盘价6538（-12）元/吨，12054收盘价6618（-16）元/吨；

柳州现货价较郑盘1203升水-74（-10）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-119 （+0）元/吨；柳州5月-郑糖5月=12（-4）元，昆明5月-郑糖5月=-89（+4）元；

注册仓单量1267（+183），有效预报132（-183）；广西电子盘可供提前交割库存27230（+0）；

2：ICE原糖5月合约下跌0.54%收于23.92美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05），完税进口价6006元/吨，进口盈利454元，巴西白糖完税进口价6318吨，进口盈利 142元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：根据中糖协公布的截至2月末的产销数据，全国累计产糖847.165万吨，同比增加44.015万吨，累计销糖327.335万吨，同比减少17.035万吨，产销形势依然比较严峻；

4：俄罗斯1月原糖进口低至700吨；印度食品部称，2011/12年度该国糖产量预计将在2500万吨以上；Agroconsult预估巴西2012/13年度中南部糖产量料为3300 万吨；菲律宾称2011/12年度向美国以外买家出口原糖料为30万吨；

5：多头方面，华泰减仓2350手，中粮增仓2266手，金元增仓2354手，空头方面，华泰增仓2033手；

6：云南第一大主产区临沧市甘蔗受灾严重：干旱成灾面积达43万亩，甘蔗损失 28万吨截至2月底广西累计产糖521.9万吨；截至2月底广东累计产糖89.98万吨；截至2月底云南累计产糖102.14万吨；新疆生产期结束，累计产糖47.17万吨；截至2月底海南已产糖28.69万吨；发改委称，如果糖价下跌趋势不改，国家还将加大调控力度；

小结：

A：国际市场未来两个月压力仍较大；

B：国家托市态度坚决，政策底部确立，目前价格主要承受季节性压力；

玉米：

1．大连港口新作平舱价2400（+0）元，锦州港2370（+0）元，南北港口价差50（+0）元/吨；大连现货对连盘1205合约升水-22（-6）元/吨，长春现货对连盘1205合约升水-182（-6）元/吨；大连商品交易所玉米仓单715（+0）张；

3月船期CBOT玉米完税成本2517（-22）元/吨，深圳港口价2450（+0）元/吨；

大商所1205合约与JCCE1204合约大连指定仓库交货价价差为52（-5）元/吨；

玉米蛋白粉均价4170（+0）元/吨，DDGS均价1927（+7)元/吨；

2．国储收储，收购价吉林省在1980元/吨，辽宁省2000元/吨，收购价偏低，难以保证粮源；

3．玉米酒精、蛋白粉及ddgs价格普遍上涨；

4．近期下游采购逐渐进入僵局；东北农民手里余粮不多，华北上市可能对现货产生压力；

5．多头方面，渤海加仓8025手，永安加仓3422手；空头方面，持仓整体变化不大；