天然橡胶周度报告

本周观点：当前天胶价格仍位于大的震荡区间之内，目前市场利多因素仍在发挥效应，在主要产胶国供应有限的大环境下，前期困扰市场的高库存也有降低的趋势，短期来看对近月合约价格构成支撑，但随着前期包括泰国收储及全球生产处于淡季等利多因素逐步消化，尤其进入二季度，国内陆续开割胶水等因素影响，沪胶价格在面临方向选择之际，向下突破概率较大。操作上，逢高沽空为上策。前期推荐的买五抛九套利头寸仍可继续持有。

中国青岛保税仓库橡胶库存料从2月初的25万吨降至14.5万吨左右,因当地轮胎制造商倾向使用国内供应。

上周，日胶09主力合约受上方年线压制，期价冲高振荡回落。虽然周一在国际油价反弹带动下，胶价有所回升，但上行空间有限。受到短期均线反压影响，日胶最终跌破下方40日均线支撑，回落至330日元/千克下方。

天然橡胶与合成橡胶价差变动情况

上周天然橡胶与合成橡胶价差有所缩窄，合成胶价格走强在一定程度上支撑天然橡胶价格。但根据最新的数据，亚洲丁二烯价格连创新高之后，下游合成橡胶厂商已抵制高价丁二烯价格，后期丁二烯价格将面临回调，但同时合成橡胶厂商降低开工率导致合成橡胶产量减少同样支撑合成胶价格。因此，后期在丁二烯价格趋向回调同时合成胶产量减少的博弈下，合成胶价格难有大幅涨跌情形出现，弱化对天然橡胶价格的引导作用。

上周天然橡胶与进口烟片胶正价差有所缩小，外盘烟片胶受主要产胶国产量偏低及泰国收储等利好因素支撑，走势较强。 全球最大橡胶生产国和出口国泰国目前处在落叶干旱期间(割胶淡季)，通常会持续至4月中旬。预计四至五月份之前，外盘烟片胶的强势仍将延续。

主要产胶国产量：主要产胶国天然橡胶产量历年一季度往往有减少的趋势，产量在二季度才会逐步恢复到上年年底的水平。因此，整个天然橡胶的供需格局将在二季度转变。

下游行业动态：RU1205合约持仓成交情况分析

上周第一大多头国泰君安期货减仓1786手，仍处多头第一位。中国国际期货空头减仓762手位列空头第一位。多单阵营方面，值得注意的是此前多头首位华联期货上周再度增仓541手，位列多头第二位。而空方阵营方面此前大多头永安期货大幅减持多单，增持空单3096手，席位上从此前的多头前三转至当前空头第二。