清明假期过后，此前节节败退的多头连续两日展开反攻，但在当前经济增速持续放缓、宽松政策效果暂难显现以及市场信心不足的情况下，股指反转时机仍未成熟。

一方面，经济增速放缓的情况短期内难以改变。2月份相关经济数据显示，拉动经济的“三驾马车”(投资、出口、消费)均已减速，并且在楼市调控不放松以及经济结构调整的背景下，投资仍有较大的回落空间。国家发改委估计，今年一季度经济增速约8.4%，较去年四季度的8.9%明显回落，中金公司更是把2012年的经济增长预期下调至8.1%，可见我国经济增速放缓已成共识。

另一方面，虽然市场预期货币政策的转向将加快，但由于政策效果存在时滞，即使宽松政策短期内出台，市场流动性状况也难以立即改善。近期的央行货币政策委员会一季度例会提出“引导货币信贷平稳适度增长”，比去年四季度时“保持合理的货币信贷总量”的表述更为积极，显示央行对于今年一季度信贷明显低于市场预期的情况较为重视。与此同时，增值税改革推广以及温总理重提铁路建设，预示着财政政策也将进一步宽松，以支持经济的转型和软着陆。不过，根据历史经验，货币政策和财政政策要显现出效果，分别需要半年和3个月左右时间。因此，宽松政策对经济的提振效应至少要等到二季度末才会显现。

受基本面状况的制约，虽然近日市场人心思涨，但信心仍明显不足。本月5日股指拉出中阳线后，6日股市成交量反而明显萎缩，显示资金缺乏入市动能。股指期货方面，近期，在距离交割日尚有较长时间的情况下，主力合约持仓就出现大幅减少，股指期现价差也回落到低位，当月合约频现贴水，说明市场信心缺乏。

股指经历3月底的大幅下挫后，已经再度跌破去年10月份的“估值底”，近日的上涨是对前期大幅下跌的缓冲。在基本面状况不佳，特别是银行板块未来业绩预期不乐观的情况下，股指短期内缺乏大幅拉升的动力。尽管如此，一旦市场再度下跌，低估值因素仍然会吸引资金入场抄底。总体而言，股指会在多空因素交织的背景下继续振荡寻底，在“牛市的第二条腿”落地后，市场才会迎来真正的“春天”。