重启国债期货呼声再起

被叫停了17年之后，重启国债期货的呼声两会期间再起。

来自中国金融期货交易所的消息显示，国债期货仿真交易已经在2月13日启动。这意味着国债期货有望重启。据悉，此次仿真交易完成之后，预计有关部门将就相关提议征询公众意见。

“重新推出国债期货交易的条件已经基本成熟。”全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强说。

据介绍，我国国债现货市场规模不断扩大，截止2011年底，国债年度发行量已由2000年的0.3万亿元上升到1.4万亿元，可流通国债高达6.4万亿元，可以为国债期货提供充足的交割数量，可以增强国债期货市场的抗操纵性。

贺强表示，国债发行和现货交易利率的市场化，为国债期货形成合理定价机制提供了重要的前提。另外，持有国债现货的金融机构避险意愿日趋强烈，形成了对国债期货的巨大现实需求。

国债期货在中国并非新鲜事物。20世纪90年代初我国曾进行过国债期货交易试点，但由于利率市场化程度不高、国债现货市场规模过小、相关法律法规不健全以及市场风险监管体系不完善等因素，市场投机和价格操纵现象较为严重。

1995年2月23日，上海国债期货市场发生了严重的违规交易，史称“327国债期货事件”，国债期货此后被叫停。

“作为‘327’事件调查和处理的主要亲历者，我觉得事件过去十七年之后，我国经济和金融形势已经发生了根本性变化，从市场和监管情况来看，我国重开国债期货市场的条件已经成熟。”全国政协委员、中国国际金融有限公司董事长李剑阁说。

“327国债期货事件”后，业界对国债期货进行了大量的反思，普遍认为，除了当时国债现货市场规模太小的客观因素外，相关法规不健全、监管缺位，在风险控制方面缺乏信息技术的支持，没有熔断机制，以及政策风险(保值贴补率)是出现“327国债期货事件”的主要原因。

著名经济学家、燕京华侨大学校长华生对《经济参考报》记者表示，现在国债的数量和规模与当年不可同日而语。参与的机构也大大增加，实力比较均匀，操纵的可能性很低。再加上期货市场这些年有了长足的发展，期货公司的数量不断增多，相关监管有比较完善。推出国债期货对于促进债券市场的活跃，进一步发展直接融资都有积极作用。

华生强调，对于国债期货来说，利率政策以及国家宏观政策的保密性显得尤为重要，因为其中隐藏了巨大的利益。如果要推出国债期货的话，“在当前的情况下，经济数据的保密以及行政权力和市场的分离恐怕是最重要的事情。”

“只要准备充分，各界的沟通充分，国债期货的开通应该是可行的。”中国政法大学资本市场研究中心主任刘纪鹏(微博)则对《经济参考报》记者说。

刘纪鹏表示，2009年推出股指期货以及创业板的时候，大家对创业板不太担心，但对股指期货特别担心。两年来的实践表明，结果和预期恰恰相反，“创业板一塌糊涂，股指期货却比较成功。”

刘纪鹏说，对于国债期货来说，其担心远远小于股指期货。一方面我们有过沉痛的教训，另一方面债务品种本身的风险属性、法律定位和股票也截然不同。

英大证券研究所所长李大霄对《经济参考报》记者表示，国债期货可以慢慢尝试，时机成熟后可以稳步推出。“不应该因噎废食。现在有很多期货品种，而国债期货只是期货品种之一。以前渠道比较少，集中在一个品种上了。”

谈到吸取当年“327国债事件”的教训，李大霄认为，主要还是规则的问题，规则定好了，大家就按照规则来做，就不会出大的问题。

贺强建议，应当落实国债期货投资者适当性制度、风险揭示制度，加强对投资者教育工作，增强投资者风险意识，抑制过度投机心理。并建议由全国人大牵头，尽早推出包括商品期货及金融期货在内的期货法。

责任编辑：翁建平

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