上周，金属市场呈现振荡偏弱走势，在宏观面影响减弱的情况下，需求开始主导金属走向。

美联储的动向深受全球投资者的密切关注。上周,伯南克讲话对汇市产生巨大冲击，也使得金属市场振幅加剧。伯南克上周二表示，在大萧条期间,金本位制度遏制了全球经济的增长，且未能阻止金融恐慌的发生。中期来看，金本位能导致通胀和通缩。历史的教训就是央行不应过快扭转宽松货币政策。虽然目前美国经济复苏属实，但是前景依然堪忧。

PMI不景气是上周金属价格持续低迷的主要原因，尤其中国3月汇丰制造业PMI初值降至48.1，为4个月来最低水平，更是连续第5个月处于50下方。欧洲PMI同样低迷，德国3月制造业PMI降至48.1，法国3月制造业PMI创4个月新低,这些都使得基本金属需求预期持续低迷。

在希腊问题暂告一段落之后，葡萄牙和西班牙等国的问题终于浮出水面，国债收益率的高企再次成为危机的焦点。西班牙10年期国债收益率连续9天上升至5.5%上方，同样意大利10年期国债收益率升至5%。而更为重要的是，西班牙1月商业银行未偿付贷款中的坏账比率从上月的7.61%升至7.9%，创下1994年8月以来最高水平，当月总体信贷量萎缩3.2%。同时，2012年1、2月核心赤字同比增长300%，市场开始担忧西班牙无法完成欧盟与IMF设定的财政目标。

基本面来看，期现逐步收窄，产能依旧过剩，下游按需采购，对于金属反弹依旧存在抑制作用。结合CFTC报告来看，美元总持仓和非商业多头依旧强劲；欧元非商业多头保持低位；铜总持仓和非商业多头略有回升，黄金总持仓和非商业多头快速下挫。短期内金属保持弱势的概率较大。

目前，建议投资者保持振荡偏空思路，在全球制造业低迷的格局之下，不可奢望货币政策的推升，欧洲尤其是西班牙依然是一个风险点，美元仍然存在上涨的空间与动能。技术上，伦铜波动区间在8100—8700美元/吨，沪铜波动区间在58000—62000元/吨，黄金的弱势波动区间在1620—1670美元/盎司。

（作者单位：光大期货）