从历史统计数据分析，LLDPE与原油价格的相关性高于PTA和原油的相关性，二者与原油走势的背离，通常因其基本面的分歧导致上游价格向下传导阶段性中断。尽管二者下游产品有重叠部分，但LLDPE主要产品用于包装膜、农膜，PTA主要产品是纺织服装，分属农业和纺织服装业两大不同行业，这两个行业在经济运行的不同周期，需求弹性变化也会有所不同。当前在美国处于经济复苏期，欧洲以减赤和紧缩财政方式应对债务危机，我国经济运行减速的大背景下，LLDPE与PTA下游产业链供需情况出现两级分化格局，显现新的套利机会。

LLDPE需求增加供给小幅变动

2012年LLDPE新增产能预计在75万吨，是现有产能390万吨的19%。由于国家大力扶持农业，增加农业补贴、农业发展和农产品增收，2012年农业发展将成为经济发展的倚重。3月16日商务部发布数据显示，2月份在实际使用外资金额连续四个月负增长的情况下，农、林、牧、渔业实际使用外资金额却增长较快，同比增长38.20%，共3.12亿美元。国家大力扶持农业，增加农业补贴，大棚作业增幅明显，农膜的发展前景较好，上下游匹配合理，加快了价格合理传导。

PTA供给增加需求减少

ICIS数据显示，2012年亚洲PTA产能将增长26%，并且新增产能全部集中在我国，上半年新增产能为300万吨，其余840万吨将集中在下半年投放，包括六套新建装置及一套装置的脱瓶颈改造，年底国内PTA产能将达3146万吨，增幅约57%。

需求方面，自去年下半年以来，纺织服装行业国内消费额和出口额双双下降，呈现外需低迷内需不振的特点。海关总署的统计数据显示，1—2月服装出口192.9亿美元，下降2.5%，纺织品出口119.4亿美元，下降2.6%。同期，2011年全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额累计增长20.39%，同比下降2.24个百分点，零售量增速仅为4.88%，四季度零售额的增速明显放缓， 2012年一季度也没有根本性好转。4月份是传统旺季，但PTA停产检修计划已经开始，这种情况曾经在2007年出现过，结果是化纤行业转型压力突显，下游需求不旺倒逼上游降价，行业通过停产检修向下游价格传导阶段性受阻的可能性增强。

强弱走势分化，套利机会显现

历史数据显示，LLDPE与PTA二者差价从-515至7553，行业基本面分化导致LLDPE相对偏强而PTA相对偏弱。近期LLDPE与PTA期现价差逐渐扩大，买强抛弱的套利机会在3月份显现。目前的情形与2007年年底、2008年年初的走势相似，2007年年底原油大涨，LLDPE下游需求稳定，成本因素传导顺畅，但下游需求低迷拖累PTA，造成LLDPE强而PTA弱，两者价差在2007年12月5日达到6951元，比价达到1.987，接近2。2008年年初原油从100美元/桶涨至140美元/桶，LLDPE由于价格高且传导顺利，上涨速度快于PTA，2008年6月4价差达到7250元，比价达到1.792。

2012年LLDPE日均成交量约65万手，持仓量约34万手，PTA日均成交量约67万手，持仓量约36万手，资金参与度与流动性均有利于套利操作。原油价格在地缘政治因素的影响下将高位攀升，PTA和LLDPE二者差价在原油高位振荡、行业基本面的共同作用下继续扩大，中长期仍需关注买LLDPE卖PTA的跨品种套利机会，同时套利要设好止损。