要点：

本周行情回顾：本周股指期货整体处于调整状态。成交量偏小，持仓量稍有下降。

基本面分析：希腊问题暂时缓解，监管层强调保护投资者利益，资金面较为宽松，CPI数据利多市场。

技术面分析：股指在上冲后陷于整理，MACD指标在50左右处形成死叉，而RSI及KDJ均显示有向上冲的动能。

持仓分析：本周主力持仓变动动较大，经历了多头减仓-空头增仓-空头减仓的一个过程。

下周展望：如果下周量能不能有效放大，投资者可在前期高点2702处逢高减仓，待价格回落后继续补进。若股指量能上冲，改变了MACD指标的死叉形态，则可继续持有。

本周行情回顾：

本周股指期货整体处于调整状态，周一低开后迅速冲高，但随后回落。周二继续回调，中阴线报收。周三跳空低开后上下震荡，收阴十字星。周四小幅反弹。本周成交量偏小，持仓量稍有下降。

图 1、本周股指期货价格走势（ 2011年11月3 日- 2012年 3月9 日）

资料来源：国海良时期货研究所

基本面分析：

希腊债务置换项目业已结束。大约持有75%的希腊政府债券私人债权人已同意将其持有的国债兑换为新的债券避免了债务违约。中国证监会主席郭树清表示，他表示将出台更多投资者权益保护措施。人力资源和社会保障部部长表示，在整个养老金投资运营方案没有确定前，会选择个别省市进行投资运营试点，两会后开始运作。中国央行周四实施300 亿元91 天期正回购操作。暂停央票发售，本周央票连续第十周停发。本周公开市场到期资金630 亿元，央行两次正回购累计回笼资金600 亿元，可能实现30 亿元净投放。随着央票的连续停发，以及公开市场操作的净投放，资金面已经显现阶段性宽松状态，上海银行间拆放利率降低到了3.0 以下。总体来说，资金面的情况利多资本市场。

2月份CPI 3.2%,PPI 0%,cpi比预期的稍微好些，市场普遍预期在3.2%-3.6%之间，CPI快速回落主要与1月份快速上涨的食品价格快速回落有关。预计CPI快速回落将带来一定货币政策放松空间，预计未来政策方面仍面临继续降准，利率则预计维持稳定。PPI则符合预期，环比继续走稳，预计PPI同比最近两月继续回落，并出现负值，但预计5.6月开始步入回升。

继我国下调今年GDP目标及央行行长周小川表示 “可能放宽人民币交易区间”后，人民币对美元即期汇率昨日（3月6日）一度跌至五周以来新低，一年期远期汇率（NDF）也跌至六周来新低。

技术面分析：

MACD指标在50左右处形成死叉，绿柱形成，有向下调整的要求，但调整级别未定；RSI值为50左右，且处于向上拐头的位置；KDJ形成低位拐头向上的态势，暗示短线仍有向上的动能。股指短线依然有向上冲的动能，但从较长的级别来看，需要整理。整体看，如果向上动能不强，股指将在上冲后陷于整理。

持仓分析：

本周主力持仓变动动较大，经历了多头减仓-空头增仓-空头减仓的一个过程。前二十名净持仓从净空5174手变动到了净空8492手，然后净空单减少的情况。其中我们注意到，在空单大幅增加的当天3月6日，中证期货席位空单增幅最大为1173手，当日空单持5529手，目前该席位持空单5442手，空单有所减少。空头的加仓减仓，表明空方主力在等待时机做空，也反映了空头看后市需要整理的心态。

图 2、股指期货前二十位净仓位变动情况（ 2010年4月16日-  2012年3月8 日）

资料来源：国海良时期货研究所

下周展望：

目前股指存在技术面和基本面背离的情况，市场或仍有上涨动能，但需防范短线上方压力。中期来看反弹格局未变。如果量能不能有效放大，市场极为可能在上冲后陷于调整。从操作上讲，如果下周量能不能有效放大，投资者可在前期高点2702处逢高减仓，待价格回落后继续补进。若股指量能上冲，改变了MACD指标的死叉形态，则可继续持有。