印度棉花出口禁令出而复撤，令全球棉价受到沉重打击。12日美棉期价创出今年以来新低87.03美分/磅，郑棉1209合约也回落至21500元/吨一线。由于今年国内棉市下游需求始终难以启动，供需宽松前景导致库存消费比持续攀升，郑棉期价上行缺乏实质动力，预计旺季棉价将难有作为。

高库存消费比令棉价承压

据美国农业部最新公布的月度供需报告显示，由于巴西和巴基斯坦棉花产量显著增加，导致2011/12年度全球棉花供应预估较上月增加6.5万吨，至2692万吨；而受中国消费量萎缩影响，本年度全球棉花需求预估较上月减少21.6万吨，至2367.1万吨。在供需预期持续失衡的情况下，本年度全球棉花期末库存较上月将增加33.7万吨，至1356.9万吨，库存消费比从上一年度的41.3%，攀升至57.32%，创近十年来的最高值。其中美国棉花库存消费比涨至27.08%；中国棉花库存消费比攀升至46.13%。受需求减弱和库存高企影响，全球棉价正遭遇新一轮压力。据了解，截至3月12日，美棉期价连续五个交易日下挫6.22%，而郑棉虽有收储政策支撑，但近五个交易日内期价也下跌2.53%。

印度取消棉花出口禁令

虽然在3月5日，印度政府对棉花出口的一纸禁令让全球棉价在短期内沸腾起来，但由于全球棉花需求预期不振，棉市上涨缺乏持续性，郑棉和美棉均只出现“一日游”行情。在随后的日子里，禁令措施非但没有给印度棉花带来福音，反而遭到国内民众的唾弃之声。由于禁止出口，令大量棉花囤积在印度港口，供应过剩导致棉价下跌。印度棉农损失惨重，开始公开反对政府禁令。加之多国施压，印度政府被迫12日取消棉花出口禁令。据了解，印度是除美国之外的第二大棉花出口国，年出口棉花在170万吨左右，其中对中国出口量在101万吨，占我国棉花进口量的30%，占全年需求量的10%。出口禁令取消将消除本年度中国棉花供应偏紧预期，同时低廉的印度棉也将拉低国产棉价格，从而减弱郑棉期价上涨动力。

纺织出口萎缩

纱布销售不畅直接减弱企业棉花消费用量，据中储棉调查，截至3月8日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为41.5天，环比增加2.5天，同比增加7.2天，比近三年平均水平增加6.1天。全国棉花工业库存约102.3万吨，环比增加6.4%，同比增加17.6%，比近三年平均库存增加7.3%。在棉花库存持续走高的背景下，郑棉期价难以提升空间。

每年的3、4月份是国内棉花的播种期，从目前了解的情况来看，河北和山东地区棉田墒情并不乐观，农民种棉积极性有所减弱，不过鉴于新年度棉花收储价格提高600元/吨，今年国内新棉种植面积下降空间料将有限。预计后期郑棉期价下行空间不大，但大幅走高仍缺乏下游消费支撑。