公司2011年业绩增速符合我们预期：公司全年实现销售收入25.68亿元，同比增长30.13%；归属母公司净利润2.94亿元，同比增长45.01%，继续实现快速增长。其中工业业务收入17.9亿元，同比增长42.8%；贸易业务收入7.76亿元，同比增长8.01%受让山东永恒化工45%股权，受让后公司实现对永恒化工的100%完全控股，为公司光气化产品提供稳定的原料保障。永恒化工自身盈利能力较强，净利润在12%左右，并表不会降低公司整体盈利能力。相反，永恒可以为公司提供光气化产品提供原料，能够进一步降低公司定制产品的成本，实现成本领先。

公司公告2012年一季度业绩预增，在计提股票期权成本费用948万元后，一季度归属上市公司净利润同比增长20%-40%，合计一季度EPS在0.21-0.24元，公司2012年强势开局。

联化科技主要看点：1）募投项目为未来业绩增长提供有力支撑，江苏联化以及台州联化增发项目在今明两年建成投产，为未来业绩持续高增长提供支撑2）通过收购氟化技术公司、光气厂来不断丰富有机合成技术单元，为提升产品等级以及降低原料成本做好准备。3）“大客户战略”夯实发展基础，目前公司有拥有12家全球顶级的农药、医药合作伙伴，其中FMC、先正达等农化业务均预期在高基数的基础上实现10%以上的增长，发展势头强劲，为联化科技业务的拓展提供了好的外部环境。