美豆和玉米要在种植面积之争中立于不败之地，都必须使各自价格对农民有足够的吸引力。未来大豆和玉米价格将维持此消彼长的局面。

受美国农业部种植意向报告及季度库存报告的利多刺激，CBOT玉米、大豆、小麦等农产品价格3月30日大幅上涨，随后几个交易日维持高位振荡。

美豆将逐渐转为近弱远强

受种植面积下降提振，美豆5月合约3月30日大涨47.5美分，站上1400美分/蒲式耳关口。

虽然库存报告调减了美豆季度库存，但和过去四年相比，美豆库存仍出现了恢复性增长。不管是世界大豆还是美国大豆，都还处在供应偏宽松的格局之中。投资者更多地关注美国大豆的出口销售情况。随着后期美国大豆出口销售的逐渐增加，美国农业部在随后的月度报告中很可能将逐步下调期末库存，这是大豆一季度以来维持强势的原因之一。

此次报告显示，美国大豆种植面积为7390.2万英亩，低于预期区间7400万—7670万英亩的下沿。在中国、南美大豆减产的情况下，未来全球大豆供应可能面临压力，美豆需要建立升水来吸引更多农户种植大豆。因此后期大豆可能会逐渐转为近弱远强的格局。

玉米价格上涨依然面临较大压力

由于玉米季度库存大幅降低，未来美国玉米供需趋向紧张。这直接导致3月30日CBOT玉米5月合约收盘上涨至6.44美元/蒲式耳，创下去年10月以来的最大单日涨幅，但是远月合约涨幅却远逊于近月合约。

此次库存报告显示，当季玉米消费量约为36亿蒲式耳，相当于2011年产量的30%。出口及乙醇制造对玉米的强劲需求，导致美国玉米供应大幅减少。

由于2008年、2009年美国玉米价格大幅上涨，近年美豆与玉米价格比价基本稳定在2比1的水平，这使得近几年玉米种植面积不断增加。如果本年度美玉米播种面积能增加到美国农业部的预测水平，新年度的玉米产量将会很大。若按去年的单产147.2蒲式耳来计算，玉米总产量将会达到3.84亿吨，在总消费量不变的情况下，结转库存就可恢复到1.02亿吨。由此可看出，虽然当前美国玉米供需格局偏紧，但是如果新年度的播种面积和天气情况配合，美国玉米库存和库存消费比将有一定的恢复，长期来看玉米价格上涨依然面临较大压力。

目前来看，陈作玉米趋紧的库存与新作玉米丰产的预期形成了巨大的反差。反映陈玉米的近期合约与反映新玉米的远期合约走势的强弱分化今后将更加明显。

种植面积之争进入高潮阶段

根据美国农业部每年一次的意向播种调查，今年美国8种主要作物的种植面积或将增加1.7%，是1998年以来的最高水平。玉米、大豆和小麦的种植面积总计为22571万英亩，略低于1984年创下的22748.5万英亩的纪录。不过随着目前可耕土地逐渐紧缺，市场更为关注主要作物的播种面积，焦点主要集中在玉米和大豆上。

一般来说，大豆价格在11.5美元/蒲式耳以上，玉米价格高于6美元/蒲式耳，农户就会选择种植玉米或大豆，而不是棉花。历史对比显示，大豆和小麦面积减幅与玉米面积增幅较为接近。由此判断，在小麦面积增减变化不大的情况下，大豆面积缩减将全部转换为玉米面积增长。

相关数据显示，在过去的20年中，有12年的种植意向报告高估了玉米种植面积，有13年低估了大豆种植面积，两种作物的预估误差幅度在3.5%以内。农户可以因各种理由而改变计划，包括天气延误或者市场价格的变化。随着价格的变动，4月至5月大豆玉米种植面积依然有许多不确定因素，而最终的种植面积要到6月30日才能揭晓。

目前来看，大豆必须改变过去几年价格下滑的局面，以保证美国大豆的供应。未来大豆玉米价格此消彼长的局面将持续出现。

（作者单位：东航期货）