近期伦敦锌价跌破了近两个月形成的三角形震荡区间，并在2000美元附近连续震荡多日，最终于本周三失守，最低下探了1970美元/吨，锌价中线将延续震荡下行走势。

美国最新公布的3月份制造业采购经理指数（PMI）为53.4%，制造业活动连续第32个月扩张，显示美国制造业持续复苏的势头，但房地产市场依然不景气并且失业率还维持在8%上方。中国3月制造业PMI为53.1%，连续4个月回升，表明中国经济增长趋稳。

今年1月以来，伦敦锌现货库存一直呈现出增加的趋势。截至4月4日，伦敦锌库存总量达89.57万吨，较2011年12月末的82.17万吨增加了7.4万吨，目前处于历史高位。而上海锌库存则维持高位震荡。沪伦两地交易所总库存量超过了127万吨。

尽管库存大幅增加，但是精炼锌产量并未因此而减产。根据国际铅锌研究小组最新的报告显示，2012年1月，全球精炼锌产量达到了112.97万吨，同比增加了6.1%。国家统计局公布的2月锌产量为40.2万吨，同比增加2.8%，环比增加8.6%,也说明中国的锌产量并未因高库存而出现减产。中期来看，随着中国锌消费旺季转淡，库存料将有进一步增加，而高库存将抑制锌期货价格。

下游消费方面，汽车销量不景气。2012年2月，中国汽车产量和销量均出现小幅上升，其中汽车产销量分别为160.87万辆和156.71万辆，同比分别增长27.64%和23.68%。但1~2月累计汽车产销量分别为290.81万辆和295.68万辆，同比分别下降4.91%和6.47%。从1~2月份中国汽车产销量同比均下降的角度来看，今年中国汽车产销量高速增长将难以呈现。

国内房地产市场一直受到政府调控政策的影响，短期内难以放松。2月份全国房地产开发景气指数仅为97.89点，延续了前期的下行走势。尽管今年政府工作报告中表示，在确保质量的前提下基本建成500万套，新开工700万套以上，但总体市场疲弱使锌需求受到影响。

展望后市，在现货库存高企并有增加的趋势，并且下游消费依然是旺季不旺抑制锌价格。技术上，伦敦锌价3月底跌破了三角形震荡区间，趋势震荡偏空，沪锌目前维持在15600压力位下方且趋势偏空，中线目标位在15000元/吨。 （作者系金元期货分析师）