在美元走强、全球原油供应充足以及需求可能放缓的预期下，原油的高溢价局面难以维系，未来油价将出现一定的回落。

3月1日，NYMEX原油4月合约价格触及110美元/桶关口后高位回落，但整体上仍运行于105—110美元/桶区间。近期，随着伊朗与西方国家紧张关系的缓和，国际原油市场进入相对平静期。笔者认为，在美元走强、全球原油供应充足以及需求可能放缓的预期下，原油的高溢价局面难以维系，未来油价将出现一定的回落。

美元走强压制油价上升空间

伴随着一系列利多经济数据的公布，美国股市呈现出连续攀升的局面，吸引海外的美元资金回流至美国本土。根据美国新兴市场投资基金研究公司(EPFR)3月16日发布的报告，在截至14日的一周内，EPFR追踪的全球股票型基金吸引了98.4亿美元资金净流入，其中，美国股基吸引了90.1亿美元。反观欧洲，受欧债危机的持续拖累，欧洲经济进入衰退期的概率逐步加大，其对投资者的吸引力将下降，资金外流在所难免。此消彼长的结果是，欧元兑美元贬值预期升温，进而推动美元指数上行，并压制油价上升空间。

全球原油供应充足

尽管市场在不断炒作伊朗问题，但从公布的数据来看，目前伊朗的原油供应量并没有发生特别大的变化。美国能源署（EIA）最新公布的数据显示，今年2月伊朗的原油日均供应量为340万桶，仅较去年11月份的360万桶减少了20万桶，减产幅度相对有限。而OPEC成员国当中的伊拉克及利比亚的原油供应恢复速度快于市场预期，导致OPEC的原油整体供应量维持高位。另外，3月15日，在市场传言英国将与美国一同释放原油储备消息的带动下，油价一度快速下跌2美元/桶，虽然很快白宫就对该消息进行了否认，但可见，石油储备的释放对油价的影响将是非常直接的。到目前为止，美国的战略石油储备只释放了3次，分别是在上世纪90年代的海湾战争，2005年的卡特里娜飓风以及去年的利比亚战争发生之际，这3次石油储备释放均对油价形成了明显的压制作用。

因此，在OPEC产量维持高位以及美国握有充足石油储备的情况下，油价上涨的力度将较为有限。

全球原油需求增长存疑

对于全球原油市场而言，中国等新兴市场是原油需求增长的重要引擎，在欧美等发达国家经济增速放缓的情况下，中国经济增长的快慢将直接决定未来全球原油需求增长的幅度。3月5日，温家宝总理在2012年工作总体部署中指出，今年国内生产总值增长目标为7.5%。这是自2005年以来首次低于8%的目标值，其直接结果就是投资者对于中国经济增速放缓预期增强。不论是主动还是被动调整，中国经济连续快速增长的态势将不可持续，如果不能有效地拉动国内需求，在出口和投资增速放缓的背景下，中国经济增速出现回落将不可避免。而中国经济增速放缓势必将拖累原油需求的增长，并对油价形成利空。

综合以上的分析，在美元指数走强以及全球原油供需相对偏宽松的背景下，未来油价将出现一定的回落。另一方面，尽管油价面临较大的上行压力，但下方的支撑也较为明显，油价大幅下跌的可能性也较低。因此，总体上看，未来油价将小幅振荡走低。