欧债担忧暂缓，美国经济稳步复苏，基本面矛盾再次成为市场关注的焦点。精锌供给充足，且中国消费旺季难旺，后市锌价将维持振荡。

宏观面稍显改善

随着希腊获得第二轮1300亿欧元的救助贷款，短期内市场对于希腊无序违约的担忧基本解除。最近西班牙标售国债成本攀升，欧债危机仍不容忽视，警惕其风险再袭。而近期美国经济继续向好，尤其是就业市场频频传来利好。整体来看，宏观面暂有改善。

环境整顿并未阻止供给增长

虽然精锌加工费持续走低影响了冶炼厂的生产积极性，但鉴于消费方面毫无起色，精炼锌过剩状况并未能得到改善。据上海有色网调研显示，2月国内冶炼厂整体开工率较1月略有下滑，主要是因为环境污染问题导致一些地区的冶炼企业减停产。广西最大的锌冶炼企业河池南方开工率仅为6%，减产绝对量达到1万吨左右。河池南方年产能达20万吨，属于我国较为重要的精锌冶炼企业，其产能利用率过去一直处于较高水平。中金岭南(000060,股吧)旗下的丹霞冶炼厂也受血铅事件影响3月提前停产检修，复产日期尚未确定。但汉中锌业和陕西东岭两家冶炼厂的产量增加基本弥补了河池南方的减产量。

整体来看，国内精炼锌产量2月同比环比仍呈现增长态势，只是增速均下滑。因此，国内现货库存2月后再度走高，国内精锌供应充足。

需求仍然较弱

三四月是中国的传统消费旺季，中国的消费需求自春节后就成为了全球关注的焦点。与去年四季度相比，精炼锌消费虽有所恢复，但下游消费需求复苏缓慢，实际的开工率并不乐观。目前，家电和汽车等终端下游消费的整体需求尚未完全启动，镀锌市场仍然相对低迷。据中汽协统计数据显示，2月汽车产量同比增长近33%，主要是因为去年的中国春节是在2月份。所以，我们以1、2月的累计值来对比发现，1—2月的汽车产量同比下滑1.68%。而1—2月洗衣机和空调累计产量增速两年来首次为负。

下游相关行业产量增速下滑

据悉，到目前为止，一些龙头的家电企业都面临订单同比下滑10—20%的困境，其中还不乏有部分为主观性订单，实际下滑情况可能要更严重。在宏观环境恶化和消费刺激政策退出的双重压力下，家电行业今年的生产情况难以乐观。

而精锌的另一个重要消费领域房地产方面，除竣工面积外，无论是投资完成额、施工面积还是新开工面积同比增速均出现下降。虽然2月房地产市场成交量有所回暖，但基本都是在降价或优惠的基础上消耗库存，后期房市仍然面临较大的阻力。同时，今年是房地产信托集中支付的一年，资金仍是开发商面临的重要问题。房地产建设将继续受到来自政策、资金以及企业运营方面的压力，房地产建设对精锌的需求也将因此受到冲击。

整体来看，传统消费旺季，中国的消费需求虽在缓慢增长中，但却很难有更亮眼的表现。

综上所述，精炼锌供给充足，中国需求在传统的消费旺季将难给市场带来利好。因此，在宏观面未有重大利好或利空消息出现前，锌价将维持弱势整理。