时间：2011年

主角：中证期货、新华期货

事件：中证期货吸收合并新华期货

中证期货于1999年初由原深圳有色金属期货联合交易所改制设立，2007年被中信证券收购后成为其全资子公司。从中信证券成长发展的历程看，通过兼并重组促进公司跨越式发展是一条重要途径。2011年，中证期货的股东和董事会根据期货行业发展进入格局调整的形势，明确要求公司选择市场化并购重组发展战略。2011年，中证期货吸收合并浙江新华期货，在兼并重组方面做了一些探索和尝试。

一、选择合适的目标公司

中证期货经过多方调研，慎重研究，在选择目标公司时，考虑到以下原则：符合本公司的发展战略；目标公司的股东为民营企业，决策效率高；目标公司业务规模在行业中处于中上水平，地处经济发达地区；目标公司的资源包括客户结构、营业网点、人才队伍等方面与本公司形成互补；市场化环境的支持等。中证期货成功吸收合并新华期货，使公司的业务规模和综合实力进一步壮大，经营业务大幅提升，营业部网点形成有效互补，迎合了期货行业市场化变革的发展趋势。

二、市场化兼并重组的实践过程

兼并重组工作能否成功，监管部门的支持、指导是首要环节。这次吸收合并工作得到了监管部门、四家期货交易所和期货保证金监控中心的大力支持。证监会期货监管二部牵头专门召开了相关单位的协调工作会议，有力推进了整合工作的进程。在吸收合并工作过程中，公司领导高度重视，精心组织，成立了整合工作委员会，由中证期货股东代表、董事会成员、中证期货高管人员、新华期货高管人员共同组成，负责整合工作的组织、协调、重要政策的制定和向监管部门请示、汇报、沟通工作。整合工作委员会下设6个专业组，具体负责吸收合并各项工作，从组织架构上保障吸收合并工作顺利有序开展。

1.人员安置是关键环节

中证期货吸收合并新华期货，原新华期货总部直接翻牌为中证期货杭州凤起路营业部。公司按照“不裁减一人”的要求，实行“总部与总部对接，总部业务团队和分支机构按照营业部规范标准落地”。原新华期货高管转任中证期货高管，原新华期货11家营业部直接翻牌为中证期货营业部，各营业部负责人及其他各级管理人员原岗位聘任。公司董事会领导和高管与原新华期货全体员工逐一面商，充分尊重本人意愿，注重发挥员工特长，灵活调整，妥善安排。

2.客户持仓转移是核心步骤

原新华期货客户的持仓与资金的整体、安全转移，是此次吸收合并工作的关键所在。为实现吸收合并工作平稳过渡、保护投资者权益，公司抽调精兵强将组成移仓工作小组，搭建新的统一管理系统，扎扎实实的进行账户清理与规范，仔细核对银期数据，进行多系统的并行结算测试，完成与“四所一中心”的全市场联合模拟移仓及席位合并测试。

经过充分准备，公司于2011年12月23日顺利完成了对原新华期货公司客户整体持仓的正式移仓合并工作。移仓后的客户资料、结算数据报送全部准确，移仓后的实盘运行中，交易、结算和资金划转均准确无误，实现了吸收合并工作平稳过渡、有序推进的目标。

3.工商行政变更

中证期货与新华期货客户资产与席位成功合并后，营业部的工商行政变更是急需解决的问题。公司于2011年12月30日完成新华期货总部的工商注销，截至2012年1月20日，完成原新华期货11家营业部的翻牌手续。2012年2月15日，原新华期货11家营业部在中国证监会换领了新的期货经营业务许可证。

三、重组后的文化融合

兼并重组能否成功的核心在于企业文化的融合。中证期货一直坚持相互学习、相互欣赏、相互支持、共同提高的理念，在整合过程中不搞高压政策，力求在合规的前提下，求同存异，创新发展。针对原新华期货市场营销以个人客户为主，单兵作战的情况，我们提倡市场业务转型升级，以证券IB业务和银行渠道为依托，加强培训，提升专业服务能力和研发水平。在交流合作中，我们看到原新华期货的员工士气高，主动性强，富有进取精神。当然，在规章制度的统一和执行中，员工会有不同理解，我们坚持多沟通、多学习，在融会贯通中实施。

四、对于兼并重组的思考

监管部门对期货公司之间的并购积极支持，推动了期货行业的规模化、集约化发展。对于并购后的整合工作，我们希望允许在并购方期货营业部数量较多的地区或被合并公司的总部所在地设立分公司，妥善安排人员，提高管理效率。

同时，建议在并购方法上尝试多元化，可以采取换股、股权购买，吸收合并等多种形式，减轻收购方的资金压力。在条件成熟时，允许期货公司直接上市，推动期货行业兼并重组的步伐，提升行业的集中度。兼并重组工作牵涉到工商、税务部门，希望证监会牵头建立相关工作指引，减少社会阻力，促进期货行业发展。