后期随着消费启动，糖价向上突破的概率增大

3月份，豆类、油脂、玉米等品种轮番创出新高，而郑糖却保持波澜不惊态势，维持6570—6720的区间窄幅振荡。国内糖价目前依旧受到收储和消费淡季的双重影响，缺乏更多的消息指引。后期随着消费旺季的来临，糖价将易涨难跌。

糖会召开在即，产量增幅有限

随着收榨接近尾声，国内白糖产量日益明朗。市场保持2011/2012年度增产的预估不变。但受主产区不利天气的影响，预估产量由海口糖会的1200万吨，调低至南宁糖会的1150万吨。4月24日，2012年全国食糖会议将在昆明举行，届时2011/2012年度产量将基本确定。

从目前各主产区的收榨情况来看，北方产区和海南产区已全部收榨完毕，总体产糖量在135万吨左右。截至3月27日，广西已有50家糖厂收榨，预计到3月末，广西收榨糖厂将接近6成左右。截至3月20日，云南省有14家糖厂已收榨，产糖量为140.22万吨，干旱对产量的影响减弱。

整体来看，2月底全国累计产糖已达847.165万吨，已确定的糖产量几乎达到总产量的70%以上。后期糖产量难有大幅变化，预计在1150万吨上下浮动20万吨左右。相对于2010/2011年度来看，糖产量增幅较为有限。

后期消费可期，库存压力缓解

我国白糖消费一直保持稳定的增长格局，但从去年11月开始，销糖率同比出现大幅滑落，究其原因主要为前期国储大量抛售，陈糖与新糖抢占市场所致。这一点可以从制糖企业库存数据看出，糖企工业库存从去年11份开始大幅增长，到今年1月份达到近几年的峰值水平，随之在经历2、3月份国家收储和消费回暖后，3月库存目前已回落至69.5万吨。

1—2月份的销糖率分别达到40.46%和38.64%，尽管仍低于去年同期的48.1%和42.88%，但可以看出差距正在缩小。统计局最新公布的数据显示，2012年1—2月份，我国食品制造业较上年同期增长16.8%。2012年1—2月份，我国饮料制造业较去年同期增长16.6%。饮料行业作为国内糖品消费的主要行业，依旧保持增长态势，对后期白糖消费起到一定的支撑。

因此，笔者认为，3月销糖率有望恢复到42%—45%，则消费淡季对糖价的利空影响将减弱。4月，广西地区还将迎来收榨高峰，预计制糖企业工业库存在此期间将有所回升。随着夏季饮料消费的启动，库存将趋势性走低，销糖率则不断增加，给糖价以坚实的利多支撑。

收储限制糖价下方空间

2011/2012榨季国家计划收储100万吨白糖，分两批进行，收储底价为6550元/吨。目前第一批50万吨白糖收储已经进行四次，从成交情况来看，首次成交16.32万吨，第二次5.5万吨，第三次4.96万吨，第四次2.3万吨。不难看出，糖企交储热情普遍不高。那么余下的70万吨白糖收储期限将继续拉长，给处于消费淡季的糖价以利多支撑。后期随着国家收储的100万吨白糖陆续入库，糖企库存将得到一定消化，从而缓解新糖的供给压力。另外，对于糖市的放储政策，国家明确表示，当现货价格在7500元/吨以上时才会进行放储。因此，对于监管层来说，可以接受的食糖现货价格应该是在6600—7000元/吨。

综合来看，近期基本面的平静是导致糖价维持振荡的主要原因。后期随着消费的启动，糖价在经历过长期盘整后，向上突破的概率增大。从近期盘面来看，郑糖主力合约1209已缓慢移向6570—6720振荡区间上沿，期价收在均线上方，技术形态走稳。形态上一旦突破6720振荡区间，上方空间可以看至7000—7200，预计启动时间在4月中下旬。由于后期主力换月，建议投资者关注1301合约的做多行情。

（作者单位：金元期货）