继续回调将在27500一线寻求支撑

由于多空因素剧烈转换，沪胶走势冲高遇阻回落，其中主力1205合约陷于27450—29580区间反复振荡，近日振荡下行，寻求较低价位的支撑作用。笔者认为，沪胶后市寻求区域下限支撑作用的可能性较大。

宏观经济偏弱

美国零售业和非农就业数据好转，引发美元指数走强，但美元走强并非避险需求增强所致，因此，美元回升不但没有对全球金融市场起到打压作用，反而导致风险品种市场全面回升。而美国经济数据依然疲软，房地产市场销售前景不确定，对美国经济前景产生负面影响。

国内方面，1—2月规模以上工业增加值同比实际增长11.4%，同比小幅回落，尤其是房地产市场仍面临较重的调控压力，经济下降趋势明朗，企业缩减库存，从而压制天胶产业的中下游轮胎和汽车消费需求。总之，外围金融市场强弱转换剧烈，变数较大，国内宏观形势偏弱，但比较稳定，由此对天胶产生多空交织的影响。

产业链多空交织

国内天胶全面进入停割期后，东南亚主产国泰国、越南、马来西亚、印度尼西亚赤道北端产胶区将陆续进入割胶淡季。从天胶主产国淡季产量来看，泰国、印度尼西亚月产量降至15万吨，马来西亚、印度月产量降至5万吨，而越南、中国月产量降至不足1万吨。天胶供应进入缩减时期，现价可能季节性上涨，将限制沪胶阶段性的回落空间。

受过度开采和气候因素的双重作用，国内云南产区遭遇数十年不遇的干旱灾害，将使云南产区天胶开割期延迟，对云南全年天胶产量产生不利影响。从而直接导致国内天胶减产，继而加大对国际市场进口的依赖程度和消费需求，则对国际天胶市场价格走势构成较强的支撑作用。

中下游方面，今年年初以来，跨国轮胎企业上调北美地区轮胎价格，海外轮胎企业通过频频提价来消化轮胎成本上涨，可能带动国内轮胎企业引发新一轮涨价潮。数据显示，今年全球汽车产量有望增长3%，其中俄罗斯和巴西有新工厂投产，预计印度销量增长14%，北美销量增长10%，南美销量增长超过10%，中国销量增长8%，但欧洲销量减少5%，显示出主权债务危机对消费需求的抑制。虽然主要经济体月度汽车产量增减各异，但中长期汽车产量依然维持平稳增长态势，支撑天胶消费需求。

资金面外强内弱

日胶价仓关系显示，近期东京胶指数陷于316—338.9日元区域振荡，持仓量自2.6万余手缩减至2.3万余手，价涨仓减，空头主动回补明显。而沪胶期价和持仓量的关系显示，沪胶指数陷于27889—29555元区域振荡，持仓量由30万余手缩减至27万余手，价跌仓减，多头回吐较重，成为期价回调的主要动力。

综上所述，由于诸多影响因素多空交织，沪胶陷于区域性振荡整理。后市突破要等待金融形势或基本面的明朗。沪胶

继续回调将在27500一线寻求支撑，但深跌的可能性较小。