杨小光：库存改善提升铝价重心

随着保障房和汽车市场的逐步改善，国内现货库存和企业的隐性库存有望下降，现货价格的运行空间将得到提升。

现货库存小幅回落

近三周以来，沪铝呈现16150—16350小区间的波动格局，现货价格也基本上稳定在16000元/吨附近。经历了库存增长以及下游开工率的低潮，铝价已经度过了年内最艰难的时期，后期铝价运行区间将缓慢提升。

现货库存出现负增长

截至3月22日，现货库存为88万吨，较前一周小幅回落。当然，并不能就此说明下游消费已经出现了较大的改善，也有可能是铝企业考虑到亏损的情况而减少发货量所致。近几周，库存的增长势头的确出现了减慢趋势。因此，库存达到一个相对的高点并转为下降只是时间问题。

从当前库存量对应价格的关系来看，16000元/吨的铝价可能已经成为相对的低点，但是价格的上行仍需要时间的配合，其要视国内现货库存和企业隐性库存的消耗过程以及下游开工的改善情况。

保障房和汽车需求向好

1—2月，我国房地产销售面积出现了下滑，但是投资增速依然较高，很大一部分的贡献力量在于保障房的建设。笔者观测到2月份铝型材企业开工率为64.5%，环比出现明显回升。从4月份开始，保障房项目还将陆续进入一个提升期，这对铝库存量的消费以及铝价来说都将是利好。

2011年我国汽车产销1850万辆左右，全年消费增速也放缓至3%以下的水平。随着相关刺激政策递减效应的发挥，今年汽车消费有望实现5%—8%的增长水平，2012年汽车产销预计为1950万辆。在此基础上，铝消费量将达到55万吨，同比增速约13.5%，汽车用铝发展将是全年的一个亮点。

新增产能投产增幅有限

2012年我国新增产能基本上都位于西北地区，其中以新疆和内蒙为主，预计2012年新增电解铝产能为300万—400万吨。考虑到当前现货价格相对疲软以及下游需求改善的力度有限，西部地区的新增产能建立力度普遍低于预期，对应的电力设置建设也明显处于滞后的阶段。同样，西部地区的水源以及运力问题，都将在一定程度上压制新增产能的投产力度。结合实际情况来看，上半年新增产能普遍难以实现投产，国内铝产量供应过剩的压力将得到缓解。

成本与消费改善提升价格

当前国内现货电解铝含税成本价格在16550元/吨，这意味着铝企业要承受吨铝亏损550元/吨的局面，一部分小的铝厂已经在去年底和今年初停产，剩下的铝企业在现金流尚能维持运转的情况下并不愿意停产，主要还是基于对未来消费出现改善的预期。

进入二季度，房地产市场和汽车产销都将迎来季节性改善局面，因此，铝需求量有望实现环比上涨，这种情况一般会持续到8月份左右。因此，笔者对近半年铝价走势持乐观态度。

责任编辑：翁建平

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