英国国债期货合约中交易最活跃的是长期国债期货合约,2011年度日均成交量达87673份,同比增长18.78%。 英国的国债通常被称为金边国债,发行方式一般采用公开拍卖及非公开发行两种。公开拍卖是由英格兰银行公告发行条件和拍卖底价,国债交易商依照规定参与投标;非公开发行是由英格兰银行发行部购入全部所发行的国债,这些保存在英格兰银行投资组合中的债券,视金融市场需要,随时通过与国债交易商交易投入二级市场。1982年以前金边国债多采用拍卖发行且发行时间固定,1982年以后发行时间和发行方式由英格兰银行和财政部视市场情况而定。英国中央政府债务占GDP比例自2001年以来稳步上升,这也为国债期货市场的交易提供了充足的流动性。 发展历史与合约推出时间 “二战”以后,伦敦的世界金融中心地位被纽约取代,但仍然是欧洲重要的金融中心。伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)成立后,该交易所上市的国债期货品种不只限于本国,还包括了美、日、德和意大利等国的国债期货。1982年英国开始推出本国国债期货交易。2009年11月短期金边国债期货和中期国债期货合约上市。1991年9月在LIFFE上市的意大利国债期货目前仍是意大利国债的境外避险渠道,这也充分显示了LIFFE的国际性特色。 LIFFE上市的本国国债期货品种主要有短期金边国债期货、中期国债期货和长期国债期货三种。从日均交易量来看,英国的国债期货合约交易活跃程度远不及美国市场的国债期货合约。英国国债期货合约中交易最活跃的是长期国债期货合约,2011年度日均成交量达87673份,同比增长18.78%;日均持仓量达205192份,同比增长13.16%;年度成交额达22255亿英镑,同比增长21.82%。而中期国债期货合约(2009年年底才上市)在2011年出现大幅度萎缩,日均成交量、持仓量和年度成交额同比下降幅度很大。 交易状况 从合约的历史交易状况来看,1987年之前英国的国债发行量仅次于美国和日本,使得英国的国债期货成为LIFFE交易最活跃的期货合约。然而从1988年起,英国政府开始减少国债的发行并从债券市场上回购国债,降低了二级市场的流动性,致使英国国债期货的交易量萎缩。受1998、2008年两次金融危机影响,国债期货的成交量、持仓量和成交额都有大幅度的下降。 合约条款与监管制度 在LIFFE上市的三种英国国债期货合约与美国国债期货合约一样,合约标的都是选择一种虚拟的国债,也是采用实物交割的方式进行交割。不同的是,英国国债期货合约实行的是滚动交割制度,其交割日并不是规定的某一天工作日,在交割月份的任何工作日都可以进行交割,交割的时间并不确定,具体交割日由期货合约的空头决定。 和美国国债期货市场的监管体系一样,英国的期货市场管理也采用“三级管理”方式,即政府监管、行业自我监管和交易所自我监管相结合。与美国不同的是,美国是强调政府干预并通过加强立法来管理期货市场,而英国是以自我监管为主,政府干预较少,除一些必要的国家立法外,英国的期货市场完全由期货交易所及行业协会等组织来保证期货交易的正常运行。此外,英国的结算公司是独立于期货交易所的,而美国的期货交易所有自己的结算部门。 责任编辑:翁建平 |
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