上周，LLDPE期价重心下移至短日均线系统下方，但尚未跌破上升趋势线，技术面看，期价上行趋势没有改变。笔者认为，LLDPE后市仍振荡上涨。

产业链上游成本高企

从现阶段原油基本面来看，地缘政治因素仍将支撑原油价格高位运行。此外，美国联邦储备委员会称，将维持现有的高度宽松货币政策，将联邦基金利率维持在零至0.25%区间至少到2014年下半年，这也对国际油价形成一定利好。整体来看，在全球宽松的货币政策和地缘政治因素支撑下，国际原油价格将维持高位宽幅振荡走势。

在油价高企的同时，乙烯强势跟涨，加大了LLDPE的成本压力。目前东北亚乙烯报价1290美元/吨，东南亚乙烯报价1375美元/吨，LLDPE生产成本约为11000元/吨，高于目前的现货价，成本端支撑明显。

上半年检修较多

2012年，国内LLDPE新产能将增加75万—155万吨，其投产时间主要集中在6月份以后，因此上半年新产能不会带来供应压力。装置检修方面，3—6月国内众多石化企业安排了检修计划，具体涉及企业如下：茂名石化3月线性减产3500吨，高压减产5000吨，低压减产4500吨。燕山石化3月低压减5000吨，新高压减1000吨。齐鲁石化合成树脂3月共减产3100吨，其中线性7149U为600吨，中原石化乙烯线性减产1200吨，天联石化线性减880吨，扬子石化线性减4000吨。数据显示，3月份石化企业PE减产数量有40000多吨。另外，齐鲁石化5月计划检修20天，兰州石化4—5月有大修计划，镇海炼化和上海石化4—6月有检修计划，吉林石化和大庆石化5—6月也有检修计划。

塑料薄膜年度刚需增速稳定

下图近3年来我国塑料薄膜月度产量情况。由图可以看出，每年12月至次年1月是塑料薄膜产量高峰期，每年7月份开始塑料薄膜月产量进入平稳上升期。需要注意的是，塑料薄膜产量每年都在稳步增加，表明刚性需求增速稳定。

市场普遍预期今年2、3月份为华北地区农膜需求旺季，但受天气等因素影响，实际情况却不尽如人意，成交偏淡。目前，PE下游工厂的需求依旧无明显增长，多按需采购，厂商对高价位产品兴趣不高，这使得现货市场交投气氛平淡。基于此，笔者预计下游市场将可能出现旺季不旺、淡季不淡的情况。

现货市场稳中有涨

近期，石化生产企业频频调涨LLDPE出厂价，以齐鲁石化、扬子石化和茂名石化为例，3月1日三家LLDPE的出厂价分别为9900元/吨、9850元/吨和10000元/吨，3月23日三家LLDPE的出厂价分别调涨至10600元/吨、10650元/吨和10700元/吨，半个多月的时间调涨了700—800元/吨。

期现价差方面，以LLDPE现货价格主流报价10500—10700元/吨来看，现货价格对当月期价持平或小幅升水，与1205合约期价也基本持平，对主力1209合约期价贴水300—500元/吨，套利空间不大。

后市LLDPE期货1209合约将在10000—12000元/吨区间振荡。具体操作上，建议关注期现价差进行波段交易，即在现货升水或基差较小的时候买入期货，在现货贴水的时候卖出止盈；在现货贴水幅度超过400元/吨时寻机抛空，等待价差回归后买入平仓。

（作者单位：中航期货）