近期以来，持续回暖的美豆出口数据以及北半球春季新豆播种面积可能低于预期等因素，是支持美豆持续冲高的关键，但业内对后期看法不一，商品价格走势也多数分化，各方均担心短期内商品市场系统性风险有升高迹象。而国内豆粕现货走势则相对承压，终端采购方对于二季度进口大豆到港压力、及近期行情过快上涨之后的回调风险担忧，截至目前，沿海地区油厂43%蛋白豆粕报价区间涨至3250元/吨-3400元/吨，总体表现偏强，但总体成交量也并没有明显好转。大部分贸易厂商不愿反季节（尤其是二季度进口大豆预期将集中到港）大量备货，因而造成国内豆粕市场整体消耗节奏放缓，或将影响到短期内油厂的销售出货和定价策略。总体来看，国内豆粕现货仍需关注高位调整风险。

一、近期国内豆粕现货价格跟盘振荡偏强，但总体成交量并未明显好转

进入3月份以来，国内豆粕现货价格持续跟盘振荡走高，南美天气间接导致美豆出口强劲，推动CBOT大豆主力合约持续创出新高，因而给国内油厂以继续挺价的支撑（尤其是在自2010年11月份以来的连续压榨亏损局面，也使得油厂今年挺价心态尤为突出）。截至3月中旬，关内沿海大型油厂的43%蛋白豆粕价格已涨至3250元/吨-3400元/吨，较3月初涨幅高达200元/吨-460元/吨。并且近期豆粕现货价格坚挺和油厂整体开机率不高也有一定的关系，近几周周油厂开机率有所降低的原因，一方面是油厂压榨利润偏低、开机意愿不强，另一方面大豆货源供应分布不均。但在国内豆粕价格持续涨至偏高区间之后，现货市场总体成交量并未明显好转，采购方多保持谨慎观望心态。

二、国内油厂豆粕销售明显高报低走，二季度进口大豆到港“量价齐升”

本周豆粕价格虽然继续上扬，但是成交量一般而且油厂有明显高报低走行为，如果按照目前美盘豆价来折算，国内豆粕完税成本要高达 3400 元/吨以上，这也是当前油厂整体开机水平不高的原因之一。此外2012年春节前国内市场普遍对节后市场看空，导致国内厂商订购进口大豆不积极且数量偏少，而近月来美豆期价持续上扬，令进口厂商处于被动地位，屡屡有被逼仓之虞，因而进入二季度之后，国内预期到港的进口大豆将会面临“量价齐升”的局面。随着新一轮季节性补栏的启动，进入3月，国内畜禽料消费量有望回升并呈现季节性回升；而禽料消费量的增长，将主要来自于肉鸡料的推动。需要说明的是我国规模化养殖比例上升，对豆粕消费的“长期稳定性”有着积极的作用。

三、国际大豆市场短期调整未改长期市场人气，继续关注春播和美豆出口

当前国际大豆市场对南美新作减产的炒作仍在继续，2011/12年度南美大豆产量规模可能进一步下滑，从而将持续提振美豆出口，上周五（3月16日）CBOT大豆5月合约盘中一度创下六个月来的新高；而本周一亚洲交易时段则攀升至六个月来的高点价位,不过美豆超买短期调整压力加大，需要继续关注北美天气和美豆出口需求等。但交易商认为，隔夜的疲软可能是暂时的，并未长期市场人气发生变化，因南美作物预估减少已成定局，将会继续增强美国向中国出口销售的乐观预期；交易商开始关注美国政府于3月30日公布的作物种植面积预估和季度谷物库存报告，目前各方对于本年度美国新季大豆种植面积的分歧依然存在。

综上所述，国内大豆压榨厂商对于今年一季度大豆、豆粕市场总体走势的不乐观预期，使得2011年四季度以来，其整体大豆点价积极性有限，并造成2012年一季度期间国内部分油厂的进口大豆到港节奏整体放慢，这也成为国内豆粕现货市场在传统消费淡季中，整体价位处于高位偏强振荡的主要支撑因素之一。JCI认为，后期美豆市场仍然存在潜在利多炒作题材，而油厂方面挺价意愿仍会持续较强，如遇波动回调，则仍是终端市场分批补仓的好时机；需要继续关注北美天气和美豆出口需求等。