内容摘要：

甲醇期货本月维持弱势盘整，近期有止跌回暖的迹象。原油价格维持高位 也是能源化工板块坚挺的原因。目前，欧盟正式确认伊朗石油禁运2012 年7 月1 日起生效，伊朗则表示将提前采取行动中断对欧洲出口石油，伊朗问题继 续升温。原油价格的坚挺，给能源化工品种较大的成本支撑，但是目前基本面 依然不理想，甲醇为代表的化工产品供大于求的格局没有改变，并且2012 年 随着新增产能的释放，供给将进一步增加，市场很难有大幅上涨的行情出现， 全年将以宽幅震荡为主。

展望后市，近期国内外宏观面形势阴晴未定，而基本面需求不振将继续主 宰甲醇，甲醇将腹背受敌。去年12 月甲醇已经成功完成筑底，大幅拉升后近 期以震荡整理为主。操作上，建议短线逢低接多，逢高获利了结。稳健者待价 格调整到2800 附近进场，中长线持有目标3300-3400。

一、行情回顾

近期，大宗商品价格纷纷回调，其中工业品价格调整较大，但断定大宗商 品价格为下跌拐点出现还为时尚早。从化工产品价格走势看，虽然近期出现 5%左右的回调，但整体的做空动能不足，而甲醇期货价格调整的幅度相对较 小。本月初破位下行，经过2 周的震荡整理，目前已经有止跌回稳的迹象，成 交量显著放大。但目前下游需求不振仍是制约甲醇走势的主要因素。

截止2 月28 日，本月郑商所(CZCE)甲醇期货主力合约1205 收盘报2922 吨，跌86 元/吨或2.86%，交投区介于2875-3036 元。本月共成交49.2 万手， 较上月成交量增加30 万手，持仓量1.25 万手。

二、甲醇市场主要影响因素分析

(一)受上游价格上涨推动 支撑化工产品

本月NYMEX 原油期货大幅，突破今年1 月4 日的高点，一度飙升到接 近110 美元/桶，而且有继续上涨的可能；伊朗和西方国家之间的紧张局势仍 令市场感到担忧，并且欧盟达成禁止从伊朗进口石油为油价提供支撑，市场对 未来可能出现供给中断的担忧加剧。

我国原油对外依存度达到56.5%，因而油价对我国大宗原材料价格影响较 大。近期中东地区政局不稳，不断抬升原油价格。一方面，欧盟峰会出台正式 的对伊石油禁运方案。另一方面，伊朗有中东的重要石油通道霍尔木兹海峡。

一旦战争爆发，伊朗如果封锁霍尔木兹海峡，将对全球石油的供应产生重大影 响。政治因素将成为今年原油市场中的一个很大的不确定因素，油价也将比其 他工业品更加坚挺。同时，伊朗也是我国甲醇最大的进口来源国，占国内甲醇 总需求量的10%。因此，一旦国际局势发生突变，必将导致甲醇价格大幅波动。

中国是世界上少有的以煤为主要原料进行合成氨和甲醇生产的国家。上游原料价格对甲醇价格影响因素中，以煤炭的影响最为突出。国际能源价格上涨，跌回升，未来随着伊朗局势的进一步恶化，能源价格将不断走高，对其下游产品价格有一定的拉动作用，甲醇价格将随着生产成本上涨而震荡走高。

(二)港口库存增加 下游需求不振

本月统计82 家企业产能2869 万吨，平均日产甲醇5.43 万吨，开工率62.5%，较上月下跌1.4 个百分点。其中华北地区甲醇开工率83.3%，保持稳定；东北地区甲醇开工率60.9%，保持稳定；华东地区甲醇开工率52.3%，保持稳定；山东地区甲醇开工率46.8%，较上月降低4.0 个百分点；华中地区甲醇开工率52.3%，较上月降低1.7 个百分点；华南地区甲醇开工率100.2%，保持稳定；西南地区甲醇开工率79.5%，较上月降低2.7 个百分点；西北地区(包括内蒙地区)甲醇开工率75.5%，较上月降低1.1 个百分点。

本月华南港口库存迅速增加，据不完全统计春节前华南港口甲醇库存为13 万吨，华东港口为50.2 万吨。年后较大规模的甲醇到港以及甲醇需求同往年相比较为疲软，成为近期港口库存迅速增加的重要原因。下游的需求疲弱很大程度影响了港口甲醇的出货速度，在近期进口甲醇到港船舶偏多的情况下，港口去库存化进度仍不容乐观。

(三)外围环境偏暖 资金青睐甲醇

前期甲醇期货价格的上涨更多因素是外围宏观环境的回暖所推动，但下游需求不振使得甲醇期货价格上涨动力不足，甲醇期货价格开始逐步回落，出现了一波冲高回落的行情，但从近期的调整幅度来看，远远小于其它化工产品。从盘面上看，做空的能力不足，下跌的空间有限，并且在2800-2900 元附近资金不断涌入，出现明显支撑。

希腊2 月24 日正式向私人债权人发出债务交换要约，2 月27 日德国总理默克尔在不依靠反对党议员支持的情况下获得下院通过第二轮希腊救援方案，为援助资金的最终发放进一步扫清障碍，批准了希腊第二轮规模为1,300 亿欧元(约合1,750 亿美元)救助计划。德国议会批准希腊救援方案，为降低该地区的不确定性向前迈出了一大步，加上全球经济显现初步好转迹象，国际宏观环境开始逐步好转。预计未来虽然欧债问题仍将困扰市场，但市场关注点将会逐步转移。

三、后市展望与操作策略

甲醇期货本月维持弱势震荡，近期有止跌回暖的迹象。原油价格维持高位也是能源化工板块坚挺的原因。目前，欧盟正式确认伊朗石油禁运2012 年7月1 日起生效，伊朗则表示将提前采取行动中断对欧洲出口石油，伊朗问题继续升温。原油价格的坚挺，给能源化工品种较大的成本支撑，但是目前基本面依然不理想，甲醇为代表的化工产品供大于求的格局没有改变，并且2012 年全年将以宽幅震荡为主。

展望后市，近期国内外宏观面形势阴晴未定，而基本面需求不振将继续主宰甲醇，甲醇将腹背受敌。去年12 月甲醇已经成功完成筑底，大幅拉升后近期以震荡整理为主。操作上，建议短线逢低接多，逢高获利了结。稳健者待价格调整到2800 附近进场，中长线持有目标3300-3400。