上周，金属盘面依然呈现出相对弱势的格局。近两周，中外节假日使得市场风险加大，各国经济数据的低迷以及全球央行的按兵不动，使得金属下跌风险加剧。

笔者认为，市场对于决策者的言辞以及经济数据的过度敏感，诱发了市场风险波动的加大。量化宽松本身是一种市场工具，美国是否进行第三轮的量化，在目前这个阶段更多是要考虑政策的有效性和及时性对于奥巴马选举的有利程度。

上周五，美国劳工部公布的数据显示，美国3月非农就业人数增长12万人，仅为2月增幅的一半，且远不及预期的增长20.3万人，这也创下2011年10月来的最小增幅。与此同时，美国3月失业率进一步走低至8.2%。这显示出美国经济复苏依然疲软。

中国经济虽相对平稳，但依然不足乐观。3月汇丰制造业PMI初值跌破50，至4个月低点48.1，中国1—2月份全国规模以上工业企业实现利润6060亿元人民币，同比下降5.2%，虽然中国官方PMI回升至53.1%，位于临界点以上，但中小型企业的情况依然堪忧。中国经济的疲软将对全球大宗商品的需求产生抑制，也将拖累澳大利亚等发达经济体，从而对全球经济造成一定的负面影响。

欧元区虽然宣布将两大援助基金——欧洲稳定机制(ESM)和欧洲金融稳定基金(EFSF)总体放贷上限从目前的5000亿欧元扩张至7000亿欧元，但是西班牙国债市场再现波澜，收益率已经达到LTRO之前的水平，市场开始担忧西班牙国债成为欧洲下一个有毒资产，进而影响到欧洲银行业的资产负债表，从而再次引发市场的剧烈波动。欧洲的自身问题必将限制其经济复苏的动能。

结合CFTC报告来看，原油非商业多头逐步下降，将对原油价格产生压制，油价的下挫将带动金属市场连动式下跌。黄金总持仓和非商业多头下降趋势明显，铜和白银总持仓和非商业多头持仓相对平稳。

基本面来看，金属市场终端消费依然不理想，进出口持续低迷，均不利于金属市场反弹。从目前盘面来看，伴随着全球央行的不作为以及本周中国3月份和1季度宏观经济数据的公布，金属下跌空间将进一步打开。建议投资者采用逢高做空的策略。技术上，伦铜下破8300跟进做空，相应的沪铜下挫59000空单介入。贵金属暂时观望，黄金下破1700美元/盎司建议空单介入。

（作者单位：光大期货）