在宏观层面没有明确消息出台的背景下，连塑整体维持区间振荡的概率偏大。

油价高位回落

目前，油价已经升至阶段性高点，未来将有可能出现回落。由地缘政治带来的利好正逐渐减弱，而且在4月开启的六方会谈可能将为伊朗问题画上一个阶段性的句号。与此同时，全球经济依然低迷，3月份欧元区综合采购经理人指数(PMI)初值从2月份的49.3降至三个月低点48.7，3月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)下滑至48.1，为4个月以来新低，终结了此前的回升趋势。领先指标的下滑预示着全球制造业疲软。

另外，在夏季汽油需求高峰到来之前，美国石油库存预期将保持高位。美国能源信息署公布的数据显示，上周美国原油库存增加900万桶，超出了此前分析师预期。种种迹象表明，油价回落已成不争事实，但由于全球经济尚处恢复中，中东局势扑朔迷离，油价回落空间有限，WTI原油整体将维持在95—110美元。

塑料生产仍处亏损边缘

从油价回落的角度来看，塑料受到的成本支撑似乎有所削弱，但笔者注意到，石化厂的塑料生产仍处于亏损状态。同时，塑料与WTI原油比价为102，仍处于历史低点，塑料处于价值低估区间。因此，油价回落虽然对化工品产生一定的利空影响，但在中期未必会对塑料造成明显拖累。目前看，原油下行空间有限，塑料的成本支撑作用依然存在，连塑将相对抗跌。

石化厂限量保价

从石化企业的角度来说，化工产品是拥有完全产销控制权的板块，当因为成本因素出现亏损时，自然而然会通过调整产品结构来缩减亏损规模。3月份中石化总体缩减了约8万吨PE和PP产量，在中石化PE和PP总计64万吨月产能中占比达到12.5%，产量减少造成的供应面偏紧成为PE市场加速上涨的主要动力。市场传闻，4月石化行业可能仍将继续实行限产政策。

此外，在经过了2月份的到港高峰后，3月份PE进口量下降非常明显，且近期较为不错的交投氛围使得港口库存持续回落。整体看，塑料供应面偏紧。

需求旺季渐远

但需求面不尽如人意。近期，气温回暖，下游厂家开工率维持在5—6成，成本持续上涨对下游需求造成一定抑制，高价货源成交阻力增大。地膜需求进入淡季，整体需求情况不太理想，短期谨慎观望心态依旧浓厚。

总之，当前市场指引性消息不多，宏观政策面影响有限。油价虽然出现回落，但幅度有限，对塑料的成本支撑仍在。而前期支撑塑料价格的供需因素，随着农膜需求淡季的到来，可能会出现微妙变化，但石化厂在成本压力下，仍将可能继续维持限产保价政策。笔者认为，近期L1209合约将维持在10300—11000区间振荡。

（作者单位：东证期货）