雨停了，天始晴，阳光明媚，万物复苏。开工项目进度开始加快，对应的需求缓慢复苏。年后至今市场的集中表现为采购-涨价-犹豫，特别是工业品。市场信心逐渐恢复，在资金面的配合下，钢价可继续看高一线，高度由去库存化速率决定。

国内政策左右市场

中国的国家主动调控致使经济减速，失去投资拉动的中国GDP还会继续下探，虽然汇丰PMI黯淡无光，但官方PMI产成品库存和原材料库存并未出现08年下半年急剧下降的走势，显示中国经济无需过多担忧“硬着落”风险。然而投资增速和新开工项目的快速下滑给政府继续调控的空间越来越小，预计一张一弛才是政策主机调，而正是这种政策预期左右着市场情绪，进而体现在价格上。

钢市供需难有改观

今年的房地产调控政策已定，房价也远没有回到合理价位，固定资产投资和房地产景气指数可以说是急剧下滑。全国房地产开发投资和房屋新开工面积增速等数据的明显回落，显示需求依然疲弱，短期难有实质性改观。供给上，主要城市钢材社会库存出现连续五周下降后，螺纹库存也连续四周下周至814.81万吨，为历史同期最高水平。日前中钢协对1～2月份中小型钢铁企业实际产量作出修正，预估全国粗钢日均产量189.8万吨。这样，粗钢产量在经历４个月的小幅减产后，再次逼近190万吨的历史高位，钢厂减产意愿不足势必大大缩减钢材去库存速率。

再来看一组与钢铁密切相关的数据——水泥。1-2月，全国水泥产量21588万吨，同比增长4.8%，增速同比减缓4.3个百分点。1月份的急剧下降与2月份的反季节性回升，我们认为更多的是受到春节影响，3月份的数据更具有代表性。水泥价格方面，除北京上涨，主要城市水泥价格仍在不断下降，这也是需求疲软的另一个佐证。北京水泥价格后续走势也值得跟踪。

资金面预期引导期价

一季度前半季钢材市场出现了现货价格下跌而期价重心上移的局面，这是对长期市场反向结构的纠正，也是期货价格“金融属性”的表现。引导期价重心上移的重要因素就是资金面。3个月Shibor利率年初以来持续下降，大额银行承兑汇票更是从10‰的水平一路回落至5‰一线。资金面的紧张得到有效缓解，给予期价强有力的支撑。但我们也要看到，当前的利率水平还是处于高位，也就是说仍有回落空间，但通过对国家今年货币政策的分析，可以确定，宽松基本无望，资金面探底回升的可能性较大，从而引导期价冲高回落。

相关指标方面，我们主要参考美元指数和股指。美联储利率已不能再低，如果没有如QE3等的强大冲击，通过对美元指数与美联储利率的分析，基本可以确定美元指数处于最低水平线位置，我们依然维持强势美元的预判，但二季度在OT未结束前可能难有作为。股指方面，虽然现货价格并未出现明显的反弹，但在股指的强劲反弹带动下，期价表现尚可。另外，强烈的钢厂调价意愿也可能助推钢价上行。2月中旬开始，宝钢、沙钢、武钢、首钢、鞍钢和河钢等主导钢厂纷纷对主要品种进行调价，税前涨幅达到了100～150元/吨，个别品种最大涨幅达到了450元/吨。

综上分析，在供需结构未发生明显改观的前提下，钢价不具备大幅波动的条件，但阶段性行情依然可期，在资金面引导下，主力合约突破4350元/吨，钢价将继续开拓新的疆土。