2012年2月沪铝期货振荡为主，上半月振荡中稍有下跌，下半月振荡中稍有上涨，沪铝指数月收盘16233点，较上月跌74点或0.45%。外盘伦铝明显比沪铝活跃，也明显偏强，月度振幅208点，接近10%，月收盘2325点，涨77点或3.43%。

2月国内现货铝市场更显冷清，价格波动很小，上海现货铝维持在15850-16100点之间。

2月份铝市场上外强内弱格局的形成主要是因为伦铝受国际宏观因素影响较大，而沪铝受到国内供给充足而需求不旺的基本面压制。

我们继续维持这上个月的判断，3月行情将维持12月中旬以来的中期上涨趋势，但道路依然艰难曲折。3月中上旬将以延续2月下旬开始的振荡上涨为主，沪铝能否突破1月下旬高点要看国内铝现货市场需求情况是否会有好转。主力1205合约以16000点为止损，建立适量多单并持有，目标位16800-17000点。下旬行情要视情况而定。

一、伦铝、沪铝走势

主要铝价月收盘涨跌表

项目 1月31日收盘价 2月29日收盘价 涨跌 周涨跌幅

LME三月铝（美元/吨） 2248 2325 77 3.43%

沪铝指数（元/吨） 16307 16233 -74 -0.45%

上海铝现货（元/吨） 16040 16000 -40 -0.25%

二、2月行情回顾

2012年2月沪铝期货振荡为主，但上半月振荡中稍有下跌，而下半月振荡中稍有上涨；但幅度极小，当月最低16082，最高16288，振荡仅206点，不足2%。沪铝指数月收盘16233点，较上月跌74点或0.45%。反观外盘伦铝，当月中旬有较明显的下跌过程，而下旬则反弹向上，16日最低点2148，月底最高点2356，振幅208点，接近10%。伦铝月收盘2325点，涨77点或3.43%。总的来看，2月份伦铝明显比沪铝活跃，也明显偏强。

2月国内现货铝市场更显冷清。市场原本预期2月份市场会因临近3月消费旺季而活跃一些，但实际的情况出乎市场预料。整个2月份国内铝市成交清淡，价格波动很小，上海现货铝维持在15850-16100点之间。主要的原因是铝加工企业仍旧订单稀少，开工不足，原料购买意愿极低。

2月份铝市场上外强内弱格局的形成主要是因为伦铝受国际宏观因素影响较大，而沪铝受到国内供给充足而需求不旺的基本面压制。2月上半月市场关注希腊债务问题的解决，而这一问题在最初因希腊迟迟不能满足欧盟给予援助的条件而显得困难重重，给市场以不断打击，是2月上半月外盘铝走低的原因。但是随着中国央行在18日晚间发布调准消息，市场信心大大恢复；然后在21日欧元区17国财长决定批准总额为1300亿欧元(约合1718亿美元)的第二轮希腊救助计划，再加上后期发布的经济数据大多利多，伦铝得以大幅上涨。

目前宏观经济面总的情况是美国以失业率渐渐降低为主要表现的经济复苏保持最低级别的稳定，中国政府宏观政策正在趋于有限度的宽松，开始实施量化宽松政策的欧洲经济整体依然稍稍偏坏但德国经济相对稳健，欧洲债务问题和中国房地产问题仍旧悬而未决但短期内破坏性爆发的可能性也不大。这样的宏观基本面给多头以机会，每一个利好消息的出现都成为他们拉升价格的理由。

国内沪铝在外盘铝上涨的的时候明显滞涨则主要是因为供给充足但需求不畅的国内基本面。目前国内铝加工企业订单不足，开工不足，因此买入铝原料的意愿不强。笔者本月在北京铝合金销售市场调研发现大部分铝合金门窗销售企业业务稀少，部分企业订单量不足去年一半。铝加工企业或者减少开工，或者开工生产但形成较多的库存。铝需求减少与国内房地产市场的冷清、出口的不振以及汽车等其它行业的生产减缓有很大关系。另一个方面，国内铝供给依然充足，电解铝企业不愿意减产，新建电解铝企业又开工生产增加产量。以上原因都使国内铝价难于上涨。

2月份铝市场上外强内弱的局面使国内外倒价差进一步缩小，2月底时已由前期最高时的3500元左右降至1500元左右。

国内现货市场供给充足、需求不畅直接导致铝库存的大幅增加。至2月29日沪铝期货库存小计32.78万吨，为2011年5月27日以来最高水平，较去年9月底时的近期最低水平7.73万吨提高320%。

同期国外市场铝库存也在增加之中，2月份伦铝库存由月初的500万吨增加到510万吨，最高时达到512万吨。

三、3月行情展望

在上个月的月报中我们初步判断去年8月份开始的一波中期下跌行情可能已经结束，一波中期上涨行情可能已经展开，但上涨过程将是曲折的。我们继续维持这一判断，3月行情将维持12月中旬以来的中期上涨趋势。

3月中上旬将以延续2月下旬开始的振荡上涨为主，沪铝能否突破1月下旬高点要看国内铝现货市场需求情况是否会有好转。主力1205合约以16000点为止损，建立适量多单并持有，目标位16800-17000点。外盘继续上涨的可能性很大，3月下旬沪铝行情如何要看外盘走势：如果上旬、中旬沪铝上涨，则下旬回调整理可能性大，如上、中旬没有上涨同时外盘上涨则下旬沪铝上涨可能性较大。