本周，国际金价在高位运行中倾泻下探，纽约商品期货交易所(COMEX)4月合约日内创出6周新低，国内沪黄金期货则运行于340一线；分析人士指出，美元强劲反弹及量化宽松政策无望是本轮黄金下调的主要原因。不过，随着希腊违约可能性提升导致的避险需求和持仓量增加，多数分析观点认为，黄金后期走势仍会向上。

截至昨日23点发稿，希腊债务重组方案尚没有结果。不过，各方对达成协议的预期较为乐观。

3月8日，COMEX4月黄金期货报收于1688.4美元/盎司，上涨4.5美元/盎司，涨幅为0.27%，成交1.27万手，持仓21.9万手；沪黄金主力合约1206报收于344.61点，上涨2.78点，涨幅达0.81%，成交3.42万手，持仓73584手。

宏观面“波涛汹涌”

近期，希腊在8日置换国债结束之前，投资者情绪较为谨慎；消息称，希腊政府向债权人需求减其巨额债务互换协议，若能够通过此项协议使私人债券持有人承担大约53.5%的本金减记而削减超过1000亿欧元债务负担，才能保证希腊获得第二轮救援、避免在本月底违约。而此前，国际评级机构对以希腊等相关债务国再度下调评级，投资者担忧欧洲金融体系会退出引发欧元信用危机，纷纷追捧美元以求置换欧元资产，此原因是导致美元反弹的直接因素。

同时，非美货币市场干预也是引发美元走强的原因。由于当前各国(其中包括日本、瑞士、巴西等)在试图挽救本国经济以尽快摆脱金融危机，争相增加出口创收、实现收支平衡，而伊 朗石油禁运威胁国际油价，成为以美国为代表的经济体系复苏的绊脚石，而主要经济体则在防通胀、保增长方面尤为重视，此前，美联储声明中明确提示要防范通胀增长，这无疑是保持美元长期坚挺之举。因此，预期美元反弹将以缓慢上行趋势存在，成为黄金中长期强势上扬制约因素。但数据显示，黄金持仓却居高不下，显示市场投资者对于未来黄金走高的信心较为充足。

6日欧盟第四季度GDP修正值下跌0.3%，相关数据显示出欧元区家庭、政府支出均不同幅度下跌，显示出欧元区经济产出出现下滑，甚至出现了经济衰退开端，这无疑打压了欧元等风险货币的涨势。另外，温家宝总理5日在全国人民代表大会上宣布，中国将2012年经济增长目标设在7.5%，放弃长期以来的“保8”基调，预示未来经济将有所回调。

世元金行分析师赵晋表示，全球经济增长数据表现疲软及围绕希腊进行的债务置换方案最终结果担忧加剧，黄金呈现意想不到的大跌格局，市场短期情绪较为谨慎；而宏观数据和消息面较少，市场等待着美国非农数据的出炉；预期黄金将以冲高回落行情呈现，阻力位到1688美元，支撑位为1656美元。

黄金或是技术性回调

虽然短期宏观面利空不断，不过支撑黄金走高因素较为明显。首先，从全球货币环境情况来看，宽松流动性依然将成为各国经济政策主基调，黄金所特有金融属性仍将高于2009年、2010年的平均水平。但2011年在投资者疯狂追捧的同时，黄金实际市场估值有所偏高，不过，鉴于投资者对于未来经济方向仍较为迷茫，黄金的保值功能将得以重现。

从持仓量来看，数据显示，本周持有黄金头寸的基金机构动作较小，黄金价格大跌之后，COMEX4月期货合约未平仓合约减少2739手，成交量暴增59198手；说明市场多头信心犹存，金价此轮调整可以看做技术性回调。

西汉志国际黄金分析师修成才表示，通过基金数据来看，每日公布的金银ETF基金持仓并没有发现明显的减持操作，反而在白银ETF基金持仓数据中有小幅增加现象。可见，从金银市场内投资倾向来看，本轮金银价格的大幅下挫，更多是对1、2两个月大幅上涨的技术性修正，还未形成真正市场集中抛售恐慌。因此，此轮回调只是前期持续上涨的再次修整，不会出现大跌。

金顶盛世总裁李珩迪表示，自希腊债务危机爆发以来，全球投资者对欧元区资本市场信心无法恢复，很多银行蒙受损失，希腊亦包括其中，资金链条断裂对欧美资本市场产生冲击就是再一次金融风暴。大量资金流出资本市场的前沿阵地，黄金市场资金流出挽救本身脆弱行业链条，欧元区债务中心希腊任何协议无法达成都是金价低点的最好选择。在欧元区发生资本市场危机后，美国股市马上首当其冲卷入资金匮乏行列。大量资金进入硬通货市场避险，金价将再现魅力。