由于此前市场期待的流动性宽松预期未能实现，在国内经济增速放缓的背景下，决定4月沪胶走势的关键因素便落在了新胶上市、旺季需求表现以及去库存进程上。

自2月中旬以来，沪胶市场即转入高位振荡期，期价在脱离政策收储影响之后，逐渐将注意力聚焦至纠结的供需面上。由于此前市场期待的流动性宽松预期未能实现，在国内经济增速放缓的背景下，决定4月沪胶走势的关键因素便落在了新胶上市、旺季需求表现以及去库存进程上。

供应偏紧优势逐渐褪去

国内市场，每年3月中下旬开始，云南天胶产区率先试刀开割，4月进入全面割胶期。据当地人介绍，虽然今年云南旱情严重，但对滇南影响不大，全面开割将如期进行。考虑到今年适宜割胶面积增加，预计云南天胶产量有望小幅增产。而海南产区，4月初才会试刀，新胶上市则集中在4月中下旬。今年以来海南省受连续阴雨天气影响，“白粉病”和“炭疽病”成为影响当地天胶产量的主要因素。后期市场需留意这两种疫情的发展程度，如果疫情持续恶化，或将成为4月炒作天胶的有利题材。从海外主产国割胶进程看，泰国北部和越南产区将于4月中旬开始割胶，而泰国南部、马来西亚、印尼北等地的主产区将于4月底5月初集中开割。

4月全球胶市将迎来新一轮产胶高峰期，而随着阶段性供应偏紧优势褪去，产量大增的利空预期会逐渐抬头，对沪胶期价的影响将显著体现。

旺季需求料弱于往年

一般来讲，汽车需求往往与国内宏观经济景气程度密切相关。虽然每年3月是车市消费的传统旺季，但由于今年前两个月全国规模以上工业企业利润27个月来首现负增长，提升了市场对于国内经济增速放缓将拉低旺季车市需求的认同度。尽管国内几大汽车厂商对3月整体需求预期比较乐观，但截至目前车市回暖迹象并不明显。由于本月发改委再次上调油价，使得4月汽车销售面临下滑预期。高油价不仅会让有购车打算的潜在消费者“放慢脚步”，而且也迫使“有车一族”尽量少开车，进而在无意中延长轮胎使用周期，减弱替代轮胎需求。考虑到去年同期汽车销量基数较高的因素，预计3、4月国内车市表现将弱于往年。

去库存化进程缓慢

由于今年以来中国采购方需求低迷，导致主产国天胶出口量有所放缓，产区原料库存居高难下。据天然橡胶生产国协会预测，今年一季度协会11个成员国天胶出口量将比去年同期下降3.4%。随着中国需求的缓慢回升，到3月底，国内橡胶存货将由去年12月底的35.6万吨降至25万吨，对比上周青岛保税区和上期所的橡胶库存发现，显性库存量基本符合ANRPC预估值。以目前的消耗速度推算，今年国内橡胶去库存周期将被拉长，新一轮补库行情也将弱于往年。

当前恰逢沪胶移仓换月时期，多空交投明显趋弱，资金恋战近月合约热情不高，期价方向抉择或将出现在1209合约。考虑到目前天胶供需面尚未明朗，供应端和需求端仍存在一定的不确定性，市场将多空机会推迟到4月的行情中。笔者预计，在节前的三个交易日内，沪胶将以振荡格局收尾，建议投资者轻仓过节。