他们对《市场缔造者：芝加哥期货交易所150年》如是说：

——世界金融期货创始人、芝加哥商业交易所名誉主席、资深政策顾问利奥·梅拉梅德：对中国金融领域的仁人志士具有特殊价值。

——国际著名私人投资家吉姆·罗杰斯：有助于投资者在市场上成功交易。

——芝加哥期货交易所主席

帕特里克·阿伯：芝加哥期货交易所的故事感化了全世界无数人的心灵和生计，真实描绘出来的如此美丽乐章，甚至能让谷物之神克瑞斯面带微笑。

竞争之道

期货市场是管理全球风险最为重要的机构，受监管的期货市场已经被证明其运行是卓有成效的。

王学勤所译的《市场缔造者：芝加哥期货交易所的150年》一书是关于期货市场学术和知识的重要补充，在中国期货市场成功发展的过程中，这本书对中国金融领域的仁人志士具有特殊价值。

当我作为一个年轻、迷惘的法律专业学生初涉期货市场的时候，很快意识到，期货市场的鼻祖不是我在那里当跑手的芝加哥商业交易所，而是位于6个街区以外的芝加哥期货交易所。当时正值20世纪50年代，芝加哥商业交易所的交易量很小，交易厅里的每个人都担心我们的市场能否幸存。然而，这样的忧虑在芝加哥期货交易所就是杞人忧天了，因为玉米、小麦、大豆等农产品期货都是芝加哥期货交易所的支柱产品。芝加哥期货交易所存在了100多年，尽管几经繁荣与衰落，但是，除了“二战”期间政府管控玉米和小麦交易外，人们从未质疑过它的存在。

在芝加哥期货交易所诞生的1848年，第一条铁路干线铺筑完成，芝加哥逐渐成为美国的铁路枢纽。直到50年之后，芝加哥商业交易所才宣告成立。在此后的年代里，芝加哥逐步成为全美国乃至全世界的农产品交易中心，芝加哥期货交易所根深蒂固地与芝加哥这座城市结合在一起。1930年芝加哥期货交易所搬进令人印象深刻的新大楼，它雄踞于拉塞尔大街与杰克逊大街的街口，并主导芝加哥金融区。三层楼高的艺术雕像谷物之神克瑞斯屹立在大楼顶端鸟瞰芝城，难怪她就是芝加哥城的官方地标。

成为芝加哥期货交易所的会员在芝加哥政界是拥有金钱和权力的象征，许多芝加哥期货交易所的创始人、会员及其子孙后代自始至终都与芝加哥政府“有染”。但是，某些知名会员有时却与各种形式的“逼仓”或称市场操纵“有染”，也就是说，交易商囤积用于交割的玉米或小麦，尽其所能把价格拉高。这与芝加哥商业交易所的黄油和鸡蛋“逼仓”如出一辙。尽管这种交易是非法的，并且受到交易所处罚，但是，“逼仓”行为时有发生，对芝加哥期货交易所的形象产生负面影响。长此以往，社会公众强烈地反对期货交易，期货交易臭名远扬。尽管如此，多年以来，芝加哥期货交易所仍然持续发展，其会员公司持续繁荣。

后来，我发现，芝加哥期货交易所毫无疑问地就是期货市场的领导者，也是期货市场相关事务的最终决定者。为了证实我在期货市场的地位，我很快就意识到，总有一天我要成为芝加哥期货交易所会员。我想，一有经济条件，就要加入芝加哥期货交易所。

1969年，当我成为芝加哥商业交易所主席的时候，我的目标就定位在把芝加哥商业交易所建成像大街那边的芝加哥期货交易所一样规模的交易所。这是我的梦想。我费尽九牛二虎之力推出像马铃薯、苹果，甚至火鸡之类的各种农产品，但是，一个都没能成功。于是，正如历史所见证的那样，我认真地思考，是不是把芝加哥商业交易所进行多元化，尝试一下金融期货品种。这是一个革命的思想，因为期货交易品种一直都是局限在农产品领域。但是，我认为布雷顿森林体系设定的固定汇率很快就会瓦解，这与伟大的经济学家米尔顿·弗里德曼的预言不谋而合，所以，1971年，为了表达要交易金融产品的决心，我建立了国际货币市场。从1972年开始萌生的外汇观念非常成功，最终，它完全改变了期货市场的属性，把完全交易农产品的期货市场发展成为金融产品占95%以上的期货市场。我最大的忧虑是，芝加哥期货交易所是否复制这个理念，并把我们的市场夺走。实际上，当芝加哥期货交易所1975年上市交易政府国民抵押协会抵押凭证期货合约的时候，这场竞争就开始了，但是，那一产品从来就没有成功过，这为我1976年在芝加哥商业交易所推出以美国短期国债起步的利率期货赢得了更多时间，利率产品再次获得巨大成功，我知道芝加哥期货交易所将会努力跟进。他们的确跟进了，1977年，芝加哥期货交易所采用相同的理念，开始上市美国长期国债期货，该产品成为芝加哥期货交易所最为活跃的金融产品。后来，全世界都在复制这一理念，金融期货市场遍地开花。

当然，因为我们是第一家金融期货交易所，所以，国际货币市场走上了成为全球主要金融期货市场之路。1981年，我们建立了迄今为止最为活跃的、交易欧洲美元的利率市场。该交易开始采用“现金结算”，而不是实物交割。1982年，我又说服标准·普尔公司特许芝加哥商业交易所创立标准·普尔500指数期货市场，该市场空前成功。芝加哥期货交易所本想利用相同方式交易道·琼斯指数产品，但是，道·琼斯方面未给予许可。在以后的15年里，芝加哥商业交易所一直都是股票指数期货交易的唯一市场。1987年的时候，我觉得新的信息技术将取代过时的公开喊价交易系统。因此，我提出了最终发展成为全球24小时电子交易系统的电子化交易理念。目前，全球24小时电子交易系统是期货市场最成功的电子交易系统。在我带领芝加哥商业交易所开发24小时电子交易的迷你标准·普尔合约的时候，芝加哥商业交易所成功的故事不胫而走，而芝加哥期货交易所总体上是反对电子化交易的。

上述简短历史解释了芝加哥商业交易所与芝加哥期货交易所之间的竞争状况。但是，多年以后，这种竞争态势消失了。实际上，在成立国际货币市场的时候，我们承蒙芝加哥期货交易所的多数会员鼎力相助，我对此表示欢迎，并通过支持其1973年成立芝加哥期权交易所交易股票期权的想法给予回报。金融界已经接受了我们两家交易所上市的越来越多的各类金融工具并给以认可，更为重要的是，芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所已经知道更为有益的方法是各自开展差异化金融创新业务，而不是为同一产品进行竞争。我们也学会了相互合作，尤其是在我们面对与国际竞争和华盛顿特区监管相关的共同关心问题的时候。然而，我们两家交易所依然在一个方面存在很大分歧。我从未动摇过期货市场注定是电子化交易的信念，在芝加哥期货交易所，这个理念并不受崇，因为电子交易将会危及由交易所会员支持的公开喊价交易系统。实际上，芝加哥期货交易所拒绝接受先进的自动化交易系统是其走向终结的开始，这是维持现状与不断求变的案例。尽管人们难以接受改变，但是，谁不接受改变，谁就要付出高昂代价。用我的好友、前芝加哥期货交易所主席查尔斯·凯里的话说，芝加哥商业交易所之所以能抢占期货市场的先机，是因为它与芝加哥期货交易所存在以下几点不同：首先，芝加哥商业交易所抢占先机，成立了国际货币市场；其次，芝加哥商业交易所拥有并掌控自己的清算机构，这是决定交易所实力和命运的重要成分，而芝加哥期货交易所却不具备；第三，最为重要的是，芝加哥商业交易所很早就推崇期货市场的电子交易系统。

我赞同芝加哥期货交易所主席的说法。尽管我们两家交易所存在差异，但是，我们对市场价值的认同却不谋而合。实际上，当芝加哥市场受到来自欧洲期货市场（泛欧交易所和欧洲期货交易所）的竞争性攻击的时候，两家交易所认识到，强强联手将会使芝加哥市场更强大。最终，全球24小时电子交易系统成为我们能够击退所有竞争威胁的关键因素。全球24小时电子交易系统引领我们两家交易所走上了合并并成立当今世界上最大的期货市场——芝加哥商业交易所集团之路。

正是由于这些市场的诞生，世界才今非昔比。期货市场是管理全球风险最为重要的机构，受监管的期货市场已经被证明其运行是卓有成效的，它们没有那些场外衍生品市场出现的问题。期货交易现在已经遍布全球，越来越多的美国市场加入到芝加哥商业交易所集团中来。但是，芝城的芝加哥期货交易所的伟大历史和丰富遗产依旧伴随着我们。芝加哥期货交易所的文化已经渗入全球各个期货市场，它的大楼依然主宰芝加哥金融中心。但是，从这段历史中得出的最为重要的教训绝不会被遗忘。期货市场积极创新的意愿造就了它一如既往的成功，实际上，创新就是芝加哥期货市场的突出个性。芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所将携起手来，把芝加哥缔造成为世界金融风险管理之都。

（本文为利奥·梅拉梅德为本书中译本所作之跋）

谷神之笑

帕特里克·阿伯

该书的每一页都描绘了我们这个独具特色和充满活力的交易所的多彩历史，我相信，你将会喜欢阅读，因为我们的历史就像交易厅内多样化的马甲那样丰富多彩。

或许，没有什么比具有传奇色彩的芝加哥市区南部拉塞尔大街的芝加哥期货交易所大楼，更能承载美国企业和企业家的精神象征了。这座从几英里外就可看到，每天向全球发出成千上万条新闻的霍拉波德·鲁特建筑，已经成为国际贸易、商业和自由市场的著名标志。如果沉默地屹立在芝加哥期货交易所大楼顶端俯视的谷物女神克瑞斯会说话的话，那么，她将会讲述一个非同寻常的故事。

克瑞斯将会告诉人们，1848年，83位具有天才创意商人的构思不仅经受了时间考验，而且成为全球自由市场的根基，其重要性和实用性成长了150年，来到了第三个千年的前夕，在国内和国际贸易舞台上占据了鳌头地位。

从某种意义上讲，这本书是关于克瑞斯女神的故事。像其他著名交响乐一样，它讲述了一个曾经发生无数变调的简单主题，创造了其他人难以企及的复杂旋律，然而，它真实地描写了83个创造者的最初版本。主题是根本的，那就是创建一个公平地发现价格和管理风险的集中交易市场。然而，历经150年的洗礼，旋律的变化不仅反映了美国和国际商业的发展，而且成为期货交易所发展的丰富历史。

芝加哥期货交易所经历了大火、洪灾、萧条和战争，近期又经受了来自全球新兴交易所和新型市场的激烈竞争。然而，芝加哥期货交易所依然是新时代真正强盛的世界领跑交易所。事实上，1997年芝加哥期货交易所经历了未曾有过的伟大年度，其交易业务比其他交易所都多，并开始一个引申创始人150年前拟定主题的新的勇敢创举。

多年来，芝加哥期货交易所聚集了一大批富有个性、肤色各异、思想深刻的人才。从多年来经历过各种新建交易厅的成千上万的交易商和经纪商，到现今的3600个会员，芝加哥期货交易所受到许多身着盛装、把资金和热情置于交易一线的人们的衷心祝福。尽管当代交易所与150年前大相径庭，但是，当今会员的品质和精神映射着创业者遗留的思想，体现了为全球投资者寻求管理风险、提供市场流动性的主旋律。

像一门有生命的语言一样，为满足不断变化的世界，芝加哥期货交易所持续进化和演变，丰富了反映世界变化的词汇，然而，其纯朴的目标真实未变。作为这一时代充满活力的交易机构，得到其会员强力支持的芝加哥期货交易所将继续兴旺发达，并持续传承其创业者的公信力和独创性。

克瑞斯的故事源于83个创始人的传说，他们具有真知灼见和远见卓识，给我们留下延续至今的三个交易厅和巨大的网络空间宝贵遗产。当我们庆祝150周年的时候，芝加哥期货交易所正在调整姿态，以最佳状态为下一个150年积蓄遗产。我们的最佳人力资本完全是由智慧的专业人士和令人尊敬的会员组成。芝加哥期货交易所具备对未来的战略视野，配备了先进的设施和先进的科学技术，拥有创造出类拔萃的公开喊价市场的、堪称世界上最优交易者和经纪人无与伦比的公信力，它将像其大楼那样高耸入云，像其交易池那样充满活力，经受并将继续经受时代的考验。

在这个真正的黄金时代，作为交易所主席，能够见证芝加哥期货交易所的巨大发展及其辉煌领域，是我崇高的荣誉。该书的每一页都描绘了我们这个独具特色和充满活力的交易所的多彩历史。我相信，你将会喜欢阅读，因为我们的历史就像交易厅内多样化的马甲那样丰富多彩。

《市场缔造者：芝加哥期货交易所150年》反映了过去150年发生于我们市场的全景变化。尽管它不是完整的历史，但是，该书的轶闻使我们回想起当今所有期货和期权市场的发展都应归功于我们的市场先驱。用批评的观点看，芝加哥期货交易所的故事强调了前辈们所具有的前瞻性眼光的功绩，详细描述其简单主题的不断变化，感化了全世界无数人的心灵和生计。该书各章中真实描绘出来的如此美丽乐章，甚至能让克瑞斯露出微笑。

（本文为本书原版前言）