程小勇：需求前景恶化螺纹钢反弹压力重重

3月21日，螺纹钢价格在国内商品出现普跌的情况下逆市低开高走，逆转早盘跌势，显现出其明显的抗跌性。现货市场终端采购回暖、库存下降、主导钢厂全面提价和融资成本下降引发贸易商投机活动增加共同提振了螺纹钢的价格持稳。

然而，从中长期看，螺纹钢还难以摆脱钢材行业整体产能过剩、房地产调控和中国经济增速趋缓的持续性利空，预计螺纹钢价格反弹至一定高度后，会重新引发产量攀升和库存增加的利空来袭，多头需谨慎。

终端采购回暖

据西本新干线的数据，截至3月19日当周，上海终端采购量较上周回升8.33%，达到2.8万吨。在连续两周回落之后，终端需求又再度放量，而中间倒手贸易亦趋于活跃。在南方天气好转和北方气温回升的刺激下，工地开工逐渐增多，这使得工地增加了对建筑钢材的采购。

资金转为充裕，使得贸易商投机活动增加，报价普遍上调。2月份新增票据贴现创2009年5月以来的单月最高水平，达到1106亿，几乎各机构都在敞开收票。票据融资爆发式增长，也直接导致了融资成本的大幅回落，在企业普通贷款需求萎缩的情况下，“以票充贷”的现象日益明显，从而贸易商融资成本普遍下降，最终中间倒手贸易亦趋于活跃。

库存下降趋势明显

龙头企业宝钢4月份价格以平盘为主，而武钢则继续小幅上调部分产品出厂价格。国内其他各区域主导钢厂出厂价格全面上调，华东地区沙钢、永钢、中天等钢厂对3月中旬线材、螺纹钢出厂价格上调20元~60元/吨，盘螺出厂价格上调150元~170元/吨；河北钢铁对3月中旬出厂价格上调100元~150元/吨。

与此同时，现货市场钢价也水涨船高。3月21日，上海二级螺纹钢报价较前一日上涨30元/吨，三级螺纹钢较前一日上涨10元/吨，包头和沈阳二级螺纹钢报价分别较前一日上涨20元/吨和10元/吨。

库存下降也是支撑钢价持稳的最重要因素之一。截至3月16日当周，国内重要城市螺纹钢库存较前一周下降13.5万吨，自2月17日当周库存创下历史新高849.51万吨之后，这是第二周下滑。而分区域来看，华南、西南、华北库存降幅居前，华东市场库存消化相对缓慢。

需求前景进一步恶化

尽管近期螺纹钢走势震荡偏强，工地开工增加导致季节性消费出现，但是从产能、消费和成本来看，产能过剩、需求下滑和成本支撑弱化会导致螺纹钢价格反弹压力重重，大多时间是冲高回落。

产量在下游需求回暖之际恢复得更快。据中钢协统计，3月上旬重点企业粗钢日均产量为158.58万吨，旬环比增长2.49%，3月上旬全国粗钢预估日产量为189.80万吨，环比大幅上升13.08%。

需求在季节性旺季比较逊色，房地产调控和经济增速放缓，工业增加值增长放缓，固定资产投资中的基建投资下降，特别是铁路建设投资下降，这成为建筑钢材需求的噩梦。两会中房地产调控不动摇已经定调，尽管部分地方或多或少有松动迹象，但是中央的干预往往导致地产调控松动的夭折。且数据显示，新房开工面积和销售面积增速大幅放缓，基础设施类的投资增速普遍下滑，只有水利投资增长势头突出。铁路运输业同比跌幅继续扩大。

成本方面，由于中国钢材需求下降，带动海外矿山也不看好中国对铁矿石的需求，这将导致铁矿石价格重回高位不易。3月20日，必和必拓称，中国的铁矿石需求正趋于平缓，即便现在对铁矿石的需求增速尚未下降至个位数，未来也将降至这一水平，并且暗示仍将全力推进扩大铁矿石生产的计划。总之，我们认为今年在房地产调控和基建投资增速放缓，螺纹钢季节性消费旺季难以给予太高期望，而产量恢复快于需求回暖，铁矿石价格持稳难以大幅上涨使得成本支撑弱化，螺纹价格因阶段性因素冲高后再度回落。

责任编辑：翁建平

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