每日宏观策略观点：

1、      美国：美国商务部(DOC)周五发布报告称，美国2月新屋销售年化月率下降1.6%，总数年化为31.3万套，为2011年10月以来的最低水平，连续第2个月下降，且降幅超出预期，显示出美国房产市场依然是整体经济复苏的一个心腹大患。

2、      欧洲：欧元区3月消费者信心连续第三个月上升，因在上年的大幅回落后，欧洲消费增加，但失业率不断攀升以及政府削减支出意味着家庭财务状况将继续艰困。

3、      本周市场重点关注前瞻：

周一（3月26日）：德国3月Ifo商业景气指数，上月值109.6，预期110.2；美国2月NAR季调后成屋签约销售指数（月率），上月+2.0%，预期+1.2%；

周二（3月27日）：美国3月里奇蒙德联储制造业指数，上月值20；美国3月达拉斯联储制造业产出指数，上月值11.2；美国 3月谘商会消费者信心指数，上月值70.8，预期72.0；

周三（3月28日）：美国2月耐用品订单（月率），上月-3.7%，预期+1.9%；

周四（3月29日）：美国第四季度个人消费支出物价指数终值（年化季率），上期值+1.2%，预期持平；美国第四季度年化实际GDP（年化季率），上期值+3.0%，预期持平；

周五（3月30日）：美国2月个人消费支出物价指数（月率），上期值+0.2%；美国3月芝加哥采购经理人指数，上月值64.0，预期63.5；美国3月密歇根大学消费者信心指数终值，上月值74.3，预期75.0；

股指：

1、上证综合指数收盘跌1.1%，至2349.54点；本周累计下跌2.3%，为今年来的最大单周跌幅。该股指过去三周累计下跌4.5%。深证综合指数跌1.8%，至952.80点。股指期货主力合约收盘跌0.9%，至2571.0点。

2、美国股市周五收盘走高，但道琼斯工业股票平均价格指数和标准普尔500指数创下年内最大单周跌幅，因投资者将注意力转向中国经济增速放缓的问题上。 

3、2012年1~2月，包括央企和地方国企在内的国有企业经济出现了2010年以来最低的营收增长和首次利润负增长。已有不少央企向国务院国资委反映，同2008年国际金融危机时期相比，当前形势可能更为严峻。

4、国家税务总局局长肖捷昨日在第一届岭南论坛上透露，据测算，营业税改增值税如果在全国推开，全国税收净减收大概超过一千亿。

5、周五，上海银行间隔夜拆借利率为2.7125%，一周为2.9758%，一个月为4.3750%，半年为5.1337%。总体而言，流动性紧张情况已有缓解。

橡胶：

1、目前轮胎厂全钢子午胎销售疲软，厂商全钢库存普遍较高，有的库存不断创新高。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价29500元/吨（+0），泰国3号烟片报价29800元/吨（-200）。交易所仓单18015吨（-750）。

3、SICOM TSR20进口折算成本28010（+99），进口盈利1490（-99）；RSS3进口折算成本30946（+111）；

4、青岛保税区：泰国3号烟片胶报价3885美元/吨（+0）；20号复合胶美金报价3815美元/吨（+0），折人民币价28072（-87）

5、泰国生胶片107.25（-0.15），折20号胶美金生产成本3649（-5）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19800元/吨（-100）。

6、丁苯华东报价23550/吨（+0），顺丁华东报价27750元/吨（+50）。

7、3月16日青岛保税区的天胶加复合库存18.7万吨，较3月2日下降1.7万吨。

小结：目前全钢胎销售疲软，厂商库存明显高于往年同期水平。上周交易所库存降幅远低于往年同期。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

铜铝：

1、LME铜成交12.8万手，持仓27.06万手，减266手。铜现货对三个月再次转为升水B28.5，库存减275吨 ，注销仓单增4175吨。LME现货升水，注销仓单高位，昨亚洲仓库注销仓单增幅明显。沪铜本周库存减 3644吨，为近几周来首次下降。沪铜现货对主力合约贴水595元/吨，贴水因价格下跌有所回落，废精铜 价差略有缩减，LME基本面强劲，但国内供应压力较大，需求弱于预期，国内上涨空间受限。

2.LME铝成交15.54万手，持仓71.02万手，增6040手。现货对三个月贴水C40美元/吨，库存增5350吨， 注销仓单增7250吨。伦铝库存和注销仓单都是高位。沪铝现货贴水40元/吨，本周库存增2273吨，国内 下游消费恢复依然慢于预期，且1-2月产量增加明显，沪铝的弱势格局依旧没有改变。

3、LME锌成交10.5万手，持仓26.97万手,减30手。现货对三个月贴水C12.5美元/吨，库存减500吨，注 销仓单减475吨，伦锌贴水幅度下降明显，库存依然上升趋势。沪锌交易所库存本周减3730吨，库存近 几周来首现下降，现货贴水280元/吨，贴水略下降。1-2月精炼锌产量同比下降，大库存格局，沪锌整 体依然偏弱。

4.LME铅成交3.85万手，持仓11.8万手。现货对三个月贴水C6美元/吨，库存减975吨，注销仓单减725吨 。伦铅现货贴水缩减明显，库存高位。伦铅整体偏弱，季节性趋淡，但连续下跌后伦铅反弹可能较大。 沪铅现货转为升水，交易所库存本周继续下降2559吨，沪铅库存整体看略降，维持逢回调后买入的思路 。

5.路透消息：多名行业人士预计中国铜出口可能在3、4月份跳增。

结论：伦铜基本面强劲，但大库存压力下沪铜上涨空间有限，沪铜不看好。沪锌总体维持偏弱格局。伦 铅季节性偏弱，但沪铅依然维持相对偏强，等待回调买入。

钢材：

1．国内钢市涨跌互现。目前来看，整体市场向上动力并不十分强劲，主要还是由于下游释放不够充分所致。本周正值月底回款关键点，商家资金回笼意愿将有所加强，不排除部分地区和部分品种低价套现的可能。

2. 由于澳联邦政府加大对大堡礁(GreatBarrierReef)地区的环境监管，导致力拓14亿澳元的矿业扩展计划受阻。政府已要求增加包括航运影响在内的新的环境评估。

3.社会库存：螺纹814.81万吨，减10.52万吨，哈尔滨、西安有所增加外其他地区均小幅下降；线材226.91万吨，减5.41万吨；热轧451.25万吨，减5.24万吨。

4.机构方面，银河增持多单，国泰君安增持空单。

5. 前一日现货价格：上海三级螺纹4220（-），二级螺纹4100（-），北京三级螺纹4360（-20），沈阳三级螺纹4450（-），上海6.5高线4150（-），5.5热轧4290（-），唐山铁精粉1205（-），澳矿1095（-），唐山二级冶金焦1920（-），唐山普碳钢坯3820（-）

6.季节性去库存阶段继续，近期慢涨行情或将延续。但钢厂已经复产，且去库存速度明显弱于往年，本年度需求仍有不确定性，后市风险仍需谨慎看待。

黄金：

1、美元指数大幅走低，黄金投资者乘机回补此前的空头头寸，现货黄金周五大幅收高。

2、3月20日当周COMEX期金净多头头寸减少25,215手，至113,284手，降幅为18.21%；COMEX期银净多头头寸减少2,429手，至20,314手，降幅达10.68%。

3、美国2月新屋销售年化月率下降1.6%，总数年化为31.3万套，为2011年10月以来的最低水平，预期总数为32.5万套。

4、伊朗3月份石油出口将下降30万桶/日，降幅为14%，为本年来出口首次显著下降。该消息一度引发油价大幅上涨。

5、SPDR黄金ETF持仓为1282.69吨（0）；巴克来白银ETF基金持仓为9716.42吨（-10.57），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为50.33万盎司（0万盎司），钯金ETF基金持仓为76.98万盎司（0万盎司）

6、美国十年期实际利率为-0.08%（0）；VIX恐慌情绪为14.82（-0.75）；COMEX银库存为1.35亿盎司（+120万盎司），COMEX黄金库存为1141万盎司（0万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.44%（+0.01），黄金3个月远期利率为0.42%（+0.01），上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)--空付多；Ag(T+D)--多付空。

7、因为美国通胀预期下降，美元强势对黄金形成压力，但是国外资金仍旧宽松，黄金将处于高位震荡。白银因为风险偏好下降以及其基本面差并不乐观，后市相对不被看好。铂金和钯金因供需较好相对看好。排序上：钯金>铂金>黄金>白银

焦炭：

1、焦炭市场盘整运行，成交情况有所好转。中旬开始，焦炭价格止跌企稳，焦化企业焦炭库存普遍偏低，虽然钢厂仍然有打压焦炭价格意愿，但是受下游钢材价格稳中上行的影响，钢厂采购积极性有所增加。

2、国内炼焦煤市场维稳运行，成交稍有好转。下游钢材需求的逐步释放，钢厂采购积极性稍有增强。

3、天津港焦炭场存165万吨（0），秦皇岛煤炭库存729万吨（-5）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1880（0），唐钢一级冶金焦到厂价2010（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2050（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价830（0），临汾主焦精煤车板价16800（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、焦炭期现基本平水，目前钢材需求稳定，焦炭的矛盾不突出。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期约周五收升1.2%,交易商说,因担忧受乾旱影响的南美作物及美国大豆播种可能不足够应付需求.现货市场上涨带来支撑,在忧虑南美作物下,预料更多美国旧作大豆销售到中国.交易商说,周四中国买入一船货在4月装运的美国大豆. 油价走强提供支持.美国原油和布兰特原油期货上涨,因消息称因西方加紧对伊朗的制裁,令伊朗本月原油出口明显下跌.尽管大豆市场今天收升,但初步数据显示,CBOT大豆Sc1合约本周下跌0.5%,结束之前五周连涨的势头.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为0％（对应美豆）；9月期货压榨利润-2％（对应美豆）。豆油9月进口盈利35(昨日128)。棕榈油9月进口亏损578（昨日518）；

3、广州港棕榈油现货报价8250(＋100)；张家港大厂四级豆油现货报价9400(＋50)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3240(0)；南通菜籽油现货报价10350(0)。青岛港进口大豆分销价4150(＋50)。

4、国内港口棕榈油库存86(0)万吨。近期大豆港口库存进一步下降至500万吨以下.

5、阿根廷农业部周四预期,该国2011/12年大豆收成将达4,400万吨,之前其预估区间介于4,350万-4,500万吨.该数据低于美国农业部(USDA)上次对阿根廷产量预估的4,650万吨.

6、Farm Futures杂志的一个农户调查显示,预料2012年美国大豆种植面积将达7,600万英亩,高于USDA初步预估的7,500万英亩.调查预期2012年美国玉米播种面积为9,510万英亩.

7. 商务部估计,料中国3月将进口510万吨油籽,较2月份增加33%,因压榨商增加进口,且饲料生产商增加豆粕购买量

小结：近期豆类因宏观因素调整，但是今年5－6月长江新菜籽将要上市，目前可能推出的菜籽收储价是2.4－2.45,菜粕目前2050，折合成菜油要11000以上去了，以此类推，豆油将要到10500一线，油脂应该还有较大的提高空间

棉花：

1、23主产区棉花现货价格：229级新疆21299，328级冀鲁豫19601，东南沿海19603，长江中下游19526，西北内陆19423。

2、23日中国棉花价格指数19538(-9)，2级20886(-5)，4级18728(-4)，5级16933(-6)。

3、23日撮合4月合约结算价19972(-85)；郑棉1209合约结算价21375（+35）。

4、23日进口棉价格指数SM报105.19美分(+0.84)，M报100.51美分(+0.74)，SLM报99.26美分（+1.17)。

5、23日美期棉ICE1205合约结算价89.63美分(+0.05), ICE库存94578(-708)。

6、23日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26300（-10），31290（+0），21620（-20）。

7、23日中国轻纺城面料市场总成交量453(-27)万米，其中棉布54(-17)万米。

8、23日收储成交22730吨；本年度收储累计成交301.765万吨。

  现货小幅下跌，纱线销售清淡，库存压力仍然较大；外棉方面，受少量投机性买盘提振，ICE期棉收高；郑棉短期仍可能维持振荡偏弱的格局

PTA：

1、原油WTI至106.87（+1.52）；石脑油至1059（+2），MX至1323（+0）。

2、亚洲PX现货至1559（+0）美元，折合PTA成本8931元/吨。 

3、现货内盘PTA至8620（+30），外盘1147（+3.5），进口成本8998元/吨，内外价差-378。

4、PTA装置开工率96（+0）%，下游聚酯开工率83（-1）%，织造织机负荷61（+0）%。

5、江浙主流工厂涤丝，以FDY为主工厂产销回升明显，多数在200-300%，局部价格偏低较高在400-600%，而POY则回落明显，多数在8-10成，局部较低4-5成；涤丝价格多稳定。

6、中国轻纺城面料市场总成交量约453（-12）万米，其中化纤布约398（+1）万米。 

上游基本止跌启稳，下游产销略有回升，涤丝价格跌势趋缓，PTA下跌动能衰竭，期货获利盘涌现，短期跌振荡为主，后市方向取决于春季下游需求恢复情况。

LLDPE：

1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，预计现货价格仍有抬升空间，但短期承压。

2、华东LLDPE现货价区间10400-10700。LDPE华北市场价11230（-0)，HDPE华北市场价11600（-0），PP华北市场价11050（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11576。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1435（+0)，折合进口成本11416。华东进口的LLDPE价格为10300-10450元/吨。近期乙烯价格大涨，国外生产亏损将限制进口量，且进口倒挂，有利于去库存。

4、交易所仓单量656（-5）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存持续下降，加之生产商3-4月减产力度较大，驱动现货价格缓慢抬升，需关注等价格到10000附近的支撑位，10300价位附近中长期将具备买入价值， 1205合约价格将逐步抬升至10800-11000一线。

pvc：

1、东南亚PVC均价1060美元(+20)，折合国内进口完税价为8307。

2、远东VCM报价880美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3500(+0)，华北电石3775(+25)。

4、电石法PVC：小厂货华东6624-6650，大厂货华东价6650-6674；

乙烯法PVC：低端华东市场价6750-7000，高端华东市场价7100-7150。

5、华东32%离子膜烧碱850（-0），华北离子膜烧碱795（+20）。

6、华东液氯750（-0），华北液氯600（+0），华中液氯450（-0），西北液氯400（+0）

7、折合成月均期限价差，1205合约（PVC1205-广州电石法市场价）+63.00

8、交易所仓单514张，减100张。

9、1月份PVC产量109.1，2月份PVC 产量107.2 万吨

10、现货方面主要的矛盾点在于一方面电石、运费等成本高企，另一方面PVC下游需求的疲软，PVC现货价格上行无力，亦难以下行。2012年1-2月份的高产量使得库存居高不下但从目前报价来看，PVC生产商让较多。期货方面，3月份PMI 数据48.1的低值以及房地产的打压局面，使得PVC等工业品期货价格低位徘徊，目前市场无论做多做空都非入市好时机，持仓量持续下降，尚需等待机会。

甲醇：

1、布伦特原油123.14（-1.06）；

2、江苏中间价2875（+0），山东中间价2765（+15），西北中间价2385（-0）

3、CFR中国379.5（+1），完税2981.039；

CFR东南亚384（+1），FOB鹿特丹均价295（+1）；FD美湾113.25（-0）

4、江苏二甲醚价格4650（+0）；

5、华东甲醛市场均价1300（+25）；

6、华北醋酸价格2650（-150），江苏醋酸价格2850（+0），山东醋酸价格2700（+0）；

7、张家港电子盘收盘价2885（-10），持仓量11678；

8、截止3月15日，华东库存52.5万吨（+0.5），华南库存14.5（-0.3）。

9、据不完全统计，2月份实际到货量近47万吨，比1月增10%。

10、需求角度，汽油提价提振甲醇汽油以及甲缩醛需求。但港口角度看，醋酸等需求低迷，装置检修致甲醇需求弱化，同时受3.15事件影响，二甲醚端需求也存减量驱动，整体而言，需求喜忧参半，短期仍纠结。供应端，港口库存仍较大，此将限制甲醇走高空间，但另一方面，港口目前均为高价货源，进口价格坚挺。整体而言，受成本支撑甲醇下行空间有限，但需求难有明显放量大背景下，预计短期甲醇上行亦将纠结，而高位期现价差将限制走高动能，整体而言，预计甲醇将维系区间震荡格局，操作上建议高抛低吸的操作，投资者注意止盈。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6465元/吨; 12034收盘价6556（+21）元/吨，12054收 盘价6607（+3）元/吨；

 

柳州现货价较郑盘1205升水-126（-7）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-191 （-7）元/吨 ；柳州5月-郑糖5月=16（+0）元，昆明5月-郑糖5月=-93（+1）元 ；

 

注册仓单量1209（+0），有效预报938（+0）；广西电子盘可供提前交割库存 31470（+1000）；

 

2：ICE原糖5月合约下跌1.08%收于25.63美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05）， 完税进口价6338元/吨，进口盈利127元，巴西白糖完税进口价6648吨，进口盈利 -183元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

 

3：根据中糖协公布的截至2月末的产销数据 ，全国累计产糖847.165万吨，同 比增加44.015万吨，累计销糖327.335万吨，同比减少17.035万吨，产销形势依 然比较严峻；

 

4：Wilmar预估至少到2013/14年度全球糖市料供应过剩；Sucres et Denrees预 估2012/13年度糖市供应过剩料降至800万吨；截至3月21日印度马哈拉施特拉邦 出口24万吨糖；

 

5：多头方面，华泰减仓3089手，中粮增仓2167手，空头方面，无明显变化；

 

6：截至3月20日，云南产糖140.22万吨，已有14家糖厂收榨；据海关数据显示 中国2月食糖进口94164吨，同比增加近5倍；第四次收储拍卖结束，成交23100吨 ，平均成交价6785元/吨；

 

小结：

 

A：白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

 

B：国家托市态度坚决，政策底部确立，目前价格主要承受季节性压力； 

玉米：

1．大连港口新作平舱价2440（+0）元，锦州港2410（+0）元，南北港口价差70（+10）元/吨；

大连现货对连盘1205合约升水-41（-1）元/吨，长春现货对连盘1205合约升水-201（-1）元/吨；大连商品交易所玉米仓单715（+0）张；

4月船期CBOT玉米完税成本2475（-47）元/吨，深圳港口价2510（+0）元/吨；

大商所1205合约与JCCE1204合约大连指定仓库交货价价差为137（+50）元/吨；

玉米蛋白粉均价4120（+0）元/吨，DDGS均价1904（+0)元/吨；

2．国储收购价吉林省在1980元/吨，辽宁省2000元/吨，收购价偏低，难以保证粮源，目前收到的玉米量不大；

3．玉米酒精、蛋白粉及ddgs价格普遍上涨；后期玉米到港量可能放大；

4．东北农民惜售且存量不多，需提价收购；

5．多头方面，永安减仓13523手，渤海减仓8322手；空头方面，永安加仓8811手；

小结

港口出货意愿增强；

早籼稻：

1．抚州市场2009年陈粮出库价2540（+0）元，抚州市临川区粮食批发交易市场收购价2540（+0）元/吨，江西省九江粮食批发市场收购价2500（+0）元/吨，江西吉水县收购价2400（+0）元/吨，新余渝水粮食局收购价2460（+0）元；

抚州现货价格对郑盘1205合约升水-58（-2）元；注册仓单723（+0），有效预报0（+0）；

2．粳稻价格，哈尔滨2900（+0）元/吨，南京2920（+0）元/吨；中晚稻价格，长沙2550（+0）元/吨，合肥 2460（+0）元/吨，九江2550（+0）元/吨；

3：稻米价格：以下皆为出厂价，长沙早籼米3320（+0）元/吨，九江早籼米3340（+0）元/吨，武汉早籼米3360（+0）元/吨；长沙晚籼米3320（+0）元/吨，九江晚籼米3690（+0）元/吨，武汉晚籼米3560（+0）元/吨； 

4．国家2012年最低收购价2400元/吨；米厂利润空间缩小；

5．持仓整体变化不大；

小结

进入青黄不接的阶段，现货继续小幅上涨，米价上涨；

麦子：

1．菏泽普麦价格2140（+0）元/吨，10年强麦仓单价格价格2400（+0）元/吨，菏泽普麦较郑盘1205升水-40元，强麦仓单价格较郑盘1205升水-33元，

目前交易所内仓单质量较差；早报全文内有按照预估仓单价格计算的移仓收益；

2．济南面粉价格2650元；关注3、4月华北主产区天气；

3．永安空单加仓6237手；

小结：11年仓单价格在2430-2480之间，关注强麦9月的安全边际，明年现货预期相对充裕，有一定下跌的驱动

 

永安期货研究中心咨询电话：0571-88388014（铜铝锌），88398227（橡胶 燃料油），88370927（大豆油脂）,88398203（塑料、PVC），88373212（PTA），88398217（黄金），88370937（白糖 谷物）