热门关键字： 宏观解读约稿沈良

黄金将处于高位震荡：永安期货3月27日早讯

每日宏观策略观点：
1、      美国：美国达拉斯联储周一公布美国3月商业活动指数为10.8，远低于预期水平的17.0，2月为17.8，其辖区内3月份制造业活动实现进一步扩张，但扩张步伐较上月有所放缓。
2、      欧洲：德国3月Ifo商业景气指数升至109.8，预期109.6；商业现况指数117.4，预期117.0；商业预期指数102.7，预期102.6，该数据缓和了市场担忧。
3、      本周市场重点关注前瞻：
周二（3月27日）：美国3月里奇蒙德联储制造业指数，上月值20；美国3月达拉斯联储制造业产出指数，上月值11.2；美国 3月谘商会消费者信心指数，上月值70.8，预期72.0；
周三（3月28日）：美国2月耐用品订单（月率），上月-3.7%，预期+1.9%；
周四（3月29日）：美国第四季度个人消费支出物价指数终值（年化季率），上期值+1.2%，预期持平；美国第四季度年化实际GDP（年化季率），上期值+3.0%，预期持平；
周五（3月30日）：美国2月个人消费支出物价指数（月率），上期值+0.2%；美国3月芝加哥采购经理人指数，上月值64.0，预期63.5；美国3月密歇根大学消费者信心指数终值，上月值74.3，预期75.0；

股指：
1、上证综合指数收盘小幅上涨0.1%，至2350.60点。深证综合指数收盘基本持平于952.76点。股指期货主力合约收盘涨0.1%，至2568.8点。
2、美联储主席伯南克26日暗示美联储新一轮量化宽松政策的动向，引发金融市场很大震动。伯南克当天在全美商业经济协会发表讲话称，尽管美国国内就业市场有好转势头，但美联储仍将维持相关刺激措施，包括维持超低利率至2014年等。
3、3月26日下午，华泰柏瑞沪深300ETF及联接基金、嘉实沪深300 ETF获得证监会批准。前者在上交所上市，后者登陆深交所。
4、财政部税政司副司长郑建新26日在解读增值税制度改革试点时表示，对于增值税改革后，税率提高是否会加重企业负担的问题，今后将根据改革的需要，适时简并税率档次。
5、据悉，继绿城高调启动全经纪人式的全民营销策略后，碧桂园集团紧随其后，低调地鼓励所有员工去卖房，售房有提成、购房有优惠，范围则主要集中在以天津为中心的北方大区。
6、财政部昨日下发通知规范社会保障基金财政专户管理。强调地方社保基金结余可转存定期存款和购买国家债券，地方财政部门不得动用基金结余进行任何其他形式的直接或间接投资。

橡胶：
1、目前轮胎厂全钢子午胎销售疲软，厂商全钢库存普遍较高，有的库存不断创新高。
2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价29450元/吨（-50），泰国3号烟片报价29900元/吨（+100）。交易所仓单16850吨（-1165）。
3、SICOM TSR20进口折算成本27988（-22），进口盈利1462（-28）；RSS3进口折算成本31004（+58）；
4、青岛保税区：泰国3号烟片胶报价3920美元/吨（+35）；20号复合胶美金报价3840美元/吨（+25），折人民币价28241（+169）
5、泰国生胶片107.75（+0.5），折20号胶美金生产成本3664（+15）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19900元/吨（+100）。
6、丁苯华东报价23750/吨（+200），顺丁华东报价27750元/吨（+0）。
7、3月16日青岛保税区的天胶加复合库存18.7万吨，较3月2日下降1.7万吨。
小结：伯南克称美经济需加快增长以进一步降低失业率。目前全钢胎销售疲软，厂商库存明显高于往年同期水平。上周交易所库存降幅远低于往年同期。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

铜铝：
1、LME铜成交11.2万手，持仓26.9万手，减1601手。铜现货对三个月再次转为升水B27，库存减1175吨，注销仓单减450吨。LME现货升水，注销仓单高位，库存持续下降，伦铜上涨动力较强。沪铜本周库存减3644吨，为近几周来首次下降。沪铜现货对主力合约贴水755元/吨，贴水因价格下跌有所回落，废精铜价差略有缩减，LME基本面强劲，但国内供应压力较大，需求弱于预期，国内上涨空间受限。
2.LME铝成交14.9万手，持仓71.4万手，增3782手。现货对三个月贴水C40美元/吨，库存减5950吨，注销仓单减6825吨。伦铝库存和注销仓单都是高位。沪铝现货贴水40元/吨，本周库存增2273吨，国内下游消费恢复依然慢于预期，且1-2月产量增加明显，沪铝的弱势格局依旧没有改变。
3、LME锌成交8.9万手，持仓27.4万手,增4855手。现货对三个月贴水C10美元/吨，库存减650吨，注销仓单减400吨，伦锌贴水幅度下降明显，库存依然上升趋势。沪锌交易所库存本周减3730吨，库存近几周来首现下降，现货贴水250元/吨，贴水略下降。1-2月精炼锌产量同比下降，大库存格局，沪锌整体依然偏弱，但追空需谨慎。
4.LME铅成交4.2万手，持仓11.8万手。现货对三个月贴水C6美元/吨，库存增3300吨，注销仓单减325吨。伦铅现货贴水缩减明显，库存高位。伦铅整体偏弱，季节性趋淡，但连续下跌后伦铅反弹可能较大。沪铅现货转为升水，交易所库存本周继续下降2559吨，沪铅库存整体看略降，维持逢回调后买入的思路。
5.智利地震区域为马乌莱地区，铜矿分布靠北，此次地震对智利铜矿产出无实质影响。
6.IAI:全球2月铝库存减少8.4万吨至239万吨。
结论：伦铜基本面强劲，但大库存压力下沪铜上涨空间有限，沪铜不看好。沪锌总体维持偏弱格局，反弹抛空，追空谨慎。伦铅季节性偏弱，但沪铅依然维持相对偏强，等待回调买入。

钢材：
1．北京市场周末仍未走出低迷状态，结算价格发布的临近成为行情维持弱势的主要原因。受北京影响，天津、河北主要市场价格以弱势整理为主。华东市场表现较北方略显坚挺。
2. 不满国际矿商独吞高价铁矿石带来的丰厚利润，多国政府开始谋划增加自然资源开采税负。昨日记者获悉，巴西的帕拉州自下月起也将增收矿产税，未来每开采一公吨矿石就要纳税6.9雷亚尔（约合3.78美元），税收将给政府提供财政支持。
3.铁矿石港口库存9984万吨，较前一周下降98万吨，连续第三周下降。
4.机构方面，银河减持多单，中钢增持空单。
5. 前一日现货价格：上海三级螺纹4220（-），二级螺纹4100（-），北京三级螺纹4360（-），沈阳三级螺纹4450（-），上海6.5高线4150（-），5.5热轧4290（-），唐山铁精粉1205（-），澳矿1095（-），唐山二级冶金焦1890（-），唐山普碳钢坯3810（-10）
6.季节性去库存阶段继续，近期慢涨行情或将延续。但钢厂已经复产，且去库存速度明显弱于往年，本年度需求仍有不确定性，后市风险仍需谨慎看待。

黄金：
1、美联储主席伯南克暗示美联储或需要推出更多宽松措施，美指承压重挫，黄金大幅收高。
2、孟买黄金协会(BBA)预计，随着进口税的上调，印度3月份黄金进口可能仅能达到25到30吨。而2011年3月印度黄金进口量在75到80吨之间。
3、美联储主席伯南克表示，若要产生足够的就业岗位，并令失业率进一步下滑，美国经济需要以更快的速度增长。
4、SPDR黄金ETF持仓为1288.74吨（-1.51）；巴克来白银ETF基金持仓为9716.42吨（-10.57），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为50.33万盎司（0万盎司），钯金ETF基金持仓为76.98万盎司（0万盎司）
5、美国十年期实际利率为-0.08%（0）；VIX恐慌情绪为14.26（-0.56）；COMEX银库存为1.35亿盎司（-55万盎司），COMEX黄金库存为1141万盎司（0万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.44%（+0.02），黄金3个月远期利率为0.42%（0），上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)--空付多；Ag(T+D)--空付多。
6、因为美国通胀预期下降，美元强势对黄金形成压力，但是国外资金仍旧宽松，黄金将处于高位震荡。白银因为需求好转，以及远期利率走弱，短期不宜看空。铂金和钯金因供需较好相对看好，仍被看好

焦炭：
1、国内焦炭市场持稳运行，华东地区市场略有下滑。日前，山东地区个别钢厂下调焦炭采购价格，由此影响当地焦炭市场继续下行压力加大，然而焦炭企业亏损面严重，大部分企业普遍以限产保价为主，为此焦炭企业尚处于观望状态，尚未跟从下调
2、天津港焦炭场存163万吨（-2），秦皇岛煤炭库存708万吨（0）
3、唐山二级冶金焦出厂价格1880（0），唐钢一级冶金焦到厂价2010（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2050（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价830（0），临汾主焦精煤车板价16800（0），澳大利亚主焦煤1700（0）
4、焦炭期现基本平水，目前钢材需求稳定，焦炭的矛盾不突出。
豆类油脂：
1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期约周一触及六个月高位,交易商称,因对南美大豆收成规模的担忧再现,但市场收盘前削减涨幅.近月大豆合约Sc1触及每蒲式耳13.88-1/2美元,为自去年9月中以来最高,近月豆油合约BOc1触及六月个高位,近月豆粕合约SMc1触及近七个月高位.
2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为0％（对应美豆）；9月期货压榨利润-2％（对应美豆）。豆油9月进口亏损18(昨日盈利35)。棕榈油9月进口亏损464（昨日578）；
3、广州港棕榈油现货报价8320(＋70)；张家港大厂四级豆油现货报价9500(＋100)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3300(+60)；南通菜籽油现货报价10350(0)。青岛港进口大豆分销价42150(＋100)。
4、国内港口棕榈油库存86(0)万吨。近期大豆港口库存进一步下降至500万吨以下.
5、产量预测机构AgRural下调对巴西2011/12年大豆产量预估至6,670万吨,之前的预期为6,800万吨.
6、顶级油籽分析师Thomas Mielke在北京举行的一次大会上称,今年南美大豆因乾旱减产可能很快推高CBOT大豆期货<0#S:>至每蒲式耳14美元之上.
7. 对美国2012年种植的大豆将不足以满足需求的担忧也提供支撑.分析师对美国2012年大豆种植面积的平均预期为7,540万英亩,略高于去年的7,500万英亩.美国农业部将于周五公布大豆种植面积报告.
小结：近期豆类因宏观因素调整，但是今年5－6月长江新菜籽将要上市，目前可能推出的菜籽收储价是2.4－2.45,菜粕目前2050，折合成菜油要11000以上去了，以此类推，豆油将要到10500一线，油脂应该还有较大的提高空间
棉花：
1、26主产区棉花现货价格：229级新疆21299，328级冀鲁豫19593，东南沿海19588，长江中下游19516，西北内陆19423。
2、26日中国棉花价格指数19522(-16)，2级20875(-11)，4级18723(-5)，5级16925(-8)。
3、26日撮合4月合约结算价19910(-62)；郑棉1209合约结算价21315（-60）。
4、26日进口棉价格指数SM报105.44美分(+0.25)，M报100.82美分(+0.31)，SLM报99.44美分（+0.18)。
5、26日美期棉ICE1205合约结算价90.91美分(+1.28), ICE库存94578(+0)。
6、26日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26290（-10），31280（+0），21590（-30）。
7、26日中国轻纺城面料市场总成交量564(+111)万米，其中棉布67(+13)万米。
8、26日收储成交26390吨；本年度收储累计成交304.404万吨。
现货小幅下跌，纱线销售清淡，库存压力仍然较大；外棉方面，受技术性买盘提振，ICE期棉收于近三周高位；美棉上涨将提振郑棉，但郑棉仍处升水状态，短期压力仍然较大，短期可能走高，而能否改变偏弱格局仍要视需求能否回暖
PTA：
1、原油WTI至107.03（+0.16）；石脑油至1070（+11），MX至1326（+3）。
2、亚洲PX现货至1560（+1）美元，折合PTA成本8936元/吨。
3、现货内盘PTA至8690（+70），外盘1151.5（+4.5），进口成本9033元/吨，内外价差-343。
4、PTA装置开工率96（+0）%，下游聚酯开工率83（-0）%，织造织机负荷61（+0）%。
5、江浙主流工厂涤丝维持较好，多数在130%-200%，个别较高在300%-400%；涤丝价格多有100元上涨。
6、中国轻纺城面料市场总成交量约564（+111）万米，其中化纤布约497（+99）万米。
上游基本止跌启稳，下游产销略有回升，涤丝价格跌势趋缓，PTA下跌动能衰竭，期货获利盘涌现，短期跌振荡为主，后市方向取决于春季下游需求恢复情况。
LLDPE：
1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，现货价格仍有抬升空间，但短期涨幅有限。
2、华东LLDPE现货价区间10450-10700。LDPE华北市场价11250（-0)，HDPE华北市场价11600（-0），PP华北市场价11050（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11643。
3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1435（+0)，折合进口成本11416。华东进口的LLDPE价格为10400-10500元/吨。近期乙烯价格大涨，国外生产亏损将限制进口量，且进口倒挂，有利于去库存。
4、交易所仓单量651（-5）。
5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存持续下降，加之生产商3-4月减产力度较大，进口量也将有所下滑，驱动现货价格缓慢抬升， 10300价位附近中长期将具备买入价值， 1205合约价格将逐步抬升至10800-11000一线。
pvc：
1、东南亚PVC均价1060美元(+20)，折合国内进口完税价为8302。
2、远东VCM报价880美元(-0)。
3、华中电石价3725（+0），西北电石价3500(+0)，华北电石3800(+25)。
4、电石法PVC：小厂货华东6624-6650，大厂货华东价6650-6674；
乙烯法PVC：低端华东市场价6750-7000，高端华东市场价7100-7150。
5、华东32%离子膜烧碱850（-0），华北离子膜烧碱795（+20）。
6、华东液氯750（-0），华北液氯600（+0），华中液氯450（-0），西北液氯400（+0）
7、折合成月均期限价差，1209合约（PVC1209-广州电石法市场价）+74.12
8、交易所仓单498张，减16张。
9、1月份PVC产量109.1，2月份PVC 产量107.2 万吨
10、现货方面主要的矛盾点在于一方面电石、运费等成本高企，另一方面PVC下游需求的疲软，PVC现货价格上行无力，亦难以下行。2012年1-2月份的高产量使得库存居高不下，从目前报价来看，PVC生产商让利较多。期货方面，3月份PMI 数据48.1的低值以及房地产的打压局面，使得PVC等工业品期货价格低位徘徊，目前市场无论做多做空都非入市好时机，尚需等待机会。
甲醇：
1、布伦特原油125.13（+1.99）；
2、江苏中间价2895（+20），山东中间价2775（+10），西北中间价2385（-0）
3、CFR中国378.5（-1），完税2973.28；
CFR东南亚383（-1），FOB鹿特丹均价295（+0）；FD美湾114（+0.75）
4、江苏二甲醚价格4650（+0）；
5、华东甲醛市场均价1300（+0）；
6、华北醋酸价格2650（-0），江苏醋酸价格2850（+0），山东醋酸价格2650（+0）；
7、张家港电子盘收盘价2900（+15），持仓量9698；
8、截止3月22日，华东库存51.7万吨（-0.8），华南库存13.8（-0.7）。
9、据不完全统计，2月份实际到货量近47万吨，比1月增10%。
10、传统检修旺季下，国内装置检修增多，尽管需求依然偏淡，但整体呈现逐步恢复过程，此背景下，短期内陆价格相对偏强，下行空间已不大。从港口角度看，主要受进口成本支撑，下方空间亦不大。为此建议空头谨慎，注意止盈。但是对于期货而言，目前期现价差仍处高位，随着交割临近，期货端压力将逐步体现，考虑到现货短期上行空间亦不大，为此期货上行空间也不大。操作上仍建议高抛低吸，注意止盈。
燃料油：
1、美国原油期货周一小幅收涨,因美国联邦储备理事会(FED,美联储)主席贝南克的讲话巩固了利率将保持低位的预期,且汽油期货强势带动原油和成品油期货走高
2、美国天然气：上周库存高于近5年均值近54%（+2.3%），虽然有公司宣布减产但是供给压力依然较大。
3、亚洲石脑油裂解价差和跨月价差扩大跌幅,因印度供给紧张局面有所缓解,且日本一裂解装置停产导致需求减少。
4、WTI原油现货月（5月）贴水0.49%(+0.04%)； Brent 现货月（5月）升水0.53%（-0.06%）。伦敦Brent原油（5月）较美国WTI原油升水18.62美元（+0.36）。
5、华南黄埔180库提价5475元/吨（+40）；上海180估价5715（+40），宁波市场5715（+30）。
6、华南高硫渣油估价4265元/吨（+30）；华东国产250估价5325（+50）；山东油浆估价4850（+0）。
7、黄埔现货较上海燃油5月贴水13元（-27）；上期所仓单43150吨（-650）。
小结： WTI现货月贴水处于8个月低位；Brent 现货月升水处于3周高位；伦敦柴油现货月贴水处于一个月高位，美国汽油现货月升水走强，取暖油贴水走弱。美国天然气虽有减产，但上周库存数据进一步恶化。石脑油近月升水走弱。近期华南和华东燃料油现货稳中有涨。
白糖：
1：柳州中间商新糖报价6465元/吨; 12054收盘价6606（-1）元/吨,12094收盘价6715（-8）元/吨；

柳州现货价较郑盘1205升水-122（+4）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-187 （+4）元/吨；柳州5月-郑糖5月=19（+3）元，昆明5月-郑糖5月=-81（+12）元；

注册仓单量1201（-8），有效预报938（+0）；广西电子盘可供提前交割库存 31460（-1010）；

2：ICE原糖5月合约下跌3.32%收于24.78美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05），完税进口价6156元/吨，进口盈利309元，巴西白糖完税进口价6466吨，进口盈利 -1元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：根据中糖协公布的截至2月末的产销数据，全国累计产糖847.165万吨，同比增加44.015万吨，累计销糖327.335万吨，同比减少17.035万吨，产销形势依然比较严峻；

4：卢旺达将进口38000吨免税糖；泰国TCSC售出79333吨2012/13年度原糖；印度允许额外出口100万吨糖；墨西哥推迟发放25万吨食糖进口配额；

5：多头方面，华泰减仓1454手，金元增仓4644手，空头方面，无明显变化；

6：截至3月20日，云南产糖140.22万吨，已有14家糖厂收榨；截至3月24日，广西已有24家糖厂收榨；据海关数据显示中国2月食糖进口94164吨，同比增加近5 倍；第四次收储拍卖结束，成交23100吨，平均成交价6785元/吨；

小结：

A：白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B：国家托市态度坚决，政策底部确立，目前价格主要承受季节性压力；
玉米：
1．大连港口新作平舱价2440（+0）元，锦州港2410（+0）元，南北港口价差70（+10）元/吨；
大连现货对连盘1205合约升水-28（+13）元/吨，长春现货对连盘1205合约升水-188（+13）元/吨；大连商品交易所玉米仓单715（+0）张；
4月船期CBOT玉米完税成本2476（+1）元/吨，深圳港口价2510（+0）元/吨；
大商所1205合约与JCCE1204合约大连指定仓库交货价价差为69（-68）元/吨；
玉米蛋白粉均价4120（+0）元/吨，DDGS均价1900（-4)元/吨；
2．国储收购价吉林省在1980元/吨，辽宁省2000元/吨，收购价偏低，难以保证粮源，目前收到的玉米量不大；
3．下游涨价乏力，小幅回落；后期玉米到港量可能放大；
4．东北农民惜售且存量不多，需提价收购；
5．多头方面，三立减仓10655手，新湖减仓9845手；空头方面，南华减仓10777手；
小结
港口出货意愿增强；
早籼稻：
1．抚州市场2009年陈粮出库价2540（+0）元，抚州市临川区粮食批发交易市场收购价2540（+0）元/吨，江西省九江粮食批发市场收购价2500（+0）元/吨，江西吉水县收购价2400（+0）元/吨，新余渝水粮食局收购价2460（+0）元；
抚州现货价格对郑盘1205合约升水-57（+3）元；注册仓单723（+0），有效预报0（+0）；
2．粳稻价格，哈尔滨2900（+0）元/吨，南京2920（+0）元/吨；中晚稻价格，长沙2550（+0）元/吨，合肥 2460（+0）元/吨，九江2550（+0）元/吨；
3：稻米价格：以下皆为出厂价，长沙早籼米3320（+0）元/吨，九江早籼米3340（+0）元/吨，武汉早籼米3360（+0）元/吨；长沙晚籼米3320（+0）元/吨，九江晚籼米3690（+0）元/吨，武汉晚籼米3560（+0）元/吨；
4．国家2012年最低收购价2400元/吨；米厂利润空间缩小；
5．持仓整体变化不大；
小结
进入青黄不接的阶段，现货继续小幅上涨，米价上涨；
麦子：1
．菏泽普麦价格2140（+0）元/吨，10年强麦仓单价格价格2400（+0）元/吨，菏泽普麦较郑盘1205升水-44（-4）元，强麦仓单价格较郑盘1205升水-29（+4）元，
目前交易所内仓单质量较差；早报全文内有按照预估仓单价格计算的移仓收益；
2．济南面粉价格2650元；关注3、4月华北主产区天气；
3．持仓变化不大；
小结：11年仓单价格在2430-2480之间，关注强麦9月的安全边际，明年现货预期相对充裕，有一定下跌的驱动