郑糖主力1209合约3月中上旬呈小幅区间振荡整理走势，周边市场转好对其形成提振，但现货的疲软却构成利空压制。 2月份较差的产销数据拖累郑糖期价，3月份正是新榨季高峰期，新糖产量也将逐渐明朗，因此3月份的产销数据至关重要，郑糖期价在此前小幅振荡，静待新的消息指引。

一、周边市场转好，对整体商品价格形成提振

国际方面，美国联邦储备委员会13日发布声明称，将维持现有的高度宽松货币政策，将联邦基金利率维持在零至0.25%区间至少到2014年下半年。美联储当天在结束联邦公开市场委员会例会后发布声明说，近期美国经济呈现温和增长，就业市场进一步改善，失业率明显下降但仍维持高位，家庭消费和企业固定资产投资继续增长，房地产市场依然低迷。

美联储认为，未来几个季度，美国经济将温和增长，失业率将逐渐下降。国际金融市场的紧张状态已经减轻，但仍对美国经济前景构成显著下行风险。美联储表示，为了刺激更强劲的经济复苏，将把联邦基金利率维持在零至0.25%的超低区间至少到2014年下半年。同时延续去年9月份推出的“扭转操作”出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量剩余期限为6年至30年的中长期国债，以压低长期利率。此外，美联储还将继续把到期的机构债券和机构抵押贷款证券的本金进行再投资。

声明说，美联储将定期评估其资产负债表规模及组成，并适时作出调整，以刺激经济增长。

国内方面，在市场资金面极度宽松的背景下，13日央票发行继续暂停，延续了近3个月以来的缺席状态。不过，央行加大了公开市场回笼力度，当日进行的正回购操作放量至600亿元，创下了去年11月以来的新高。央行公告显示，3月13日，央行以利率招标方式开展了正回购操作，期限28天，交易量600亿元，中标利率2.8%，与前期持平。而市场期待的央票重启预期再度落空，若本周四央票继续停发，则将是连续第11周停发。
 宽松的资金面状态下，国内股票及商品市场亦得到提振。

二、进口和替代消费品冲击下现货疲软

目前国外糖进口成本仍较国内现货价格偏低550——300元/吨左右，其中泰国糖进口成本近期维持于6000元/吨左右，巴西糖进口成本维持于6230元/吨左右。进口糖的利润吸引着商家，2011/12榨季仅仅三个月全国累计进口了125万吨，预计2012年我国食糖进口仍将保持近300万吨左右的高水平。这就暗示着2012年上半年我国食糖价格的上涨仍受到外糖成本的冲击。

葡萄糖和果葡糖作为替代白砂糖的主要产品，在白砂糖价格高企的作用下，市场需求逐年递增，产能增长较快，2011年至2012年末，产能增长率达30-40%，市场短期内难以消化，价格预期在成本线附近牵制开工率。春节过后淀粉糖方面的产品价格报价有所上涨，在此影响下，深加工企业开工率恢复较快，其中山东、河北、河南等产区高于东北主产区，至2月下旬，生产基本可恢复至正常水平。产能预期恢复，但销区需求未能跟上，淀粉糖待销库存压力增加。在相关替代产品售价下滑的情况下，若白糖价格仍保持于当前水平或以上，则将导致淀粉糖的替代比例进一步增加。

进口的增加以及替代消费的上升都将对糖价形成较大的制约。

三、收储仍将持续，期价“底部”基本确定

2月8日，国家收储公告发布。经国务院批准，决定启动食糖国家临时收储，数量暂定100万吨。按照分期分批的原则，国家第一批收储数量先按50万吨安排，收储开始时间为2月10日。收储基础价格为每吨6550元（南宁车板交货价，含税），加上运到承储仓库的运杂费，作为送货到库最高结算价。

2月10日的第一批国产白砂糖收储成交16.32万吨、成交均价为6785元/吨；2月23日收储成交5.5万吨左右、成交均价在6700——6800元/吨之间；3月8日进行第三次收储，成交4.96万吨，成交均价为6753元/吨。

从第一批的三次收储备来看，总体收储量未达到要求的50万吨，收储量逐渐走低，收储均价基本维持于6700元/吨上方。这说明市场有惜售行为出现，当前市场处于3月份榨季高峰期的重要阶段，观望心态浓厚，有待价而沽的倾向。另外，还可以看出，收储政策底价为6550元/吨，但市场竞卖底价基本维持于6600元/吨以上。后期的收储量及价格变化与3月份产销数据将密切相关。

公告规定，第一批50万吨收储不足部分，将于每月第二周、第四周的周四继续进行收储。

四、技术性走势处于振荡整理偏多状态

2012年2月份以来，郑糖期货主力1209合约基本维持于6550——6700元/吨这个小区间进行横盘振荡整理。60日均线抬头向上对期价形成支撑，利多期价，但 30、20日等均线汇集并交织，暗示短期多空胶着。持仓量持续减少，成交量也逐渐萎缩，显示市场资金流出为主，观望态度浓厚。后期要有行情变化，需等待资金重新流入配合。

另外，要注意的是，当前市场有部分资金开始小幅地移仓至1301合约，则可能随着移仓的产生，主力资金利用技术性优势拉台郑糖1301合约。

总结：

宏观面来看，欧洲债务危机逐渐得到各方支持并解决中，市场忧虑情绪减缓。美国近几个月经济数据显示有转好迹象，支撑股票及商品市场。

基本供求面来看，全球食糖2011/12年度将出现过剩状态。这在一定程度上对糖价起到压制作用。但24美分/磅及以下的价格吸引着基金的买盘兴趣却支撑国际原糖期价。国内而言，中国的需求稳步增长对食糖价格是一个支撑，但淀粉糖替代和短期大量进口产生了一定压力，对糖价的上行形成抑制。

预计后期郑糖期价上行压力位主要在6900——7000元/吨一带，技术上看可于6600——6500元/吨一带中线逢低买多。