国际化还是本土化？

随着国内原油期货上市进程的加快，两套合约设计方案浮出水面。在基准油品的设置上，应更倾向于推动市场顺利起步还是应更加贴近本国现货市场特点呢？这一问题近期引发了期、现货行业的热议。

据报道，相关单位拟订的两套原油期货合约方案日前已上报监管部门。两套方案均延续了大合约思路，但在合约标的、计价方式及交割方式等方面有所不同。其中，一种方案是以美元计价，合约标的为中质低硫原油，另一种方案则以人民币计价，合约标的为国内油种。

“选择合适的交易标的物，对于发展国内原油期货市场意义重大。”一位石油行业研究人士向期货日报记者表示，国内原油期货标的物的选择应符合本国市场的特点，可与国际其他原油期货合约有所差异。“目前WTI（美国西德克萨斯轻质原油）和Brent（北海布伦特原油）原油期货标的都是轻质低硫原油，我国可以考虑使用高硫原油。”这位人士说。

据了解，原油按硫含量可分为超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；按密度范围则可分为轻质原油、中质原油和重质原油三类。

“中国原油期货市场应为高硫原油定价。”摩科瑞能源贸易（北京）有限公司交易员李立忠告诉记者，目前全球轻质低硫原油产量日趋下降，市场对高硫原油的需求在增加，包括中国在内的不少亚洲国家越来越多地购买重质高硫原油，而WTI和Brent原油期货不适合为高硫原油定价。我国应抓住机会，推出为高硫原油定价的期货合约，逐渐形成亚太地区的新的基准油价。

另一位石油行业人士告诉记者，近年来国际市场原油品级呈现高硫化趋势。目前硫含量在1%以上的高硫原油产量占到世界原油总产量的55%以上。此外，高硫原油价格较低硫原油更有优势，在目前高油价背景下更显成本优势。以迪拜高硫原油为例，其每桶均价通常比WTI原油便宜5美元左右，在油价高企时，二者价差可达15美元/桶。我国相关企业参与价格波动相对较小的高硫原油市场，可以降低对WTI等市场的依赖度，更好地控制价格风险。

不过，从目前的业界反响来看，中质低硫原油的方案似乎占了上风。符合该方案交割要求的油种共有6种，迪拜低硫油种是其中之一，国内也有符合要求的油种。

“在标的物选择上，市场对中质低硫原油可能比较容易接受。”上海中期期货总裁助理吴君认为，目前国内原油期货市场尚处起步阶段，更多地是在扮演模仿者和追随者的角色，设置与国际主流市场相近的标的物，便于商品跨市场流动，有助于提升市场参与度。未来在有一定积累的基础上，则可以适当调整交易标的物，或通过升贴水等制度安排，扩大标的物范围，适应市场需求的变化。

中国石油大学工商管理学院教授冯连勇则认为，从WTI和Brent原油期货市场的发展历程看，交易品种都是基于各自所在地区的原油品种，我国的原油期货合约也可以考虑用自产原油作为标的物，比如将大庆油作为基准油。他表示，目前Brent原油的年产量在2000多万吨，而大庆油田近年产量稳定在4000万吨左右，在产量及未来开采的可持续性方面，大庆油的条件均好于Brent原油。同时，目前中俄输油管线已经通至国内，也可考虑增加俄罗斯原油作为标的物，这样有助于吸引韩国、日本等方面参与中国的原油期货市场。