有望年底出台的新的《证券投资基金法》无疑将极大推动我国私募基金行业的发展。而随着股指期货等金融衍生品市场的快速发展，未来“合法化”的证券私募和期货私募在投资上的“交集”将越来越多，二者是竞争多一点还是合作多一点，成为了近期私募行业人士谈论较多的话题之一。

短期融合，长远竞争

“随着证券私募越来越多地参与股指期货和其他商品期货，期货阳光私募与证券阳光私募是否存在很强的竞争关系？”期货日报网对38位受访者的调查结果显示，63%的受访者认为不存在竞争关系，因为证券私募和期货私募是一种互补关系，相辅相成，有利于完善投资工具；29%的受访者认为存在竞争，而且竞争会越来越激烈。

深圳感恩在线投资管理公司董事长宁金山表示，期货私募与证券私募有竞争关系，但又各守一片天。“由于在交易品种、交易方式上会有互补，二者不会形成完全竞争关系。”他认为，金融期货是证券私募和期货私募都会涉足的领域，双方既会有竞争，也会有融合。　　中钜资产管理公司总经理徐海鹰也认为二者之间将存在部分竞争关系。“双方有交合的地方，但各自又有自己熟悉的投资领域。股指期货上市后，一些证券私募开始重视期货，不少证券私募还成立了专门的金融衍生品部，进行股指期货市场投资策略研究和系统设计，但对期货的实操还稍微欠缺一些。”

各自固守一片天

广州银闰投资顾问有限公司合伙人刘增铖在多年的期货投资实践中，对包括股指期货在内的国内期货品种的运行特性有着深刻的理解。在他看来，股指期货对应的现货市场规模和价值都非常大，投资者类型比较多，参与者的投资目的也有很大差异，因此，期指形成趋势行情比较困难，即便出现趋势行情，趋势的构造也会比商品期货更为复杂。“对于资金管理要求较高的期货投资，在复杂的行情中选择进场点的难度也会更高，稍有不慎便会造成频繁止损。”他认为，在股指期货市场做短线交易比较合适。另一家持有类似看法的投资公司负责人认为，在同样出现趋势性投资机会的情况下，商品期货“凌厉之势”应该会超过股指期货，因此他更倾向于选择商品期货做资产配置。

不少在商品期货市场驰骋多年的操盘手虽然一直没有涉足股指期货，但都非常关注它，希望借助期指辅助判断商品期货行情。“对习惯交易商品期货的人来说，期指没有成本价，总是感觉心里没底，对盘面上显示出来的两股力量的较量，总是很难揣测到背后的意图。”一位长年从事商品期货投资并多次在期货实盘比赛中取得好成绩的操盘手对记者说。

而一些涉足期货领域的证券私募则主要是利用股指期货进行风险对冲，对他们来说，商品期货是“雷区”。

“证券私募与期货私募的差异化更多体现在侧重的投资领域和投资策略上，在未来的产品收益特征上，可能不会有太大差异。一谈到期货产品就认为是高风险、高收益，这是一种认识上的误区。”宁金山说。

期货私募有迎头赶上的潜力

自2006年首只证券阳光私募信托产品诞生以来，证券阳光私募得到了迅猛发展。据私募排排网统计，截至2011年年底，证券阳光私募管理的资金规模已经突破1600亿元。而至今尚未寻到阳光化发展突破方向的期货私募，只能静待有关政策的放行。

“客观来看，证券私募发展的基础要好一些。过去几年，证券私募管理的资金规模获得大发展，自身的资金实力也有所增强，并建立了良好的公司治理和管理制度，更为重要的是拥有了一定的人才储备。”徐海鹰坦言，在发展“底子”上，期货私募有危机感。

但是，期货私募也有自己独特的优势：对期货交易和风险的认识更深刻，实操把握上相对更为到位。短期来看，二者在业务上的合作可能是主流，毕竟绝大多数证券私募对期货工具的认识还比较肤浅，需要和期货私募合作，一起发行对冲产品。

“对双方未来业绩的发展目前很难做评价，关键要看私募的投资理念是否适合长期发展，团队能否跟得上。暂时处于下风的期货私募一旦获得政策上的支持，迎头赶上的后劲也很足。”徐海鹰说。