经济转型之路曲折，短期内股指不会反转

长期熊市后股指需经历反复筑底方能走牛

清明节假期期间，温家宝总理在福建调研时表示，中央将坚定不移地继续实施楼市调控政策，并下决心打破银行业垄断。这将给节后股市造成利空。笔者认为，目前上证指数尚未见底，未来依然会保持“慢熊”行情。

首先，在经济结构转型期，投资者心理趋于谨慎。目前，投资和出口对我国经济的带动效应逐渐减弱，经济结构转型刻不容缓。只有当转型成功时，股市才具备走牛的基础。不过，此次经济转型需要提升居民消费水平，要改变现有的收入分配方式，这将触及既得利益者的利益，因此转型不可能一帆风顺，短期内股市不可能发生根本性的反转。

其次，我国通胀前景依然不容乐观。国家发改委副主任张晓强3日在博鳌论坛上透露，一季度我国GDP同比增长约8.4%，低于去年一季度9.7%的增长率。然而，国内的货币增速已经7个月环比正增长。经济增速与货币增速的背离必定推高未来通胀水平。同时，美国今年1月份M2同比增速为10.21%，达到近两年以来的最高水平，接近QE1时的货币供应量。美元的大肆泛滥，将推高全球大宗商品价格，我国市场也将受到输入性通胀的巨大威胁，这一点从近期原油价格的飙涨可以看出端倪。笔者认为，经过短期下调后，目前物价已经见底，未来将重回上升趋势，届时在政策调控的背景下，股市又将出现弱势调整。

最后，从技术面看，上证指数的底部形态尚未构筑完成。上证指数的本轮熊市始于2009年8月，这种长周期熊市行情需要经过反复振荡筑底，直至形成“双重底”或“多重底”形态后才能结束，而不可能以近期这种“楔形”反转而宣告完结。上证指数今年2月份向上击穿下行趋势线后，并没有保持上升趋势，表明跌势虽有所放缓但仍未结束。上证指数去年11月的高点2536.78点和近期高点2478.38点连线的延长线预计将成为新的下跌趋势线，投资者可逢大盘触及此压力线时做空股指期货，在指数创新低时平仓了结。