伴随全球经济陷入衰退，以铜和原油为代表的商品市场跌至多年低点，这些市场的持仓量也不断下降。不过，经过去年夏季以来的大肆抛售后，许多商品的价格在多年低点附近震荡加剧，“前一日大涨，后一日便大跌”情形经常出现，其根源在于全球经济前景的不确定性。

　　不过，铜、原油市场动辄5%或者10%的单日波幅，也吸引了许多投机客，因为这也是其赚钱的一大机会。当然，市场的剧烈波动也迫使其他投资者更加积极地进入市场进行对冲操作，锁定价格风险。

　　期货分析师称，商品价格波动约剧烈，进行价格风险管理的需求也就越强烈。从交易所数据来看，商品价格的波动加剧，吸引了投资者重新入场，扭转了持仓量急速下降趋势。

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，美国原油期货市场持仓量自去年5月见顶后下降了19%，但去年10月以来，持仓量回升了15%。

　　市场人士对于原油和铜市场的波动率前景看法并不一致。一些分析师认为，一旦市场对于全球经济前景看法明朗，市场波动率将下降。

　　从市场趋势来看，市场波动率去年最后几个月里创下了纪录，此后逐渐下降。目前油价处于低位区间震荡，因为投资者正在全球经济衰退对能源需求的影响和欧佩克减产影响这两大因素间摇摆不定。

　　尽管一些交易员受到了商品市场大幅波动的吸引而入场，然而其他市场条件则抑制了被动性做多投资者。这些市场条件就是商品市场的远期升水格局和期货曲线价格缺乏一个明显的上升趋势。

　　许多偏爱投资ETFs的被动性投资者开始认识到，在正向市场中，由于现货价格远低于远期价格，转仓操作将使他们大大受损。如果原油市场这种市场结构持续的话，长期投资者将会被挡在门外。

　　分析师认为，自去年开始的原油及其他商品期货市场的持仓量下降，在很大程度上是由于被动性做多投资者撤离对冲基金、规避整体市场风险造成的。

　　不过，他们也认为，如果欧佩克继续积极限制产量，以及全球经济开始好转，原油市场上被动做多投资条件将会好转。