如果不是政府补贴、投资收益等非经常性损益的贡献，国内铝业巨头中国铝业，可能又要再度陷入亏损的尴尬。

中国铝业昨日发布的2011年年报显示，公司归属于上市公司股东的净利润为2.38亿元，比2010年的7.78亿元大幅下降，与此同时，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为亏损3.29亿元，这意味着2011年的盈利还主要源于政府补贴和投资收益的贡献。

当然，中国铝业的境遇也不是特例。昨天，多位分析师对《第一财经日报》记者指出，由于去年全年原铝均价在17000元/吨左右，大部分电解铝企业的主业都基本不赚钱或最多盈亏平衡，而进入2012年，铝企的经营状况仍未好转，前两月行业仍在亏损中挣扎。

四季度重陷亏损

根据中国铝业发布的年报，公司2011年的净利润为2.38亿元，而此前中国铝业的三季报显示， 1～9月，公司归属于母公司的净利润9.68亿元，这也意味着，四季度的中国铝业在三季度大赚后又重陷亏损。

而在2011年取得的2.38亿元利润中，非经常性损益的贡献也不小。记者查阅中国铝业的2011年年报发现，计入当期损益的政府补助约1.86亿元，而公司持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益更是高达4.97亿元。

对于2011年的盈利大幅下滑，中国铝业将主要原因归于国家宏观调控连续加息、本公司负债规模有所上升，财务费用上升以及原燃料、动力价格的上涨导致公司主导产品销售毛利率降低所致。

“除了铝行业基本面不理想，中国铝业也一直面临较大的资金压力，公司希望通过增发进行的融资一直无法实现，导致财务费用不断上升。”一位行业分析师昨天对本报记者透露。

就在本月8日，中国铝业刚刚发布公告称，受全球经济环境变化的影响，公司股价大幅下挫，因此决定终止已获得证监会批复的90亿元A股非公开发行方案，重新推出规模80亿元的非公开发行融资计划。

“目前，中国铝业的股价已较2007年峰值跌去90%，但行业产能过剩和需求疲软的状况依然未有改观，这也使得公司的增发屡屡不被外界看好。”上述分析师指出。

寒冬继续

的确，经历了去年四季度以来的铝价大幅下滑，如今虽已经进入铝消费的传统旺季，但实际的需求和价格均没有什么起色。

“春节后原本应是铝消费的旺季，不过由于地产调控仍在继续，铝需求也受到影响，因此铝价也没能大幅反弹。” 兴业证券的分析师罗人渊昨天告诉本报记者，“去年三季度铝价出现一波上涨行情后，四季度又开始逐渐回落，目前铝价在16000元/吨左右波动，按照这一价格电解铝行业仍会亏损。”

据记者了解，建筑、交通运输以及电力电子行业是电解铝消费的主力，其中，建筑行业用铝量最多，占电解铝总量的39%左右，交通运输业用铝量占18.2%，电力电子行业占9.2%。目前除了房地产市场低迷，汽车、家电行业也不景气，使得电解铝的主要客户——铝加工行业也生存困难。

根据齐鲁证券的测算，2012年1月国内铝材加工企业的开工率仅有40%左右，2月份企业开工率虽然有所回升，1~2月铝材产量同比增长18.3%，但这与2010年及2011年同期40%左右的增长幅度相比，2012 年的增速已经明显放缓。

“现在的下游铝消费需求还没法支撑铝价的反弹。”一家民营电解铝企业负责销售的内部人士告诉记者，而铝供应层面却没有大幅度的减产。“去年四季度已经陆续传出国外铝冶炼厂减产的消息，不过由于重启生产线的成本也很高，还没有出现国内铝企大面积停产的状况。”

齐鲁证券的最新报告也指出，2012年2月份国内电解铝产能利用率为81.5%，氧化铝产能利用率为82.1%，较2011年12月份分别下降了3个百分点和6.5个百分点。与此同时，2012年2月国内现货电解铝平均价格同比下降100元/吨，回落至15900元/吨的水平；另外2月初至今，铝冶炼的主要原材料碳素阳极价格出现了150元/吨的涨幅，两个因素致使国内铝冶炼行业吨铝的亏损由1月的430元扩大至目前的590元左右，冶炼企业成本压力进一步扩大。

罗人渊也对本报记者预计，由于房地产市场仍趋紧，上半年铝行业会比较困难，下半年随着国内外经济的复苏，预计可能会有所好转。