铜价后期走势看中国“脸色”

据广州日报报道，中国各地升至历史高位的铜库存成为全球铜市关注的焦点。记者来到华南最大的有色金属仓库发现，这里的库存水平已经比以往高出三倍，高企的库存已经成为铜价上涨的拦路虎。业内预期4月份是精铜消费旺季，届时中国消费能否启动将决定铜价后期走势。

南储仓库电解铜

库存创历史纪录

记者来到位于广东佛山佛罗路的南储有色金属仓库，这里是华南地区最大的有色金属仓库。在这里记者看到，室外仓库到处都是堆积如山的铜板，一些铜板由于放置的时间较长已经由亮红色变成了暗红色。虽然堆积的货物已经望不到边，但还是有不少货车满载着货物往仓库里面运。在距离仓库入口不远的一条路旁，两边都堆满了一堆堆的铜板，工作人员告诉记者，这条路是进出仓库的通道，以往可以并行两三辆货车，现在由于货物太多，很多铜板都摆在道路的两边，剩下的空间仅供一辆车通过。

南储仓储管理有限公司营销总监许坦炜告诉记者，在南储的仓库里，正常情况下铜库存在1万吨左右，但目前的库存达到4万吨，“这个水平应该是我们的历史最高水平”。记者从广保集团了解到，广州保税仓库的精炼铜库存也比之前上升了四成。不仅仅是华南地区铜库存大幅增长，上海期货交易所仓库中的铜库存近期达到了22.5万吨，为近10年来的新高。

渣打银行的大宗商品分析师朱慧在日前举行的第七届上海铜铝峰会上透露，该公司近期到上海保税区进行调研，发现这里的铜库存量达到55万吨左右，比此前显著上升。朱慧表示，库存数量可能还会继续上升，保守估计这个月底可能达到60万吨左右。2011年4月份上海保税区的库存曾达到65万吨左右的历史高位，经过一年的波动后，库存再度向着这个历史高位奔去。

下游消费低迷

出口企业订单减少导致需求萎缩

下游消费低迷造成铜库存大幅增长是目前业内的共识。一位从事有色金属贸易的民营企业老板邱先生告诉记者，一方面，现在下游的需求很差，北方有些企业甚至从春节到现在一直没有开工，出口企业的订单也大幅减少，减少三分之一到四分之一都是比较普遍的现象。在下游需求较差的情况下，对电解铜等原材料的需求肯定会减少；另一方面，下游企业对铜价的后市看空，基本上是用多少买多少，拿货量就减少了。

“今年2、3月份下游铜消费可以说是意想不到的不好。”许坦炜也告诉记者，铜杆的下游消费主要是电线、电缆以及电网建设，铜管的消费主要是空调。在正常情况下，2、3月份是空调生产、备货的旺季，但今年的需求明显萎缩。电线、电缆方面，目前只有政府项目的需求还算好，民用的就不好了。对于需求低迷的原因，许坦炜认为一方面是经济增速下滑，另一方面则是因为房地产市场遭遇调控。

朱慧认为，从去年的9月份开始中国的空调出口量已经出现了巨幅的同比下降，目前还是处于这样一个水平之上，所以在空调方面的需求预计会比较保守。“从我们调研的情况来看，2012年中国的铜消费同比增长应该不会超过5%，业内之前预期的6%~7%的增长太过于乐观。”

上游供应充裕

冶炼企业未减产进口量仍然较大

下游需求疲软的同时，上游的供应量却没有出现明显的下降，中国的精铜供应主要有两大块。这一块的数据几乎与去年的水平相当。国家统计局公布的数据显示，今年前两个月国内的精铜产量分别为43.3万吨和43.7万吨。2011年国内的精铜月度产量在38.6万~51.8万吨之间，其中2月份只有38.6万吨。

为什么国内冶炼企业不适应市场状况进行减产呢？对此上海有色网分析师朱文君分析认为，国内的冶炼企业都是大型国企，资金实力雄厚，每个公司的产量在年初就有计划，不会因为市场短期的低迷进行减产；另一方面，原料的采购也是有一定计划的，一些企业的原料采购签订了长单，如果减产的话就会囤积大量的原料，相对来说电解铜的变现能力比原料强得多。

中国精铜供应的另外一块则来自进口，目前伦敦金属交易所（LME）的铜期货价格在8300美元~8400美元/吨之间，上海期货交易所的铜期货主力合约为60000元/吨出头，按当前汇率，加上运输费用，从国外进口精铜要亏损3000元~4000元/吨，这一亏损幅度已经维持了一段时间。然而中国海关公布的数据显示，今年前两个月，中国精铜进口量分别为33.54万吨和37.58万吨，而去年2月份精炼铜的进口量只有15.82万吨。

进口亏损如此巨大，贸易商们为什么还乐此不疲呢？“主要是因为一些贸易商利用这一方式进行融资，贸易商采购的时候往往采用三到六个月的信用证，这意味着，付款将是三到六个月之后的事情，而货则很快就可以拿到，在信贷紧张的情况下，贸易商采用这种方式进行变相融资成本很低。”朱文君表示，“去年贸易商们用这种方式做得比较好，因此今年签了很多长单，也就产生了进口亏本但进口量依然居高不下的现状。”

后期走势

消费旺季能否启动

决定铜价后市走向

对于今后铜价走势,朱慧表示，“过高的库存堆积在中国的港口和保税区也使得我们对于价格会看得比较保守”。铜价很难达到之前的历史高点，甚至很难在9000美元以上站得很稳，除非中国的货币政策有非常明显的放松，甚至采取刺激手段来帮助大家改变对于下游消费的预期。

但铜价向下的空间也很小，之所以这样看是因为中国进口铜的融资还非常活跃。所以预计中国精炼铜的进口量短期之内下降比较困难，这对于铜价来讲是一个支撑因素。

国内的机构和企业家们对铜价的看法则更加保守，“一月份的时候，我们的看法其实已经略微偏多，主要是预期消费将会启动，信贷政策可能会放松。但是现在我们开始变得谨慎，主要是对现货市场没有信心。国内的库存很高，进口亏损。虽然外围市场的情况会好一些，但是要炒高铜价，外围市场也经常以中国的需求强劲作为理由，如果中国的库存持续维持高位，现货贴水，进口持续亏损，那么外围的铜价也涨不起来，因此后市铜价的走势还是要看中国的消费情况。朱文君表示，其也在期待进入4月份消费旺季之后，下游消费能够启动，这将决定铜价后期的走势。