消费旺季不旺，进口量增加和国内产能释放使得国内铜供应充裕，加之宏观基本面形势难定，国内外铜价陷入横盘。

消费旺季不旺

一般而言，每年春节后，随着各类加工企业恢复生产，铜加工企业会迎来大批订单。但今年春节后，加工企业的产品订单虽有好转，但明显不及往年。上海富宝网对安徽、河南两省的19个线缆厂家进行的调查显示，36.8%的线缆厂3月份开工比2月份有所好转，63.2%的厂家3月开工与2月相当。旺季不旺，使得铜价进退两难。

库存高企，进口处于高位

中国海关总署发布的数据显示，2月份，中国进口精炼铜37.58万吨，高于市场预期，中国铜进口近几个月一直处于高位。去年9月份到年底，进口铜贸易每吨可赚2000元左右，加上对中国春季需求的良好预期，市场上进口铜热情高涨，中国铜库存因此快速增加，但铜消费启动不力，导致1月份外盘铜价快速上涨时，国内铜价跟随缓慢，进口铜已每吨亏损3000元左右。从这一点分析，未来几个月铜进口可能会减少。

库存方面。截至上周五，上期所铜库存为22.36万吨，较去年12月初的5.76万吨低点增加288%，已接近2002年5月份的高点24.29万吨。同时，保税区库存也在增加，据最新消息称，上海保税区库存已达60万吨。但LME铜库存却不断减少，截至上周五，LME铜库存为25.51万吨，较去年10月高点时的47万吨已减少近一半。国内的高库存对价格产生压制，但国外的低库存又在一定程度上产生支撑作用。

产量增加，压制铜价

国家统计局数据显示，2月份国内精炼铜产量为43.7万吨，较上月增加0.9%，较去年同期增加9.55%。国内铜产量一直处于稳步增长中，这得益于产能的不断扩张。据安泰科估计，2011年国内竣工投产的铜冶炼和精炼产能分别为60万吨和115万吨，年总产能分别达到407万吨和713万吨，而且这种扩张在2012—2013年还会继续。巨大的产能与进口铜，对铜价产生极大地压制。

宏观面多空难定

2月18日国内提准以及美联储主席贝南克做的一系列发言都使市场对未来充满信心。但是2月底以来，市场表现并不乐观。此外，3月份公布的中国贸易数据、欧元区工业产出数据、美国工业产出数据，以及最新公布的中国PMI初值和欧元区PMI初值皆是利空。目前宏观基本面多空难定，市场方向仍不明朗。

铜价仍将受到铜供需和宏观基本面的影响。铜供应充裕，后市关健看需求能否启动。目前铜价难有明朗方向，建议投资者观望为主。

（作者单位：格林期货）