由于气温逐步回升，下游工地用钢需求缓步释放，钢材社会库存连续五周小幅回落，3月钢材价格出现小幅反弹。中钢协最新统计数据显示，截止3月23日，钢材综合指数较2月末上涨1.98%至120.82，长材指数较2月末上涨2.65%至125.55，螺纹指数较2月末上涨3.52%至124.2，板材指数较2月末上涨1.7%至118.25。期货方面，截止3月27日，主力rb1210合约收盘价较上月末上涨1.7%至4367点。现货市场，3月上旬、中旬价格持续上扬，但在下旬现货价格出现上行乏力迹象，截止3月27日，上海地区HRB400 20MM螺纹钢现货价格为4230元/吨，较上月末上涨100元/吨。

那么4月的钢材市场将呈现何种走势呢？笔者将从以下几个方面进行深入分析

1. 国际宏观经济：欧债危机趋稳，美国经济逐步改善

德国同意暂时扩大欧洲救助基金规模，在欧元区构筑更加稳固的防火墙，从而控制欧债危机的蔓延。将于7月运行的欧元区永久性救助基金—欧洲稳定机制(ESM)的放贷能力应该保持在5000亿欧元，而现有的临时性救助基金—欧洲金融稳定工具(EFSF)已经向希腊等国提供的约2000亿欧元救助项目可以与ESM并行，直至希腊等受援国完全偿还为止。随后拥有5000亿欧元放贷上限的ESM将单独存在下去。这意味着，ESM和EFSF已有救助项目相互叠加后，欧洲救助资金池将达到约7000亿欧元。随着防火墙的增加，欧债危机蔓延的风险有所降低。美国经济逐步改善，然而失业率仍然高企，房市也处于低迷状态。美联储主席伯南克于3月27日指出，基于当前美国经济形势，美联储不排除任何进一步支持经济的可能性。尽管经济状况改善，但仍需要准备好作出响应。整体看来，国际经济环境对螺纹钢的影响为中性偏多。

2.国内宏观经济：汇丰中国PMI创新低，通胀抬头担忧渐增

汇丰控股公布的数据显示，2012年3月汇丰中国PMI初值为48.1%，终结此前回升趋势，创下四个月以来最低值。3月份该指数连续第五个月显示制造业活动萎缩，表明中国制造业继续面临困境。在国内出口表现疲软且房地产市场低迷的背景下，3月份PMI下降可能加剧市场对中国经济增长放缓的担忧情绪。

2012年2月份CPI同比上涨了3.2%，涨幅比上月大幅下降1.3个百分点。但因油价上调和食品价格上涨，市场对通胀重新抬头的担忧在增加。多家机构发布预测，3月份CPI同比可能小幅反弹，涨幅将在3.2%-3.5%之间。实际上，商务部监测数据显示，3月上旬18种蔬菜批发价格连续四周上涨，累计涨幅达到9.7%。渣打银行(微博)预计，卷心菜和芹菜价格出现反常大幅上涨(环比上涨分别为21%和15%)，3月份CPI食品价格可能同比涨幅约为7.3%。同时，汽柴油价格上调6.1%最终将拉升CPI燃油价格指数上涨约5.4%，但这一增长不会完全体现在3月份的CPI涨幅中。三分之一的涨幅(约1.8%)会在3月份的CPI数据中反映，余下的三分之二涨幅将在4月份反映。笔者认为，受物价反弹预期的影响，4月政策放松可能会落空。整体看来，4月的国内经济环境对螺纹钢的影响偏空。

3.成本利润分析：钢材成本趋稳，钢坯利润持续好转

进口矿价稳定致钢材成本趋稳。实际上，受到我国大中型钢企持续限产的影响，进口铁矿石交投清淡，进口矿价格较为稳定，港口库存持续高位，截止3月23日，进口矿港口库存累计9844万吨，较1月末微降50万吨，降幅0.51%。随着气温的逐步回升，钢材的产销进入旺季，受此带动，铁矿石市场仍将以稳为主，下行空间较小，进口矿港口库存将延续小幅回落的态势，后期螺纹成本重心趋稳。不过值得注意的是，根据测算，目前螺纹钢期价较成本升水250元以上，较去年同期水平高150元左右，对此需密切关注，应对期价的高位回调风险保持足够的警惕。

钢坯利润持续回升，中小钢厂产能释放将加速。一方面，钢坯价格持续小幅回升，截止3月27日，唐山方坯Q235价格较2月末上涨1.1%至3800元/吨；另一方面，由于铁矿石及焦炭等炉料价格的小幅回落，钢坯的吨钢成本重心持续回落。这就导致钢坯的吨钢毛利持续回升，根据测算，钢坯的吨钢毛利较上月末上升约50元，达到190元左右，毛利连续两月回升，这将持续刺激我国钢企尤其是中小钢厂释放产能的积极性。

4. 供需分析：消费旺季虽来临，但粗钢产量回升将逐步施压

首先来看供给端，钢坯利润持续回升，中小钢厂产量明显增加。根据测算，钢坯的吨钢毛利较2月末上升约50元，达到190元左右，毛利连续两月回升，这将持续刺激我国钢企尤其是中小钢厂释放产能的积极性。实际上，3月19日，中钢协统计数据显示，3月上旬重点企业粗钢日均产量158.58万吨，旬环比增长2.49%；预估全国粗钢日均产量189.8万吨，旬环比增长13.08%。实际上，中钢协统计的粗钢产量主要针对我国重点大型钢企，本次中钢协预估的全国粗钢日均产量旬环比以罕见的两位数大幅攀升，主要是由于其对1-2月份我国中小钢厂实际产量的修正。1-2月份中钢协预估的全国产量数据和国家统计局公布的数据差异较大，这也是因为中钢协估算的中小企业产量偏低。虽然中钢协统计的77家会员单位粗钢产量占全国80%左右，但正是剩下20%左右的中小型钢厂往往成为决定粗钢产量增减的关键因素。3月上旬近190万吨的日均产量与去年高点相差无几，中钢协最新数据显示，3月中旬粗钢日产量为191.9万吨，旬环比增1.1%，同期中钢协重点企业粗放日均产量162.2万吨，旬环比增长3.2%，这也显示钢材的供应压力在逐步增大并达到去年的高点附近。正因为如此，后期螺纹钢价格将面临不小的回调风险。

其次来看需求端，随着气温的逐步回升，钢材市场的心态有所好转，下游工地用钢需求缓步释放，但鉴于房地产市场调控力度依然不减，终端需求的释放力度难有太大起色，只能说是较前期略有好转。国家统计局公布的最新数据显示，我国房屋新开工面积延续低迷态势，开发投资增速放缓，2012年1-2月，各类供应指标增速继续下降，房地产开发投资5431亿元，同比增长27.8%，增速较2011年全年回落0.1个百分点，仍高于过去五年平均水平，但住宅开发投资同比仅增长23.2%，增速已低于过去五年平均水平(25%左右)；房屋新开工面积2.0亿平方米，同比增长5.1%，增速比2011年全年下降11.1个百分点，住宅新开工面积与去年同期持平，而2011年全年增长12.9%。另外从政策层面来看，温家宝总理在今年两会中明确指出，一些地方房价还远远没有回到合理价位。因此，调控不能放松。如果放松，将前功尽弃，而且会造成房地产市场的混乱，不利于房地产长期健康和稳定发展。这也再一次充分说明中央政府继续房地产调控政策的决心没有丝毫动摇。因此，这将是压制螺纹钢价格的极为重要因素。

最后来看库存方面，随着气温的逐步回升，下游用钢需求缓步释放，钢材社会库存在上月达到1900万吨的历史最高值之后，连续五周保持小幅回落态势。截止2012年3月23日，五大钢材品种社会库存量为1817万吨，较上月环比减少76.7万吨，降幅4.1%，库存减少主要集中在线材(4312,0.00,0.00%)、中板、螺纹钢和热轧等品种，其中，线材环比减少24.6万吨至226.9万吨，降幅9.8%，中板环比减少8.7万吨至151.6万吨，降幅5.4%，螺纹钢环比减少30万吨至814.8万吨，降幅3.6%，热轧环比减少14.7万吨至451.3万吨，降幅3.1%，而冷轧则较上月末出现小幅回升，冷轧库存环比增加1.2万吨至172.5万吨，增幅0.7%。钢材明显进入进入艰难的去库存阶段，这也将对螺纹钢的价格形成不小的压力。

5.结论与操作策略

综合以上各方面的分析，我们认为，螺纹钢在即将到来的4月份，回调风险在逐步增加，因此，钢企和贸易商可考虑卖出套期保值锁定利润。

rb1210,卖出套保可择机逢高入场，参考区间4340-4370，参考压力位在开仓点上浮40点设置止损位，下行目标暂定4230区域，若提前出现抗跌迹象，应即时止盈离场。